1月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布1-12月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)績效數據。

1-12月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%：1-12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤64516.1億元，同比增長4.1%，前值2.4%；工業(yè)企業(yè)營收同比增長為0.8%，前值0.1%。

12月當月保持高增速，同比20.1%(前值15.5%)，原因主要有以下：一、國內外需求因素。進口端顯示海外需求景氣度高，除了防疫物資外，傳統(tǒng)商品出口都已帶來較強的邊際增長效應；國內經濟恢復態(tài)勢強勁，PPI保持上行趨勢。基于此，當前國內外需求回暖帶動工業(yè)企業(yè)利潤整體提升。二、成本因素。疊加減稅降費的紓困政策和企業(yè)提高運行效率的積極作用，企業(yè)成本連續(xù)下降，使得盈利增速遠超營收增速，數據顯示， 2020年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為83.89元，比上年下降0.11元。三、價格因素。應格外關注黑色金屬、有色金屬等國際大宗商品價格回升。尤其是下半年以來，上游原材料制造業(yè)利潤顯著提速，對全年利潤增速的貢獻發(fā)揮了重要作用。(圖1)

分所有制類型來看，各種所有制企業(yè)利潤全面提升，其中，外商及港澳臺商工業(yè)企業(yè)和私營、股份制企業(yè)均加速上行，國有企業(yè)改善顯著：1-12月外資及港澳臺資利潤累計同比增長7.0%(前值4.3%)；私營企業(yè)和股份制企業(yè)累計同比增長分別為3.1%(前值1.8%)和3.4%(前值2.3%)，國有企業(yè)利潤累計同比降幅收窄，錄得-2.9%(前值-4.9%)。(圖2)

分行業(yè)來看，60%以上的行業(yè)利潤實現正增長，13個主要行業(yè)增速超10%，中游制造板塊表現突出，上游板塊持續(xù)收窄降幅：計算機通信和電子設備、化學原料化學制品、有色金屬冶煉加工、通用設備制造、專用設備制造、橡膠和塑料制品、醫(yī)藥制造、造紙及紙制品、煙草制品等行業(yè)增速超過10%；汽車制造、電力熱力、電氣機械及器材制造、非金屬礦物制品、農副食品加工、金屬制品、紡織業(yè)、食品制造等行業(yè)增速在1%-10%之間；黑色金屬冶煉加工、石油煤炭及燃料加工、煤炭開采和洗選、紡織服裝、服飾、文教工美體育娛樂用品、家具制造等繼續(xù)收窄降幅。(表1)

本期應重點關注：一是，國內外需求景氣帶動工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)上升，結合全球疫情發(fā)展、疫苗進度和經濟恢復態(tài)勢，我們認為工業(yè)企業(yè)利潤增速或將在未來一年維持較高水平。二是，隨著國內產業(yè)轉型升級，企業(yè)效率提高對成本下降帶來的積極影響可能將進一步體現，而當前更應關注紓困政策退出時點。三是，從行業(yè)層面來看，前期裝備制造業(yè)利潤增速對制造業(yè)整體帶動作用明顯，而下半年與原材料密切相關的工業(yè)制造行業(yè)更直接受益于價格上漲，預計石油煤炭的采選開采和加工等上游行業(yè)將帶來更大的邊際貢獻。此外，受益于海外房地產上行周期，下游端的家具制造業(yè)的回暖值得關注。