逐步建立交易所平臺(tái)生態(tài)圈，為未來(lái)開(kāi)展集中清算業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)

1月29日，鄭商所發(fā)布《鄭州商品交易所場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）?！吨敢纷园l(fā)布之日起施行，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)暫不收取手續(xù)費(fèi)。《指引》的發(fā)布施行意味著鄭商所引導(dǎo)各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)范開(kāi)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、探索相關(guān)場(chǎng)外衍生品服務(wù)邁上新臺(tái)階。

營(yíng)造規(guī)范化的交易環(huán)境

隨著期權(quán)被越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)所熟悉和接受，企業(yè)運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)管理個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)的需求與日俱增。通過(guò)研究國(guó)內(nèi)商品場(chǎng)外市場(chǎng)需求，借鑒國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在征求會(huì)員單位、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司、現(xiàn)貨企業(yè)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，鄭商所起草了該《指引》。

《指引》共十八條，對(duì)鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)（簡(jiǎn)稱(chēng)平臺(tái)）場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的服務(wù)范圍、參與條件、交易標(biāo)的、業(yè)務(wù)辦理時(shí)間、行為規(guī)范等作了規(guī)定。其中，明確了場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的定義，區(qū)分了“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目和其他場(chǎng)外期權(quán)的服務(wù)范圍：鄭商所為涉及“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目的場(chǎng)外期權(quán)參與者提供交易合同簽訂備案和結(jié)算服務(wù)，為其他場(chǎng)外期權(quán)參與者提供交易合同簽訂備案服務(wù)。參與者按照風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則參與平臺(tái)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)我國(guó)商品場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)熟人間交易、授信交易等特點(diǎn)，鄭商所設(shè)計(jì)了場(chǎng)外期權(quán)交易合同簽訂備案業(yè)務(wù)方案。

“2018年起，涉及‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn)項(xiàng)目的場(chǎng)外期權(quán)開(kāi)始在鄭商所平臺(tái)進(jìn)行簽訂備案和結(jié)算，參與者通過(guò)平臺(tái)劃轉(zhuǎn)權(quán)利金，進(jìn)行合同確認(rèn)、平倉(cāng)、行權(quán)或放棄等全流程操作，既減少了參與者線(xiàn)下流程，又利于交易所掌握試點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)度。”上述鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《指引》保留此類(lèi)主體原有操作流程，可以更好地服務(wù)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，為避免出現(xiàn)資金結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，鄭商所目前對(duì)其他場(chǎng)外期權(quán)交易只提供簽訂備案服務(wù)。期權(quán)交易雙方達(dá)成交易意向后，可在平臺(tái)簽訂交易合同，包括衍生品交易主協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議和交易確認(rèn)書(shū)等。

“不同服務(wù)對(duì)象的業(yè)務(wù)辦理時(shí)間也不同，涉及‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn)項(xiàng)目的場(chǎng)外期權(quán)需進(jìn)行資金結(jié)算，操作時(shí)間為每周一至周五交易日的上午9：00至下午3：00。其他場(chǎng)外期權(quán)簽訂備案時(shí)間為每周一至周五交易日全天，以方便參與者在期貨收盤(pán)后再匯總當(dāng)天所有的交易信息?！鄙鲜鲟嵣趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

值得注意的是，為更好地促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)互動(dòng)、協(xié)同發(fā)展，場(chǎng)外期權(quán)交易標(biāo)的以鄭商所已上市期貨合約為主。由于存在少量以現(xiàn)貨價(jià)格為標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)，交易標(biāo)的也可以是鄭商所認(rèn)可的其他大宗商品。

“交易所開(kāi)展簽訂備案業(yè)務(wù)，可以為場(chǎng)外期權(quán)交易者提供電子簽章等增值服務(wù)，吸引其由線(xiàn)下轉(zhuǎn)至線(xiàn)上，逐步建立交易所平臺(tái)生態(tài)圈，為未來(lái)開(kāi)展集中清算業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)?！鼻笆鲟嵣趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

據(jù)了解，為了更好地服務(wù)交易者，鄭商所還在研究將備案的場(chǎng)外期權(quán)統(tǒng)一向中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心報(bào)告的方案，以減少在平臺(tái)備案的投資者的重復(fù)性工作。

風(fēng)險(xiǎn)管理公司積極支持

截至目前，鄭商所共支持開(kāi)展了106個(gè)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，試點(diǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大。作為服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要載體，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司積極探索并開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，《指引》得到了風(fēng)險(xiǎn)管理公司等市場(chǎng)參與主體的支持和認(rèn)可。

記者采訪(fǎng)中了解到，自“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目的場(chǎng)外期權(quán)在鄭商所平臺(tái)簽訂備案以來(lái)，新湖瑞豐已在平臺(tái)參與登記5個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的場(chǎng)外期權(quán)交易，品種涉及棉花、蘋(píng)果、白糖。

“場(chǎng)外期權(quán)作為個(gè)性化的定制工具，一般都是根據(jù)需求方的具體需求設(shè)計(jì)期權(quán)產(chǎn)品策略，雙方協(xié)商確認(rèn)交易要素后達(dá)成交易。”新湖瑞豐場(chǎng)外總監(jiān)廖翔云說(shuō)，鄭商所的“簽訂備案”方案保留期權(quán)產(chǎn)品定制化的特性，同時(shí)也明確簽訂衍生品交易主補(bǔ)協(xié)議后方可開(kāi)展交易，既符合市場(chǎng)實(shí)際情況，也為場(chǎng)外期權(quán)交易提供了規(guī)范化的登記平臺(tái)，可以有效降低交易雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)。

在光大光子投資管理有限公司衍生品事業(yè)部總經(jīng)理曹登科看來(lái)，通過(guò)平臺(tái)對(duì)場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行備案和結(jié)算可以將流程標(biāo)準(zhǔn)化，有助于提高風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)操作的便利性，同時(shí)減少操作風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在的備案可以為未來(lái)全面結(jié)算做準(zhǔn)備，平臺(tái)可以建立資金劃轉(zhuǎn)機(jī)制，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)管理公司面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高客戶(hù)的資金使用效率。平臺(tái)備案有利于更好的監(jiān)管，有利于行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

銀河德睿資本管理有限公司場(chǎng)外期權(quán)投資總監(jiān)胡羽認(rèn)為，通過(guò)數(shù)字身份認(rèn)證體系，在一定程度上解決了線(xiàn)下簽署紙質(zhì)協(xié)議易出錯(cuò)、流轉(zhuǎn)效率低等問(wèn)題?！昂炗唫浒浮睒I(yè)務(wù)可以解決線(xiàn)下流轉(zhuǎn)紙質(zhì)合同效率低的痛點(diǎn)，利用平臺(tái)已有功能和數(shù)字身份認(rèn)證體系，提供簽訂備案服務(wù)，幫助市場(chǎng)主體提高交易效率。

“鄭商所平臺(tái)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的推出，對(duì)客戶(hù)身份識(shí)別、交易權(quán)限識(shí)別、雙方交易確認(rèn)信息留痕、交易確認(rèn)文件流轉(zhuǎn)及歸檔保留等提供了更充分的法律保障，有利于場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展。”胡羽說(shuō)。

上海海通資源管理有限公司軟商品事業(yè)部總經(jīng)理王海波也認(rèn)為，“簽訂備案”的優(yōu)勢(shì)在于將合同流程化、電子化，提高交易效率。依托鄭商所平臺(tái)，受眾面會(huì)更廣，合規(guī)上會(huì)更有公信力，業(yè)務(wù)開(kāi)展起來(lái)會(huì)更順暢、更有可信度。

場(chǎng)外期權(quán)交易標(biāo)的方面，廖翔云建議除當(dāng)前鄭商所已上市的期貨品種外，部分產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)增加現(xiàn)貨指數(shù)作為標(biāo)的的需求也很高，希望交易所可以根據(jù)企業(yè)自身情況的不同提供個(gè)性化的指數(shù)板塊服務(wù)，從而吸引更多現(xiàn)貨企業(yè)參與其中。同時(shí)，也希望交易所能通過(guò)相應(yīng)的補(bǔ)貼激勵(lì)政策鼓勵(lì)更多的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)加入到平臺(tái)應(yīng)用中，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)外協(xié)同發(fā)展。