1月最后一周，市場出現(xiàn)較大調(diào)整，究其原因，主要是流動(dòng)性收緊的信號開始出現(xiàn)。從去年一季度疫情后全球貨幣寬松至今，資本市場以摧枯拉朽之勢在全球泛濫貨幣的推動(dòng)下出現(xiàn)了罕見的脫離經(jīng)濟(jì)基本面的單邊行情，以至于股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表這一理論成為笑談。

但我們依然認(rèn)為，沒有經(jīng)濟(jì)支撐的流動(dòng)性行情總是如斷腿的病人，跑得越快，未來摔得或許也越重，好在我們的貨幣還算克制、我們的經(jīng)濟(jì)相對更好、我們的轉(zhuǎn)彎來得更早，這些前瞻性的措施或?qū)⑹沟肁股能在2021年相對軟著陸。

不過2021年的A股市場注定也不會(huì)太平，本周央行貨幣委員的講話意味著從去年12月以來的社融拐點(diǎn)或已確定，有人說是因?yàn)橐欢€城市房地產(chǎn)的上漲，我們覺得何止于地產(chǎn)，吃喝拉撒、衣食住行、大宗原油，哪個(gè)沒漲，在全球如此泛濫的貨幣發(fā)行下，通脹早就是必然的結(jié)果，只是現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未確認(rèn)，通脹卻已襲來，此時(shí)資本市場的震蕩在所難免。

至于抱團(tuán)股，更多是流動(dòng)性泡沫的體現(xiàn)，有人說相比于以前牛市動(dòng)輒炒作垃圾股而言公募基金的極限抱團(tuán)已是一種進(jìn)步，但看著很多明星基金前十大重倉股動(dòng)輒60%、甚至80%的集中持倉，實(shí)在也不覺得這種進(jìn)步對基民而言是一種幸福還是災(zāi)難。

優(yōu)質(zhì)賽道的極限抱團(tuán)高估值與垃圾股的滿天飛，都是對市場和參與者的傷害，與2007年“煤飛色舞”時(shí)動(dòng)輒百元高價(jià)、2015年互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)輒百倍市盈率相比，這次消費(fèi)、新能源的極限高估值，實(shí)在也沒什么新鮮，一切都是流動(dòng)性泡沫而已。只是每次的發(fā)起者不同，從30年前的券商大戶到10年前的游資融資客，至現(xiàn)在的公募說了算，說到底，還是錢太多，只是誰來買而已，泡沫就是泡沫，泡沫也許會(huì)延續(xù)，但泡沫不能被否認(rèn)。

現(xiàn)在，流動(dòng)性的警鐘第一次敲響，好在現(xiàn)在是2021年初，我們希望市場仍有回旋的余地，但此時(shí)對于投資者恐怕要做好準(zhǔn)備，好自為之，2021年以平常心求小驚喜。