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美國對新疆棉花禁令范圍擴大

中國時間1月14日凌晨，美國海關(guān)與邊境保護局發(fā)布了針對新疆棉的最新禁令，美國海關(guān)與邊境保護局（CBP）將于1月13日在美國所有入境口岸扣留在中國新疆維吾爾自治區(qū)生產(chǎn)的棉花和番茄產(chǎn)品，包括新疆種植的棉花制成的原材料纖維、服裝和紡織品，以番茄為原料的食品和種子。此次禁令將新疆棉禁令范圍從兵團擴大至整個新疆維吾爾自治區(qū)，且該禁令也適用于在第三國加工或制造的產(chǎn)品。

早在2020年三季度，美國特朗普政府就打著“人權(quán)”的幌子以“強制勞動”的借口對新疆棉及其制品著手實施一系列的限制措施，加大打壓中國棉紡產(chǎn)業(yè)。2020年7月1日，美國政府發(fā)布“新疆供應(yīng)鏈商業(yè)咨詢公告”，警告企業(yè)不能讓供應(yīng)鏈與新疆等地所謂“侵犯人權(quán)”實體發(fā)生聯(lián)系，之后不斷有國內(nèi)企業(yè)反映稱美國客戶要求訂單不能使用新疆棉，并要求出具保證書和棉花原產(chǎn)地證明，接著2020年9月初傳出消息美國計劃頒布“新疆棉花禁令”，之后因美國服裝制造供應(yīng)商爭辯需要更多時間，致使疆棉禁令被暫時擱置，延期2個月至2020年11月30日，但將新疆多家實體企業(yè)拉入了黑名單；2020年12月3日，美國宣布禁止從新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團進口棉花及棉織品，適用于新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團及其附屬單位生產(chǎn)的所有棉花，以及服裝、紡織品等棉織品。在特朗普任期即將結(jié)束之際，特朗普政府再度掀起對中國企業(yè)的瘋狂打壓，進一步升級了疆棉禁令，將范圍從之前的兵團棉花擴大至整個新疆地區(qū)。

受該消息的利空影響，1月14日，鄭棉主力5月合約下跌2.41%，跌至15000一線。美國對疆棉的禁令短期將削弱中國疆棉需求，而令外棉需求進一步增加，市場表現(xiàn)將外強內(nèi)弱。

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影響分析

（1）事情發(fā)展演變已有較長時間，盤面對消息的反應(yīng)程度逐步弱化

美國要對疆棉實施禁令的消息，在2020年三季度就已經(jīng)開始了，中間經(jīng)歷過擱置期，9月底宣布制裁延期2個月，12月初正式發(fā)布兵團棉禁令，制裁主題限定在新疆兵團，再到1月13日的進一步升級擴大至全疆。事情的發(fā)展已經(jīng)有半年的時間，市場對此已有很大程度的消化，也給了國內(nèi)企業(yè)充分調(diào)整出口結(jié)構(gòu)的時間，因此該時間對國內(nèi)棉花需求的影響、對市場的沖擊是邊際減弱的。

從消息每次出現(xiàn)的時間點及當時盤面表現(xiàn)情況來看，9月初多家外媒報道美國將對疆棉實施禁令，導(dǎo)致鄭棉隨之出現(xiàn)了逾4%的跌幅，但隨后幾日價格企穩(wěn)走高，到9月15日美國稱禁令計劃暫時擱置致使鄭棉反彈1.5%，使得此前跌幅基本收復(fù)；9月22日美國眾議院通過疆棉禁令計劃，但盤面表現(xiàn)沒有9月初時那般激烈，9月23-25日連續(xù)三日小幅走弱，累計跌幅2.2%，也低于之前4%的水平；之后禁令計劃推遲，直至12月2日正式發(fā)布對新疆兵團棉的禁令，由于禁令范圍沒之前預(yù)期的那么大，而且兵團棉和新疆地方棉很難從檢測上區(qū)分開來，紡織企業(yè)只需注意采購來源上不是兵團企業(yè)就行，這就給了實際操作上很大的轉(zhuǎn)圜空間，故對兵團棉的禁令實際上影響不大，該政策公布后，鄭棉盤面并沒有受到明顯的影響；2021年1月13日，美國將禁令范圍擴大到全疆，同時也宣稱該禁令適用于在第三國加工或制造的產(chǎn)品，次日鄭棉出現(xiàn)逾2%的下滑，下滑的幅度也不及前幾次，1月15日窄幅震蕩后，1月16日出現(xiàn)逾1%的反彈?？梢姡P面對于美對疆棉實施禁令事件的反應(yīng)是在逐步趨于弱化的。

（2）實際執(zhí)行的難度較大，政治形式大于產(chǎn)業(yè)實際影響

1）由于全球棉紡產(chǎn)業(yè)鏈工藝復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)鏈上各國協(xié)作深入，中國是全球最大的紡織生產(chǎn)國，除了自身生產(chǎn)的棉紡終端成品出口外，還有很多是棉紡中間品出口到第三方國家，第三方國家進行后道加工成成品出口到歐美等國，如越南每年進口棉紗中，中國棉紗的比重占到50%以上；進口坯布中，來自中國的占到60%以上，而越南紡服產(chǎn)品中接近一半是出口到美國的。因此美國若要對疆棉制品進行全面限制的話，就必須對每一批該國進口的棉紡產(chǎn)品進行檢測，不止是來源于中國的產(chǎn)品，從第三方國家進口的棉紡制品也需檢測，美國海關(guān)是否能投入這么大的人力、物力值得懷疑。

2）紡服產(chǎn)品采用多原料混紡，棉花和化纖的不同比例混紡、不同產(chǎn)地棉花的不同比例混紡，檢測上存在一定的難度。理論上，棉花產(chǎn)地追溯可以通過基因追溯技術(shù)實現(xiàn)，但基因檢測追溯技術(shù)使用成本較高，如果要大范圍進行檢測，這個成本很大部分美國進口商是需要承擔的，勢必會造成紡服進口成本的大幅提升，同時也將令美國紡服進口效率大幅下降。

3）疆棉占到國內(nèi)棉花產(chǎn)量的近9成，占到全球棉花產(chǎn)量20%左右。而中國對歐美的紡服出口又以高檔紗布、面料及服裝為主，棉制品中新疆棉的占比相對較高；且很大一部分東南亞高檔高附加值棉紡織制品的原料也是新疆棉紗、坯布、面料等。完全避開使用疆棉的難度較大，這將從原料端大幅提升美國訂單的用棉成本。另外，美國紡服庫存偏低，根據(jù)美國最新公布的數(shù)據(jù)，11月美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存雖環(huán)比略有回升，但仍處于歷史同期極低位水平，若2021年新冠疫苗證實有效，商業(yè)景氣將快速回升，美國服裝產(chǎn)業(yè)存在庫存重建的需求。而中國在美國紡服進口市場的比重雖然下降但仍是其最大的進口來源國，美國的一系列針對中國的限制措施將令中國甚至第三方國家對美訂單都將持謹慎態(tài)度，簽訂、執(zhí)行以及通關(guān)可能都會變得緩慢，美國國內(nèi)供應(yīng)偏緊將導(dǎo)致終端銷售價格大幅抬升。

因此，綜合來看，美國對疆棉的禁令執(zhí)行難度很大，美國海關(guān)是否有足夠的人力、物力、財力和技術(shù)去做檢測， 消費端能否承受高企的成本。雖然拜登上臺后可能不會很快廢除該政策，但該措施能否得到實際執(zhí)行或者能持續(xù)時間及范圍上都存疑，個人認為，該禁令的政治表現(xiàn)大過實際影響。

（3）產(chǎn)業(yè)影響評估：直接影響輸美棉制品折疆棉量粗略估計在50萬噸左右

根據(jù)WTO的數(shù)據(jù)，中國紡織品出口占全球紡織品出口貿(mào)易的比重逐步上升，同時服裝出口占全球服裝出口貿(mào)易的比重逐步下降，2019年兩者分別在39.2%和30.7%，顯示出中國紡服出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整；2019年美國進口紡織品占全球紡織品貿(mào)易的比重9.4%，進口服裝占全球服裝貿(mào)易比重的17.8%，近些年有所下滑；美國進口服裝額占紡服進口總額比重75%以上，其中進口棉制服裝在服裝類的比重較大。

對輸美疆棉影響量的初步估算：中國棉花年消費量800-900萬噸，按外貿(mào)內(nèi)銷各占一半，則出口棉制品折棉量約在400-450萬噸；年度進口棉量150-200萬噸，進口棉中80%以上是加工后復(fù)出口，即出口棉制品中用國產(chǎn)棉量120-160萬噸。由于中國對歐美的紡服出口以高檔產(chǎn)品為主，且出口至東南亞的棉紗、坯布、面料等大多為中高端產(chǎn)品，疆棉用量占比較高，這280-290萬噸國產(chǎn)棉中95%以上應(yīng)該是疆棉，初步估算270萬噸左右，占出口棉制品折棉量60%-67.5%。2019年中國出口至美國的棉制品占中國出口的15.6%，則粗略估算，中國出口至美國棉紡產(chǎn)品中涉及疆棉用量42萬噸。

另外，據(jù)2019年全年，美國自中國進口純棉制品占美國進口總量的30%左右，而來自中國的棉制品折棉量為（400-450）*15.6%=62.4-70.2萬噸，反推全美進口棉制品折棉量208-234萬噸，按中國棉紡出口占全球出口35%的比重以及疆棉占中國出口用棉的65%左右進行初略估算，美國棉制品進口中疆棉用量在50萬噸左右（47-53萬噸），這其中含中國棉紡半成品出口至第三方國再加工出口至美國量。由于一方面美國完全杜絕進口疆棉難以很快實現(xiàn)，另一方面國儲對疆棉的收儲計劃是50萬噸，若內(nèi)外價差縮小觸發(fā)收儲，這也將在一定程度上抵消美國禁令的影響，但需警惕歐盟和日本是否會跟隨。

（4）禁令將促使內(nèi)外價差縮小，增加了疆棉輪入的可能性

美對疆棉的禁令將促使中國加大對進口棉及進口紗的采購力度，而國內(nèi)疆棉需求將被削弱，內(nèi)外價差將縮小。早在2020年10月份國家就已公布在2020年12月1日-2021年3月31日輪入50萬噸的疆棉的計劃，但因現(xiàn)貨內(nèi)外棉價差較大，持續(xù)在1000元/噸之上，截至1月18日，內(nèi)外棉價差在1360元/噸，雖較前期有所縮小，但仍高于800元/噸的收儲線，國儲輪入政策遲遲未能執(zhí)行。若后續(xù)內(nèi)外價差縮至800元/噸以內(nèi)，將觸發(fā)中國對疆棉的收儲線。

（5）中國紡服出口至美國的比重將繼續(xù)下滑

經(jīng)過中美貿(mào)易戰(zhàn)，中國對美紡服出口的比重已有較大幅度下滑。2020年1-11月，美國服裝進口量同比下降17.5%，其中越南占美國服裝進口的比重達到19.8%，中國降至23.7%。按金額計算，2020年前三個季度，中國占美國服裝進口的比重從31%降至23%，棉制服裝的比重降至15.2%，化纖服裝的比重從37%降至30%。從中美貿(mào)易戰(zhàn)到疆棉出口禁令的消息，美國政府的出爾反爾、對中國制裁的決心已經(jīng)在國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)得到了清醒的認識，所以國內(nèi)企業(yè)在接美國訂單是非常謹慎的，自2020年3季度美擬對疆棉實施禁令的消息傳出后，國內(nèi)企業(yè)就已經(jīng)開始做出調(diào)整，轉(zhuǎn)向重點挖掘內(nèi)需，并積極開拓東盟、一帶一路沿線國家及非洲等地的市場，未來中國出口至美國的紡服占比還將繼續(xù)萎縮。

近幾年中國的紡服出口貿(mào)易流向已經(jīng)在逐步作出調(diào)整，對傳統(tǒng)發(fā)達國家市場出口規(guī)模下降，而對新興市場出口提升。隨著“一帶一路”沿線國家合作的加深、RCEP協(xié)議的簽訂、中歐投資協(xié)定談判的完成，這有望在很大程度上對沖中美關(guān)系惡化對紡服帶來的負面影響，與非美紡服消費國及生產(chǎn)國的協(xié)作將有利于產(chǎn)業(yè)鏈效率的進一步提升，有利于疆棉制品出口市場的快速調(diào)整，貿(mào)易合作國家向著產(chǎn)業(yè)鏈效率最高、成本最低的方向發(fā)展，而未來美國可能因各種限制措施而不得不使用成本最高的產(chǎn)品，對疆棉的限制最終或讓美國搬起石頭砸自己的腳。

（6）促使疆棉在全球棉紡貿(mào)易分配上的轉(zhuǎn)移，但難改變?nèi)蛐枨蠡謴?fù)的大趨勢

隨著疆棉與外棉價差的縮小到一定程度，國產(chǎn)紗價格優(yōu)勢將顯現(xiàn)，這將促使非美訂單包括內(nèi)銷訂單更多轉(zhuǎn)向用國產(chǎn)紗，全球紡服貿(mào)易流向?qū)⒊霈F(xiàn)調(diào)整，而對全球整體紡服需求影響或有限。在后疫情時代全球消費恢復(fù)以及未來通脹預(yù)期強烈的大背景下，國內(nèi)外棉價長期向上的趨勢預(yù)計不變。

（7）美對疆棉禁令增加了春節(jié)前后國內(nèi)棉花價格震蕩的風(fēng)險

目前紡織企業(yè)的原料庫存已處于高位，該禁令或?qū)⒋偈蛊髽I(yè)對原料端結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，對疆棉及國產(chǎn)棉紗的采購可能會有所放緩，加大對進口棉及進口紗的配置。且臨近春節(jié)，紡織企業(yè)即將停機放假，對原料采購力度將逐漸趨弱，而織廠年后訂單不確定性較大，一方面是歐美疫情形勢嚴峻，疫苗有效性及普及進度都存在一定不確定性；另一方面是美對疆棉的禁令或?qū)⒘畛隹谟唵问艿接绊懀M而可能對年后企業(yè)對疆棉的采購不利。一季度棉市震蕩的風(fēng)險較大，但國內(nèi)下游紡織企業(yè)產(chǎn)品端庫存較低，雖然美對疆棉禁令的影響令近日紡企棉紗交投放緩，但走貨情況仍順暢，紡企多排單生產(chǎn)，企業(yè)挺價意愿仍較強，棉紗即期生產(chǎn)利潤良好，這將限制棉價下方空間。

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行情展望： 

目前紡織企業(yè)原料端庫存較高，臨近春節(jié)，紡織企業(yè)即將停機放假，對原料采購力度將逐漸趨弱，歐美疫情及美對疆棉的禁令可能令年后出口訂單和疆棉的采購受到不利影響，一季度市場震蕩的風(fēng)險預(yù)計較大。但國內(nèi)下游紡織企業(yè)產(chǎn)品端庫存偏低，紡企多排單生產(chǎn)、利潤較好，這將限制鄭棉下方空間。

美對疆棉的禁令增加了春節(jié)前后市場震蕩的風(fēng)險，但對全球整體紡服需求影響或有限，后疫情時代全球消費預(yù)期恢復(fù)，全球棉花去庫存的格局以及未來通脹預(yù)期強烈的背景下，國內(nèi)外棉價長期震蕩向上的趨勢預(yù)計不變。

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風(fēng)險提示

全球疫情發(fā)展惡化的風(fēng)險；中美貿(mào)易戰(zhàn)再度出現(xiàn)的風(fēng)險。