實(shí)現(xiàn)了由交易端“引進(jìn)來”到交割端“走出去”的重大跨越

1月19日至21日，上期能源低硫燃料油期貨首次跨境交收成功實(shí)施，首批共計2500噸低硫燃料油貨物通過集團(tuán)交割境外交收庫——中國石油國際事業(yè)（新加坡）有限公司完成提貨。這是我國期貨市場首次實(shí)現(xiàn)跨境交收，是中國期貨市場境外設(shè)庫探索的重大突破，實(shí)現(xiàn)了由交易端“引進(jìn)來”到交割端“走出去”的重大跨越。

多方協(xié)力  首次跨境交收順利落地

據(jù)期貨日報記者了解，在2018年原油期貨上市，開啟中國期貨市場對外開放元年之后，上期所、上期能源與市場各方共同努力、持續(xù)探索，研究形成了“境內(nèi)交割+境外提貨”這一條雙向開放的新路徑。此次低硫燃料油期貨境外提貨業(yè)務(wù)順利落地，標(biāo)志著“境內(nèi)交割+境外提貨”這一全球首創(chuàng)的制度由設(shè)計走向業(yè)務(wù)實(shí)踐。

與傳統(tǒng)的境外設(shè)庫不同，在該模式下，期貨市場依托我國石油企業(yè)的雄厚力量，引入企業(yè)在境內(nèi)境外的儲運(yùn)貿(mào)易布點(diǎn)成為交割廠庫和交收庫，投資者通過交易獲得由廠庫生成的標(biāo)準(zhǔn)倉單后，履行一定程序即可實(shí)現(xiàn)境外提貨。

對于“境內(nèi)交割+境外提貨”，中銀期貨總經(jīng)理助理陳偉強(qiáng)向期貨日報記者表示，這不僅是國內(nèi)期貨市場的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，同時也是全球期貨市場的制度創(chuàng)新。而上期能源之所以選擇低硫燃料油期貨試點(diǎn)實(shí)施“境內(nèi)交割+境外提貨”業(yè)務(wù)，在銀河期貨上海機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理應(yīng)瑛看來，除了考慮到我國保稅船燃市場近年來持續(xù)向好的發(fā)展背景，更是希望通過為相關(guān)產(chǎn)業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場參與者提供國際化的交割供銷服務(wù)，助力提升風(fēng)險管理和資源配置的能力及效率。

據(jù)了解，自2020年12月14日低硫燃料油期貨境外交收配套規(guī)則發(fā)布后，相關(guān)市場主體高度關(guān)注、迅速啟動境外提貨相關(guān)業(yè)務(wù)流程。低硫燃料油期貨集團(tuán)交割廠庫——浙江自貿(mào)區(qū)中石油國際事業(yè)有限公司于2020年12月23日生成3800噸低硫燃料油期貨廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單；自12月24日起，集團(tuán)交割中心——中國石油國際事業(yè)有限公司每日通過上期能源官網(wǎng)發(fā)布未來15至30天的境外提貨升貼水指導(dǎo)價，報價依次為15元/噸、20元/噸、10元/噸。

在此基礎(chǔ)上，托克新加坡（下稱托克）、復(fù)瑞渤商貿(mào)新加坡有限公司（下稱復(fù)瑞渤新加坡）及中基資源新加坡有限公司（下稱中基資源新加坡）等3家境外市場參與者，統(tǒng)籌考慮多種因素后，與集團(tuán)交割廠庫及新加坡境外交收庫磋商形成跨境交收合意，定于LU2101合約首次交割后啟動相關(guān)工作。

2020年12月25—31日，低硫燃料油期貨首個合約LU2101順利完成首次交割，交割量總計4.66萬噸，交割金額1.16億元，目前已有2.94萬噸經(jīng)期貨交割流轉(zhuǎn)的低硫燃料油貨物用于國際航運(yùn)保稅加注。此次交割吸引了包括中石化浙江舟山石油有限公司、浙江浙石油貿(mào)易有限公司、浙江永安國油能源有限公司、浙江四邦實(shí)業(yè)有限公司、麥格理投資咨詢（上海）有限公司、富盛國際實(shí)業(yè)有限公司、杭實(shí)國貿(mào)新加坡有限公司等22家境內(nèi)外實(shí)體企業(yè)的積極參與。

其中，托克、復(fù)瑞渤新加坡、中基資源新加坡通過參與LU2101合約買入交割獲得3500噸低硫燃料油期貨廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，以1月4日LU2102合約結(jié)算價為基準(zhǔn)，與集團(tuán)交割廠庫完成標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓，并與境外交收庫訂立了對應(yīng)價格的提貨合同。據(jù)悉，此次跨境交收最終以平水完成。截至2021年1月21日，2500噸低硫燃料油貨物已經(jīng)在新加坡寰宇及PST油庫完成現(xiàn)場驗(yàn)收提貨，跨境交收相關(guān)單證業(yè)已交付完畢。提貨完成后，復(fù)瑞渤新加坡持有的1000噸貨物售至印尼國家石油公司，將在新加坡海峽南岸的印尼桑布島完成拼貨之后供貨船用燃料油市場；托克持有的1500噸貨物則將直接用于國際船舶保稅加注；中基資源新加坡買入的1000噸貨物將于1月22日至24日間完成提貨，隨后售至新加坡船加油公司。

據(jù)了解，境內(nèi)期貨公司在這一過程中也發(fā)揮了極大的作用。以永安期貨為例，在低硫燃料油期貨境外交收配套規(guī)則發(fā)布后，永安期貨第一時間對接托克，通過全資子公司香港新永安國際金融控股有限公司，為托克制定了詳細(xì)的交割流程計劃書，并協(xié)調(diào)風(fēng)控、交易各后臺部門，全力確保交割各環(huán)節(jié)暢通，助力產(chǎn)業(yè)客戶圓滿完成了中國期貨交割服務(wù)“走出去”的首單創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

境內(nèi)外市場高度認(rèn)可  中國價格影響力再提升

在應(yīng)瑛看來，此次順利實(shí)施的低硫燃料油期貨首次交割和跨境交收業(yè)務(wù)，不僅標(biāo)志著“境內(nèi)交割+境外提貨”這一全球首創(chuàng)的制度由設(shè)計走向業(yè)務(wù)實(shí)踐，也體現(xiàn)出了市場參與者尤其是國際市場實(shí)體企業(yè)對該品種定價和服務(wù)能力的認(rèn)可。

中國石油國際事業(yè)有限公司華東公司黨委書記、總經(jīng)理于吉友對此表示認(rèn)同。在他看來，低硫燃料油期貨首次“境內(nèi)交割+跨境提貨”創(chuàng)新業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，不僅是中國期貨交割服務(wù)“走出去”的重大突破，更意味著低硫燃料油期貨的國際影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。

“畢竟，隨著倉單在特定條件下流轉(zhuǎn)到境外提貨成為可能，境外機(jī)構(gòu)參與中國期貨市場的動力會更強(qiáng)?！蓖锌诵录悠孪嚓P(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。而復(fù)瑞渤商貿(mào)新加坡有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在提及自身的未來計劃時表示，未來會通過低硫燃料油期貨境外提貨這一通道，不斷優(yōu)化自身的物流成本和庫存配置，并考慮擇機(jī)作為上期能源的集團(tuán)交割中心，進(jìn)一步參與低硫燃料油期貨跨境交收業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，參與了首批“境內(nèi)交割、境外提貨”業(yè)務(wù)的中基資源新加坡有限公司對該業(yè)務(wù)也有著極高的評價。在其相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，是中國衍生品市場更高水平開放發(fā)展的一個有力證明。能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)拓寬貿(mào)易渠道、提升資源配置效率賦能，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國際、期貨現(xiàn)貨、線上線下聯(lián)動的多層次風(fēng)險管理，有利于行業(yè)形成更科學(xué)合理的定價機(jī)制。

“要知道，境外提貨業(yè)務(wù)除了能為國際投資者提供便利外，也有利于國內(nèi)的期貨參與者更清晰地了解國際市場動態(tài)?！蓖锌诵录悠孪嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，“事實(shí)上，通過每日在交易所網(wǎng)站公布的異地提貨升貼水，境內(nèi)投資者也能夠直觀地了解相關(guān)產(chǎn)品的境內(nèi)外價差等信息，這些信息可以幫助投資者更好地參與相關(guān)合約的交易?！?/p>

因此在復(fù)瑞渤新加坡相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，本次跨境交收的順利落地，可算是中國期貨市場交割國際化路程中的一次里程碑事件。而低硫燃料油作為第一個落地的境外提貨品種，也將為其他中國期貨合約（包括但不限于油品合約）的境外實(shí)務(wù)提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

而對于低硫燃料油期貨而言，一位不愿具名的資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在海關(guān)“兩倉合一”“出口直供”等政策支持下，“境內(nèi)交割+境外提貨”這項(xiàng)國內(nèi)期貨市場制度型開放的配套規(guī)則通過了實(shí)踐檢驗(yàn)，業(yè)務(wù)全流程運(yùn)轉(zhuǎn)形成“閉環(huán)”，這是該品種持續(xù)活躍、穩(wěn)步發(fā)展的重要依據(jù)和基礎(chǔ)。

同時，以“上海價格”為基準(zhǔn)定價的低硫燃料油在首次交割和跨境交收后迅速實(shí)現(xiàn)國際分售、船舶加注，在上述人士看來，除了體現(xiàn)了中國大宗商品定價影響力的逐步提升外，更反映出期貨市場服務(wù)全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的能力和效率，突顯了新時期下期貨市場加快推進(jìn)高水平開放、建設(shè)成為全球資源配置樞紐的必要性。

實(shí)際上，在永安期貨總經(jīng)理助理王耀東看來，上期能源低硫燃料油期貨“境內(nèi)交割+境外提貨”的成功創(chuàng)新，從某種意義上來說還是引領(lǐng)行業(yè)構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的重要初探。

上期能源相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，下一步將以成功實(shí)施中國期貨市場首次境外設(shè)庫、跨境交收為拓展服務(wù)的新支點(diǎn)，繼續(xù)引入符合要求的企業(yè)成為集團(tuán)交割廠庫，推動跨境交收多元化發(fā)展，并為更廣泛實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)用。立足于境外提貨以“上海價格”為基準(zhǔn)的新起點(diǎn)，著力積累相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，并擇機(jī)在20號膠、國際銅等對外開放品種實(shí)施，持續(xù)推動提升我國重要大宗商品定價影響力。以“境內(nèi)交割+境外提貨”雙服務(wù)為著力點(diǎn)，爭取在境內(nèi)外拓展設(shè)置更多交割倉庫，加快國內(nèi)國際、期貨現(xiàn)貨、線上線下等多個層次產(chǎn)品和服務(wù)建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場資源配置樞紐功能，助力構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。