雙向開放加快  市場競爭加劇

作為期貨市場重要的參與主體，期貨公司在過去的一年加大轉(zhuǎn)型力度，進(jìn)一步夯實了服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。截至2020年11月底，全行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、客戶權(quán)益分別為9598.61億元、1321.20億元、8041.02億元。新的一年，期貨市場雙向開放將繼續(xù)加快，以風(fēng)險管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為抓手，構(gòu)建多元化的發(fā)展新格局成為期貨行業(yè)的共識。

賦予經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更高價值

2020年，我國期貨市場發(fā)展勢頭良好，市場參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，商業(yè)銀行、保險機構(gòu)獲準(zhǔn)參與國債期貨市場，無論是借助期貨市場對沖風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融機構(gòu)，還是承擔(dān)市場風(fēng)險的投機者，參與市場的熱情均較往年高，機構(gòu)持倉占比過半。

在此背景下，期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收顯著。2020年前11個月，全國149家期貨公司營業(yè)收入302.97億元，手續(xù)費收入174.97億元，凈利潤74.06億元，同比分別增長27.14%、44.40%、48.44%。

“盡管行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，但創(chuàng)新轉(zhuǎn)型還在初級階段，業(yè)務(wù)模式和收入結(jié)構(gòu)暫時還沒有從根本上發(fā)生改變，主要收入來源依然是手續(xù)費收入和利息收入?！痹谌A泰期貨總裁徐煒中看來，在此階段，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是期貨公司的主要收入來源，也是創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

新湖期貨董事長馬文勝對期貨日報記者說，2020年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展很快，客戶保證金規(guī)模較上年增長八成左右?！敖?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之所以能取得快速發(fā)展，根本原因是公司之前提出‘1+6’創(chuàng)新增值業(yè)務(wù)發(fā)展模式，建立以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的綜合業(yè)務(wù)服務(wù)體系，使得公司能夠以綜合風(fēng)險管理、綜合服務(wù)的模式向我們的客戶提供服務(wù)?！彼f。

徐煒中告訴記者，華泰期貨堅持實施財富管理與風(fēng)險管理雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打造基于資產(chǎn)配置的以期貨衍生品為特色的財富管理業(yè)務(wù)，具體轉(zhuǎn)型方向包括營銷推動向服務(wù)推動轉(zhuǎn)變、單兵作戰(zhàn)向團隊化作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變、渠道工具銷售向金融產(chǎn)品服務(wù)轉(zhuǎn)變等?！肮镜奶厥夥ㄈ丝蛻魴?quán)益快速增長，占比已超過60%，產(chǎn)品銷售規(guī)模成倍增長，成效逐步顯現(xiàn)?！?/p>

除行業(yè)機構(gòu)自身轉(zhuǎn)型外，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的制度環(huán)境也在不斷完善。2020年12月初，《期貨公司居間人管理辦法（試行）》公開征求意見。在馬文勝看來，規(guī)范期貨居間人的相關(guān)行為將使居間業(yè)務(wù)回歸本源，從而使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型更具實質(zhì)性，不單靠降低手續(xù)費、提高居間人的返還比例，而是需要期貨公司更加注重以專業(yè)化服務(wù)為核心的營銷轉(zhuǎn)型。

“期貨公司實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，背后必須有更具價值的服務(wù)來支撐，而面對市場投資者，價值服務(wù)的核心是產(chǎn)品。”馬文勝說。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)注重發(fā)揮優(yōu)勢和特色

2020年，期貨公司資管業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，資管產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不斷增長。與此同時，期貨資管投資范圍適當(dāng)放寬，可參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下打新和非標(biāo)市場等。截至2020年11月底，期貨公司及其資管子公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為2226億元，較2019年年底的1428億元增長35.85%。

整體看，發(fā)揮自身優(yōu)勢、加強自主管理能力與衍生品特色的研投能力成為不少期貨公司的共識。

“中國已經(jīng)進(jìn)入財富管理時代，隨著投資者對市場風(fēng)險認(rèn)識的加深，權(quán)益類、債券類、期貨類產(chǎn)品逐步得到認(rèn)可，投資者更傾向于根據(jù)自身風(fēng)險承擔(dān)能力去選擇適合的產(chǎn)品?！瘪R文勝說，“2021年期貨公司資管業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展機遇，這個機遇不再是通道型機遇，而是主動配置型、主動交易型以及主動研究型機遇。”

華泰期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，隨著投資范圍的進(jìn)一步放寬，期貨公司資管業(yè)務(wù)將進(jìn)一步面臨人才和產(chǎn)品渠道等挑戰(zhàn)，“未來華泰期貨將圍繞‘服務(wù)實體經(jīng)濟，充分發(fā)揮期貨資產(chǎn)配置功能’的主線，遵循認(rèn)知度最高、風(fēng)險最可控原則，依次穩(wěn)步開展資管業(yè)務(wù)”。

作為期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的另一重要驅(qū)動力，風(fēng)險管理公司繼續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展力度，夯實服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。截至2020年11月，全行業(yè)風(fēng)險管理公司總資產(chǎn)達(dá)901.59億元，同比增長近五成。2020年前11個月，風(fēng)險管理公司營業(yè)收入1795.93億元，同比增長13%；凈利潤7.25億元，同比增長28%。

徐煒中告訴記者，華泰期貨旗下的風(fēng)險管理子公司華泰長城資本立足客戶需求，持續(xù)創(chuàng)新場外業(yè)務(wù)模式，逐步開展權(quán)益類場外業(yè)務(wù)；另一家風(fēng)險管理子公司華泰長城投資重點布局供應(yīng)鏈金融與投資管理，打造“策略+研究+期現(xiàn)”業(yè)務(wù)模式，2020年通過對原油、液化石油氣等品種的提前布局和風(fēng)險管理工具運用，取得了較好的收益。

在他看來，隨著監(jiān)管層逐步放開對期貨公司與風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)協(xié)同及授信的限制，未來母子公司協(xié)同壁壘將被打破，風(fēng)險管理公司與期貨公司乃至期貨公司股東在業(yè)務(wù)層面形成全方位緊密聯(lián)動，將成為風(fēng)險管理公司的核心競爭力。

馬文勝表示，新湖期貨2020年在風(fēng)險管理業(yè)務(wù)各子業(yè)務(wù)板塊均取得了突破性發(fā)展，2021年將進(jìn)一步加大對風(fēng)險管理子公司的投入?！帮L(fēng)險管理子公司在開展服務(wù)過程中，不僅承擔(dān)服務(wù)自身客戶的風(fēng)險，同時也承擔(dān)自有資金投入面臨的風(fēng)險，需要進(jìn)一步深化對市場的研究，努力形成以研究為驅(qū)動的風(fēng)險管理體系。同時，宏觀環(huán)境越發(fā)復(fù)雜，風(fēng)險管理公司也需加大合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，提升公司整體應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的能力?！彼f。

抓住發(fā)展機遇實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級

對內(nèi)轉(zhuǎn)型方興未艾，對外開放多措并舉。期貨市場下一步對外擴大開放的舉措也已明晰。引進(jìn)來方面，將擴大特定品種范圍，優(yōu)化制度環(huán)境，提升境外交易者參與度；支持具有良好國際聲譽和經(jīng)營業(yè)績的境外金融機構(gòu)參股、控股境內(nèi)期貨公司；研究境外執(zhí)業(yè)資格認(rèn)證機制，進(jìn)一步便利境外專業(yè)人員境內(nèi)從業(yè)。走出去方面，證監(jiān)會將支持境內(nèi)期貨交易所與境外交易所、境外金融機構(gòu)開展結(jié)算價授權(quán)合作；支持境內(nèi)符合條件的期貨公司設(shè)立、收購、參股境外期貨類經(jīng)營機構(gòu)；支持期貨公司通過向境外子公司增資等方式增強境外子公司資本實力，提升跨境服務(wù)能力。

在此背景下，期貨公司國際化業(yè)務(wù)的機遇與挑戰(zhàn)并存。華泰期貨國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，期貨公司之間競爭激烈，利潤微薄，已經(jīng)很難通過低價去爭取客戶，因此期貨公司國際化發(fā)展需要更加注重服務(wù)模式的創(chuàng)新，“我們通過進(jìn)一步完善基礎(chǔ)設(shè)施和風(fēng)險控制體系，引入Algo交易策略、期現(xiàn)結(jié)合的交易平臺等一系列舉措和服務(wù)，打造華泰期貨國際品牌”。

“境外機構(gòu)投資者對QFII政策普遍比較感興趣，一旦具體實施細(xì)則出臺，相關(guān)的資金體量和規(guī)模將會快速增長。”馬文勝表示，公司2021年將加大在此方面的投入。

在金融業(yè)雙向開放加速的大趨勢下，一方面，期貨行業(yè)通過引入有競爭力、先進(jìn)經(jīng)營理念的外資機構(gòu)，推動境內(nèi)金融機構(gòu)與國際接軌，帶動境外資金對境內(nèi)衍生品市場的資產(chǎn)配置需求，期貨公司將迎來發(fā)展機遇；另一方面，在市場競爭加劇和優(yōu)勝劣汰下，我國期貨行業(yè)也將迎來新一輪整合，國內(nèi)期貨公司更需要立足本土，拓寬全球視野，加快轉(zhuǎn)型升級。

徐煒中認(rèn)為，期貨公司轉(zhuǎn)型并非一蹴而就，特別是隨著期貨公司與風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)協(xié)同以及相關(guān)業(yè)務(wù)的放開，期貨行業(yè)將真正進(jìn)入差異化競爭時代，“誰能真正管理好異質(zhì)性風(fēng)險，具有專業(yè)的衍生品投資能力，同國民經(jīng)濟與實體經(jīng)濟共成長，誰就能獲得快速發(fā)展”。

“未來期貨公司要利用期貨市場，發(fā)揮風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置作用，進(jìn)一步夯實資本實力，提升專業(yè)服務(wù)能力，通過高附加值的金融服務(wù)創(chuàng)造自身的長期價值。”徐煒中說。

馬文勝表示，期貨公司轉(zhuǎn)型的核心是從賣方業(yè)務(wù)向“買方+賣方”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，“在這過程中，期貨公司面臨的風(fēng)險顯著提升，許多買方型業(yè)務(wù)需要期貨公司有更加專業(yè)的人才、策略以及IT技術(shù)來適應(yīng)”。

在他看來，期貨公司轉(zhuǎn)型將面臨如何培育買方業(yè)務(wù)、如何形成內(nèi)部協(xié)作機制、如何平衡自有資金損益等多方面問題?！捌谪浌疽嬲龜[脫增收不增利的困局，一要具有戰(zhàn)略聚焦點，二要形成自身鮮明特色，三要為客戶提供有價值的產(chǎn)品?！瘪R文勝說。