周四，滬深兩市出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，大多數(shù)板塊出現(xiàn)下跌，只有少數(shù)板塊出現(xiàn)回升，港股也出現(xiàn)較大幅度回落。節(jié)前市場(chǎng)資金面偏緊，近期央行回收了一定的流動(dòng)性，讓投資者擔(dān)心央行在貨幣政策方面可能會(huì)有所收緊。近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作并未立即恢復(fù)凈投放，反而在持續(xù)回籠資金。央行在流動(dòng)性投放方面表現(xiàn)謹(jǐn)慎，與近期部分資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快有關(guān)，但春節(jié)前流動(dòng)性缺口較大，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)提供必要流動(dòng)性支持，無(wú)需擔(dān)憂流動(dòng)性持續(xù)收緊。

今年以來(lái)，A股和港股均出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，這使得一部分投資者擔(dān)心央行可能會(huì)通過(guò)流動(dòng)性的投放控制，防止資產(chǎn)價(jià)格上漲。其實(shí)和美股相比，A股市場(chǎng)的上漲幅度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上的。美股從去年4月份開(kāi)始即大幅回升，道瓊斯指數(shù)更是從最低19000點(diǎn)漲到3萬(wàn)點(diǎn)，納指也突破了13000點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。美股的上漲很大程度上是美聯(lián)儲(chǔ)放水帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格上升，另外一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來(lái)的回升。

因此對(duì)于股市的漲跌，我認(rèn)為不應(yīng)該害怕上漲。事實(shí)上股市很多風(fēng)險(xiǎn)都是跌出來(lái)的，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，可能會(huì)出現(xiàn)很多融資盤(pán)出現(xiàn)爆倉(cāng)，股市上漲則是提振消費(fèi)以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要推動(dòng)力。美股已經(jīng)上漲十幾年，但美聯(lián)儲(chǔ)并不擔(dān)心美股出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，因?yàn)槭袌?chǎng)本身都有自身的調(diào)節(jié)機(jī)制，漲多了就會(huì)下跌，跌多了也會(huì)上漲。真正好的股票受到資金的追捧也是在情理之中，但A股市場(chǎng)僅僅出現(xiàn)一兩個(gè)月的上漲就引發(fā)了一些人的擔(dān)憂，我認(rèn)為這是完全沒(méi)必要的。

我一直堅(jiān)持認(rèn)為一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體離不開(kāi)一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)的繁榮是讓資本市場(chǎng)更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常重要的一個(gè)方面?，F(xiàn)在通過(guò)投資拉動(dòng)出口帶動(dòng)的的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很難，只能靠消費(fèi)拉動(dòng)，要想提高消費(fèi)增速必須提高人民的財(cái)產(chǎn)性收入，股市繁榮無(wú)疑是提高居民消費(fèi)水平的一個(gè)重要方面。

2020年雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊，但投資者通過(guò)配置基金獲得了較好的回報(bào)，使得我國(guó)消費(fèi)并沒(méi)有受到太大的影響。這其實(shí)就是非常有益的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，包括很多銀行理財(cái)也推出固收+產(chǎn)品，也就是加配權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)成為大勢(shì)，這也是為了分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，因此害怕股市上漲的這種思路是要不得的。一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)是解決當(dāng)前企業(yè)杠桿率過(guò)高、間接融資比例過(guò)重、直接融資比例不足的現(xiàn)狀最好的一個(gè)辦法，也是拉動(dòng)消費(fèi)最根本的一個(gè)辦法。

現(xiàn)在A股市場(chǎng)呈現(xiàn)二八分化的格局，出現(xiàn)這種現(xiàn)象其實(shí)也有必然性，現(xiàn)在公募基金持倉(cāng)達(dá)到3.5萬(wàn)億左右，外資機(jī)構(gòu)持倉(cāng)也達(dá)到了2.3萬(wàn)億，加上險(xiǎn)資持倉(cāng)的1.8萬(wàn)億，機(jī)構(gòu)資金的占比已經(jīng)接近甚至達(dá)到50%以上。這樣的話，機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)的業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票無(wú)疑會(huì)受到資金的追捧。從長(zhǎng)期來(lái)看，讓資金流入行業(yè)龍頭企業(yè)，流入代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的好企業(yè)無(wú)疑是有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。

當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體的杠桿率較高，傳統(tǒng)以來(lái)我國(guó)企業(yè)嚴(yán)重依賴銀行貸款進(jìn)行間接融資，通過(guò)股市、債市融資的比例仍然偏低。和發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，直接融資比例還有很大的上升空間，要想減輕企業(yè)的還本付息壓力，提高直接融資比例就要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，這是再明顯不過(guò)的一個(gè)道理。這次疫情對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，大多數(shù)企業(yè)都感覺(jué)到一定的壓力，特別是資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)還本付息的壓力較大。

通過(guò)大力發(fā)展資本市場(chǎng)形成一種慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)，吸引更多居民儲(chǔ)蓄通過(guò)買(mǎi)基金入市，這將會(huì)支撐直接融資比例提升，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)更多的貢獻(xiàn)。我們一直倡導(dǎo)讓資本市場(chǎng)更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)保持繁榮是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一個(gè)先決條件。

美國(guó)擁有世界上最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，因此雖然疫情對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊較大，但美國(guó)市場(chǎng)仍然吸引了全球資本的流入。美股也沒(méi)有受到經(jīng)濟(jì)回落的影響，而是不斷的創(chuàng)出歷史新高，特別是美國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)科技龍頭企業(yè)股價(jià)不斷的創(chuàng)出歷史新高，有力的支持了經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，核心經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

現(xiàn)在國(guó)家對(duì)于資本市場(chǎng)的重視程度是史無(wú)前例的，資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持也在不斷的加大，因此大力發(fā)展資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略是既定的戰(zhàn)略，不會(huì)有改變。因此近期雖然市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，但市場(chǎng)的趨勢(shì)依然是慢牛長(zhǎng)牛。

2021年是我國(guó)黃金十年的第三年，資本市場(chǎng)依然有較大的上漲空間。雖然指數(shù)上可能表現(xiàn)大概10~20%左右，但優(yōu)質(zhì)的股票依然會(huì)能帶來(lái)超額收益。他山之石可以攻玉，從美國(guó)金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系來(lái)看，大力發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)是解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的各種問(wèn)題最好的一個(gè)手段，也是提高消費(fèi)增速，提高人民群眾財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)最重要的方面。

海外市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三在利率決議后的發(fā)布會(huì)上表示美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決致力于實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)的雙重目標(biāo)，前方的道路仍然充滿不確定性，在目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之前將繼續(xù)維持寬松政策。他還重申現(xiàn)在談?wù)摽s減購(gòu)債還為時(shí)過(guò)早，美聯(lián)儲(chǔ)將在通脹上揚(yáng)時(shí)保持耐心。

這使得資本市場(chǎng)吃了定心丸，表明美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持寬松政策，談?wù)摽s減購(gòu)債為時(shí)過(guò)早，美聯(lián)儲(chǔ)表示經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇步伐有所放緩，重申繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展這一承諾，美聯(lián)儲(chǔ)的做法值得學(xué)習(xí)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在疫情控制住之后出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇，但防止經(jīng)濟(jì)掉頭向下，寬松貨幣政策不能過(guò)快退出，這是非常重要的一點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)新年首秀，按兵不動(dòng)，保持寬松貨幣政策，承認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與就業(yè)復(fù)蘇步伐放緩值得我們借鑒。據(jù)悉歐央行對(duì)市場(chǎng)利率預(yù)期感到不安，認(rèn)為需強(qiáng)調(diào)降息仍是可行選項(xiàng)。歐洲央行保持比較寬松的貨幣政策也是為了防止疫情的影響進(jìn)一步擴(kuò)大，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回升。如果中美貨幣政策保持比較大的偏差，也就是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松的貨幣政策，而中國(guó)央行如果過(guò)快收緊有可能會(huì)導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步升值，從而出現(xiàn)不利于出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

因此總體來(lái)看，我認(rèn)為2021年貨幣政策依然會(huì)保持適度寬松，不會(huì)過(guò)度收緊，也就是不會(huì)急轉(zhuǎn)彎。當(dāng)天由于隔夜美股出現(xiàn)大跌，引發(fā)了A股市場(chǎng)跟風(fēng)回調(diào)，加上對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂，但影響是短暫的。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)今年還會(huì)維持震蕩回升的態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股無(wú)疑是各類(lèi)資本重點(diǎn)配置的對(duì)象。當(dāng)然沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有只漲不跌的股票，在出現(xiàn)大量獲利盤(pán)之后，白龍馬股出現(xiàn)回調(diào)也是在情理之中，但這不會(huì)改變白龍馬股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。