上周，我參與了大商所贊助的湖南湖北地區(qū)生豬調研團，走訪了種豬、養(yǎng)殖、屠宰、食品加工等產業(yè)鏈上的幾家企業(yè)，對生豬產業(yè)鏈有了更深入的認識，現(xiàn)就一些大家比較關注的問題，談一談調研的心得體會。

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生豬存欄真的恢復了九成嗎？

我國生豬存欄量在2011至2012年達到歷史高點，約4.76億頭，隨后在周期下行、環(huán)保去產能及非瘟的影響下持續(xù)走低，2019年10月存欄量僅為1.91億頭，2019年11月后開始逐步恢復。

目前，市場對2021年的生豬供應情況較為樂觀，據(jù)農業(yè)農村部數(shù)據(jù)，截至2020年11月末，全國生豬存欄和能繁母豬存欄均已恢復到常年水平90%以上。

市場普遍認為，在不出現(xiàn)重大疫情的情況下，2021年第三季度生豬出欄有望達到正常水平，四季度將有可能進入到供給過剩階段。

從我們調研中了解到的情況來看，北方存欄恢復普遍好于南方，北方地區(qū)已經基本恢復到非瘟前的水平，湖南和湖北則恢復70%左右，而廣東地區(qū)只恢復了5成左右。

但對于官方公布的數(shù)據(jù)——生豬存欄已經恢復90%以上，業(yè)內人士普遍持保留態(tài)度，并普遍認為，2021年底恢復到非瘟前的水平難度較大。

生豬出欄量方面，2014年，我國生豬出欄量達到歷史最高點約7.35億頭，2015-2018年穩(wěn)定在7億頭附近，2019年非瘟導致出欄量大幅下降至5.44億頭，同比降幅達到21.6%。

2020年，生豬出欄量逐步修復。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2020年生豬出欄5.2億，同比下降3.2%。而龍頭企業(yè)牧原股份日前公布的銷售簡報，也驗證了這種勢頭。牧原股份去年共銷售生豬1811.5萬頭，同比增長76.7%。

不過從我們走訪的屠宰企業(yè)來看，屠宰量卻遠遠沒有這么樂觀，普遍只恢復到了非瘟前屠宰量的30%-50%。而屠宰行業(yè)的利潤，也遠遠沒有恢復到非瘟前的水平。

業(yè)內人士認為，出欄量有被嚴重高估的可能性。原因是由于養(yǎng)殖利潤好，很多出欄的生豬會重新流入育肥環(huán)節(jié)，在豬價一路上行的過程中，大家都想壓后出欄，都想養(yǎng)得肥一點再賣，導致出欄量被重復統(tǒng)計兩次甚至三四次。

不過，大家也都普遍認為，2021年隨著生豬供應的增加，出欄與屠宰量將快速恢復。所以，無論是養(yǎng)殖企業(yè)，還是屠宰企業(yè)，制定的新年度生產計劃都很樂觀。

我們走訪的一家養(yǎng)殖企業(yè)，2020年全年生豬出欄不到200萬頭，2021年計劃出欄400萬頭。

走訪的一家湖北的屠宰企業(yè)，非瘟前的屠宰量是14萬頭/年，2020年的屠宰量只有不足4萬頭，2021年他們計劃的屠宰量是18萬頭。

2

能繁母豬存欄缺口仍在，仔豬價格居高不下

制約生豬產能恢復的最大的因素還是能繁母豬存欄不足。

2019年非瘟導致母豬存欄量斷崖式下降，從2018年7月開始連續(xù)15個月環(huán)比下降，至2019年9月非瘟高峰時期，同比降幅達到38.9%。隨后，能繁母豬存欄量企穩(wěn)，環(huán)比持續(xù)上升。

非瘟后，母豬存欄結構與過往周期存在差異。由于2019年二元母豬非常緊缺，行業(yè)不得已臨時選擇三元商品母豬進行生產，三元能繁母豬占比較非瘟前明顯提升。

隨著二元母豬存欄量的恢復，三元母豬逐漸進入淘汰階段，我們走訪的幾個養(yǎng)殖企業(yè)，目前三元母豬的占比只有20%-30%左右，與高峰時期的50%-60%相比，已經明顯回落。但要至少到2023年，二元母豬存欄量才能達到正常的需求平衡。

不過，從走訪的企業(yè)來看，三元母豬與二元母豬的產能差別，也并沒有大家想象的那么大。雖然不同的企業(yè)數(shù)據(jù)有所不同，但總體來看，三元母豬的頭胎產仔數(shù)能達到12-13頭，正二元母豬是14-15頭，每胎也就差一到兩頭的量，而且仔豬存活率方面也沒有太明顯的差別。

所以，企業(yè)主動淘汰三元母豬的動力也不是很足，只會根據(jù)母豬的實際生產效率來決定是否淘汰。

目前，隨著養(yǎng)殖技術的進步，母豬的窩產仔數(shù)在不斷提升，我們走訪的一家種豬企業(yè)，現(xiàn)在每窩產仔數(shù)要比三四年前多產一到兩頭，他們一頭母豬的年產仔豬數(shù)已經能達到30頭。

也就是說，現(xiàn)在同樣的能繁母豬存欄，將對應更高的生豬存欄和出欄量，這也是我們要重點關注的因素。

當前，由于育肥產能擴張快于仔豬產能的恢復，養(yǎng)殖企業(yè)要大量采購仔豬以完成2021年出欄計劃，導致仔豬的價格一直居高不下，目前湖南湖北市場，7公斤仔豬報價1500元/頭。

某養(yǎng)殖企業(yè)的老總對我們坦言，他們對仔豬價格的判斷也出現(xiàn)了失誤，從900元開始陸續(xù)外購仔豬，在短短的兩三個月就漲到了現(xiàn)在1500元左右。

而種豬企業(yè)則表示，如果仔豬價格低于1000元/頭的話，將更傾向于自己育肥。

可以預期，當下正值育肥產能快速擴張的周期，加上養(yǎng)殖利潤處于高位，仔豬價格將很難出現(xiàn)大幅的回落。

3

慎防非洲豬瘟卷土重來

制約生豬產能恢復的另一個不確定因素是非瘟疫情的復發(fā)。

從我們走訪的情況來看，非瘟的爆發(fā)程度可能比我們預期的嚴重。當然，具體的發(fā)病率數(shù)據(jù)很難求證。

前段時間山東、河南的非瘟復發(fā)很嚴重，據(jù)了解，河南某大型養(yǎng)殖廠，之前有10萬頭母豬，前段時間非瘟疫情，折損了5萬頭。而近段時間湖北的情況也很嚴重，從我們走訪的幾家企業(yè)的反饋來看，發(fā)病率要高于20%。

據(jù)了解，湖北地區(qū)非瘟集中爆發(fā)期為2019年7-8月，散養(yǎng)戶受損嚴重，散戶減少90%以上。而當前湖北地區(qū)散戶復養(yǎng)偏低，加上部分集團養(yǎng)殖企業(yè)非瘟復發(fā)，以及口蹄疫等季節(jié)性常規(guī)疾病出現(xiàn)，導致供應偏低。

總體來看，目前湖北地區(qū)依舊嚴重缺豬，所以湖北的豬價也比其他地區(qū)高。

后期隨著養(yǎng)殖密度的增加，疫情的風險將會提升。

另一個需要關注的因素是疫苗毒。

當前養(yǎng)殖場疫苗毒爆發(fā)的情況也比較嚴重。在非瘟疫情發(fā)生初期，有部分養(yǎng)殖場打了疫苗，但效果不如人意，一些大型養(yǎng)殖集團因此損失慘重，還導致了部分豬場帶毒生產，為后期埋下了隱憂。與野生的非瘟病毒相比，疫苗毒雖然死亡率低，但更難以清除。

從我們走訪的總體情況來看，當前非瘟和疫苗毒的復發(fā)情況都比較嚴重，所以，后期生豬存欄的恢復，將面臨著較大的變數(shù)，豬價的走勢也因此面臨著較大的不確定因素，這一點需要密切關注。

4

養(yǎng)豬的盈虧平衡線在哪里？

當前生豬的養(yǎng)殖利潤較好，后期隨著生豬存欄的恢復，高豬價難以長期維持。但仔豬價格高位運行，加上飼料成本的上升，也為養(yǎng)殖企業(yè)提供了成本支撐。

那養(yǎng)豬的盈虧平衡線在哪里呢？

特別是對應到生豬期貨盤面，當豬價跌到什么程度，養(yǎng)豬就不賺錢甚至要虧本呢？相信這是所有打算做生豬期貨的人，都非常關注的問題。

生豬行業(yè)要計算清楚成本，得分外購仔豬和自繁自養(yǎng)兩種情況。他們對應的成本完全不同。

有業(yè)內人士給我們算了一筆賬：

2021年9月的生豬出欄，對應的是2020年11月能繁母豬存欄，以及2021年3月的仔豬出欄。

預計外購仔豬成本為1300元/頭，按盤面玉米豆粕價格計算生豬育肥全程飼料成本在1260元/頭，按125kg出欄計算，9月外購仔豬加飼料成本在20.48元/kg，加上其他成本，外購完全成本在22元/kg左右。

自繁自養(yǎng)仔豬成本450元/7kg，仔豬+飼料成本為13.68元/kg，加上其他成本，自繁自養(yǎng)完全成在15元/kg左右。

所以，對應到生豬期貨盤面上，2109合約，22000元的價格，是外購仔豬成本線；15000元的價格是自繁自養(yǎng)的成本線。

同理，2021年11月生豬出欄對應的是2021年1月能繁母豬存欄，以及2021年5月仔豬出欄，預計外購仔豬成本為1200元/頭，外購完全成本為21元/kg；

2022年1月生豬出欄對應2021年3月能繁母豬存欄，7月仔豬出欄，預計外購仔豬成本為1100元/頭，飼料成本按1250元/頭計算，外購完全成本為20.3元/kg；自繁自養(yǎng)成本均為15元/kg。

所以，對應到生豬期貨盤面上，2111合約和2201合約，20300元的價格，是外購仔豬成本線；15000元的價格是自繁自養(yǎng)的成本線。

在供不應求的大環(huán)境下，成本支撐會比較明顯，若現(xiàn)貨跌破外購成本，會對整體補欄情緒產生影響，進而影響存欄的恢復。所以，可以關注外購仔豬成本，給盤面提供的底部支撐。

5

后期價格走勢分析

目前，市場對于生豬后市的預期比較一致，普遍認為隨著未來供應逐步恢復，2021年下半年生豬價格將逐步回落。

從我們走訪的情況來看，業(yè)內人士的看法也大體一致，唯一的區(qū)別是，屠宰企業(yè)普遍看得比較低，比較悲觀，而養(yǎng)殖企業(yè)雖然也看空，但預期沒有那么悲觀。這當然也與企業(yè)自身的角度有關。

不過在當前的豬價下，養(yǎng)殖企業(yè)出欄意愿普遍較強，因為大家都預期，過完年后，隨著需求轉淡，現(xiàn)貨市場將有一個較大幅度的回調。

此外，還有一個較大的不確定因素，據(jù)說目前港口凍品的庫存量在100萬噸左右，如果這些凍品放開流通，將會對市場產生較大的沖擊。

從走訪的企業(yè)來看，大家普遍預期今年豬價的最低點應該出現(xiàn)在下半年，大概9月份左右。而全年的平均價格將在14-15元/斤左右，最悲觀的預測也認為，至少不會跌破10元/斤。

也就是說，折算成期貨盤面價格，20000元是大家認為的2021年的鐵底。

從當前的期貨盤面價格來看，已經充分反映了市場的普遍性預期，但距離最悲觀的預期還有一定的空間。當然，市場最終會不會走最悲觀的預期，還要各種因素的配合，包括生豬存欄的恢復情況以及非瘟的爆發(fā)情況等。

此外，也要特別關注港口凍品何時會流入市場，如果在年初需求淡季的時候流入，低點可能會提前。

總體來說，不管是產業(yè)鏈的哪一個環(huán)節(jié)，大家最大的共識是，生豬價格已經過了拐點，現(xiàn)在在走另一個下行周期，只要非瘟疫情不像2019年那樣大規(guī)模爆發(fā)，近兩年的豬價應該都是會逐步向下，直到跌破自繁自養(yǎng)的生產成本，然后又開始進入另一個去產能的周期。