昨日（1月5日）蘋果期貨延續(xù)跌勢，主力2105合約收出新年第二根陰線，跌幅2.91%，位居跌幅榜榜首。當前寒潮、雙旦炒作已基本結束，那么這波走勢應該如何看待呢？我們將從疫情、現(xiàn)貨、期貨三個方面展開來說：
一、疫情情況
從近期各地點狀疫情頻發(fā)來看，新冠病毒在冬季尤為活躍，各地也相應出臺了管控措施，減少聚集活動，控制出行等都對需求恢復造成了明顯壓制，對非剛需的蘋果銷售影響較大。預期的春節(jié)備貨也有可能夭折，旺季不旺或將再度重現(xiàn)。
二、現(xiàn)貨情況
通過與19/20年度去庫速率對比來看，庫存明顯高于往年，去庫速度明顯弱于往年。目前從供給端來看，蘋果明顯供大于求，庫存高，需求弱，各地頻發(fā)點狀疫情，分地區(qū)管控預期的需求恢復或將延后，而且替代品水果價格低廉，對蘋果銷售影響較大。圣誕和元旦雙節(jié)并沒有給市場帶來提振效應，也促使銷區(qū)市場降價消化冷庫庫存。元旦過后，產(chǎn)區(qū)冷庫普遍出現(xiàn)了一波小幅下調，但并沒有刺激市場的需求。批發(fā)市場方面，橘類水果貨量充足，且價格低廉，而蘋果價格較橘類貴，走貨更少，與去年同期相比減少50-70%左右。
為什么現(xiàn)在不跌價促進消費？一是目前即便降價，對于消費的刺激效果也不明顯；二是冷庫果剛存儲了兩個月，大部分客商都不想自己虧錢出售，都在等待別人先降價，客商普遍存在這種心理。受疫情影響，春節(jié)的備貨提振也可能作用不大，旺季不旺屢見不鮮。所以庫存如此大的情況下，現(xiàn)貨跌價只是時間問題，拖到年后，庫存還在高位，將會促使現(xiàn)貨大幅下跌，踩踏出售。
三、期貨情況
AP2101合約以5850元/噸的收盤價進入交割月，進入交割月后第一天就封跌停板，完成了52手交割配對，賣方的交貨意愿很強，但買方的接貨意愿較弱，直到5400-5600元/噸左右，買賣雙方到達了一個平衡，折合現(xiàn)貨價格2.7-2.8元/斤的成本。在AP2101合約的壓制下，AP2103、AP2105、AP2110均在持續(xù)下跌。尤其新季遠月合約，補跌幅度最大。
通過最近現(xiàn)貨表現(xiàn)以及期貨運行來看，主力合約AP2105合約最高單邊持倉30萬+，市場對蘋果關注度很高，通過增倉不斷下行來看，說明03、05合約下方空間仍然很大，壓力可能要比01合約更大，在疫情不斷點狀爆發(fā)下，需求明顯受到抑制，春節(jié)備貨預期不斷被削弱。05合約距離交割月還有3個月的時間，交易時間比較充足，在這個過程中期貨價格可能會出現(xiàn)起起伏伏，但在高庫存弱需求背景下，期貨價格反彈都會受限。至于10合約屬于新標準下的合約，上市定價還是比較合理的，在不出現(xiàn)大幅減產(chǎn)情況下，當前價格屬于估值偏高，但盡量不要過多參與一切都未定的新季合約。
目前關注的風險點，主要是春節(jié)前的備貨提振效應，雖在疫情影響不斷削弱其提振效果，但不排除多頭借機炒作一波，所以在下跌過程中防范反彈帶來的風險。
四、交易策略
在AP2101合約交割結束壓制力消失后，其他合約或將迎來反彈。AP2103合約建議投資者等待反彈至6000元/噸左右進場做空。AP2105合約大幅下跌后可適當減倉，等待反彈至6400-6600之間后可繼續(xù)增倉。
