周四A股市場(chǎng)出現(xiàn)急促回落的態(tài)勢(shì)。光伏等投資主線的龍頭股大幅跳水，食品飲料板塊、醫(yī)藥板塊也是節(jié)節(jié)走低，意味著多頭再度收縮防線，成交量也隨之萎縮。

看來(lái)，A股多頭斗志減弱，短線壓力有所增強(qiáng)。

多個(gè)因素共振影響市場(chǎng)

由于歐美股市在周三的急跌跳水，市場(chǎng)參與者對(duì)周四A股市場(chǎng)并不抱過(guò)多的期望。畢竟，A股市場(chǎng)歷來(lái)是跟跌不跟漲，更何況，歐美股市的調(diào)整誘因就是疫情有積極好轉(zhuǎn)的信息，經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)正常。在此背景下，全球主要經(jīng)濟(jì)體有望退出非常時(shí)期的非常寬松的貨幣政策。既如此，全球流動(dòng)性有收縮的大環(huán)境。因此，早盤A股市場(chǎng)大幅低開(kāi)。

但想不到的是，我國(guó)央行繼續(xù)有節(jié)奏的收回流動(dòng)性。在周四早盤，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)日有2500億元逆回購(gòu)到期，意味著當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1500億元，如此就使得當(dāng)前A股的資金面出現(xiàn)了持續(xù)收緊的態(tài)勢(shì)。這也得到了短期利率劇烈變動(dòng)的相關(guān)數(shù)據(jù)的佐證，比如，交易所債券回購(gòu)利率全線大幅攀升，GC001收盤報(bào)7.145%，盤中最高觸及9.99%創(chuàng)逾兩年新高；R-001報(bào)4.9%，盤中最高觸及9.8%創(chuàng)逾兩年新高。上海銀行間同業(yè)拆放利率也是大幅走高。

利率走勢(shì)影響股市走勢(shì)

如此信息說(shuō)明當(dāng)前A股所背靠的流動(dòng)性開(kāi)始緊張起來(lái)，也就意味著A股的水位下行，這對(duì)于A股市場(chǎng)的中短線走勢(shì)會(huì)形成較大壓力。一方面是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)的走勢(shì)與利率的走勢(shì)密切相關(guān)。利率上行，或者資金成本上升，就會(huì)推動(dòng)股票市場(chǎng)的價(jià)格下移。所以，教科書中屢屢提及關(guān)注股票市場(chǎng)走勢(shì)的核心指標(biāo)之一就是利率。

另一方面是因?yàn)槔噬闲谢蛸Y金成本上移，會(huì)使得部分機(jī)構(gòu)資金出于提升更多備用金份額等因素的考慮而開(kāi)始套現(xiàn)資產(chǎn)，具有高流動(dòng)性、高承接能力的股票資產(chǎn)首當(dāng)其沖。所以，每一次的資金面緊張，率先受到影響的往往就是股票市場(chǎng)。

不宜將短線因素長(zhǎng)期化

因?yàn)槿绱耍恍┍３珠L(zhǎng)期持股策略的市場(chǎng)參與者認(rèn)為，需要重視短線的波動(dòng)，但也不宜將短線因素長(zhǎng)期化。隨著時(shí)間的推移，資金流動(dòng)性會(huì)回歸正常，恐慌的情緒也會(huì)隨之撫平。

所以，在當(dāng)前A股市場(chǎng)，短線來(lái)說(shuō)，的確需要高度關(guān)注高企的市場(chǎng)化利率數(shù)據(jù)、持續(xù)回收流動(dòng)性的信息。但是，也不能認(rèn)為流動(dòng)性緊張將是長(zhǎng)期因素。畢竟，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持合適的流動(dòng)性是核心考核指標(biāo)。也就是說(shuō)，短線走勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步波動(dòng)、震蕩，甚至還會(huì)進(jìn)一步的探底，這取決于回收流動(dòng)性的措施、市場(chǎng)利率變化。但從中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)說(shuō)，終將回歸原先的運(yùn)行軌道。因此，對(duì)中長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，不宜過(guò)于緊張，而應(yīng)利用震蕩積極調(diào)倉(cāng)，將倉(cāng)位重點(diǎn)放在產(chǎn)業(yè)景氣高企的新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的龍頭品種，也可適量跟蹤食品飲料等業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)領(lǐng)域的龍頭品種。