1月5日，國內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)上漲，黑色系卷土重來，鐵礦石大漲4%，焦炭漲近4%，動力煤漲超3%，硅鐵、錳硅漲近3%；有色走升，滬錫漲逾3%，不銹鋼、滬鎳漲逾2%；跌幅方面，蘋果、低硫燃油跌近3%，燃油跌逾2%。

焦炭現(xiàn)貨第十二輪提漲陸續(xù)落地 期價瞄準(zhǔn)3000元/噸關(guān)口

回望本輪焦炭期現(xiàn)價格的上漲，供需錯配下的供應(yīng)緊張是根本原因。在業(yè)內(nèi)人士看來，后續(xù)焦炭供需矛盾緩解的關(guān)鍵仍在今年下半年新產(chǎn)能的投放。

“目前來看，焦炭產(chǎn)能政策方面尚未看到有明顯調(diào)整的跡象，接下來就是看新產(chǎn)能投放進度了。”東海期貨研究員劉慧峰補充說，現(xiàn)在預(yù)計年中的可能性比較大。

據(jù)他介紹，從整體上看，今年焦炭行業(yè)新投產(chǎn)產(chǎn)能能減去淘汰產(chǎn)能后的差額大概是2285萬噸，但產(chǎn)能的投放節(jié)奏還是有錯位，“今年6-8月投產(chǎn)產(chǎn)能比較多，但上半年產(chǎn)能還是去得多?！眲⒒鄯逭f，此背景下，當(dāng)前焦炭5月合約對應(yīng)的時段，產(chǎn)能大幅投產(chǎn)的可能性不大，這也意味著焦炭市場的供需錯配仍將延續(xù)，“期價近期挑戰(zhàn)3000元/噸關(guān)口還是有可能的?！?/p>

方正中期：紙漿延續(xù)偏強態(tài)勢

紙漿期貨延續(xù)強勢，現(xiàn)貨跟漲，但下游采購意愿未明顯提升。市場風(fēng)險偏好維持高位，國內(nèi)商品及股市新年首日均大幅上漲，下游規(guī)模紙廠發(fā)布漲價函，廢紙價格堅挺，支撐紙漿價格。

紙漿估值已顯著抬升，離岸人民幣繼續(xù)走強，期貨主力合約折美金價格粗略估算在750美金之上，國外漿廠利潤得到明顯修復(fù)，相對而言估值已經(jīng)不低。

資金交易的主要邏輯仍是經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，疫情進入冬季后開始加重但由于市場學(xué)習(xí)能力提升導(dǎo)致在出現(xiàn)超預(yù)期影響前，對資產(chǎn)定價影響較低。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對較好，PMI受季節(jié)性影響小幅回落，但中小企 業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)回落，特別是小企業(yè)生產(chǎn)降至50以下，可能受原料大幅上漲影響，紙張持續(xù)上漲后向下游傳導(dǎo)難度或加大，進而會限制木漿利潤修復(fù)空間。

當(dāng)前紙漿自身供需較為健康，進口量持穩(wěn)，國內(nèi)機制紙產(chǎn)量維持高位，交易邏輯尚未進入預(yù)期兌現(xiàn)階段，在經(jīng)濟復(fù)蘇仍難以證偽之前，預(yù)計驅(qū)動仍向上，但考慮到當(dāng)前的估值，以及年底疫情反復(fù)和疫苗初期接種所面臨的不確定性，紙漿高位做多的安全邊際不高，未入場仍不建議追漲，原有多單關(guān)注6000元壓力。　　

金瑞期貨：海外庫存走低 擠倉預(yù)期下錫價強勢

中長期矛盾：緬礦資源產(chǎn)出下滑程度。

短期矛盾：海外寬松以及5G新能源等對消費利好的刺激程度。

海外寬松提振消費，LME庫存持續(xù)走低支撐倫錫價格走強，而國內(nèi)季節(jié)性淡季，疊加新產(chǎn)能投放供應(yīng)增加拖累滬錫，短期外強內(nèi)弱的結(jié)構(gòu)維持。國內(nèi)當(dāng)前緬甸進口環(huán)比增長但增量有限，與冶煉端的矛盾依舊存在，而云錫鉛改錫產(chǎn)線已經(jīng)出錠，將加重這一矛盾，加工費存在向下調(diào)整的可能，產(chǎn)能集中對錫價形成支撐；但臨近年底消費逐步轉(zhuǎn)淡，下游采購需求疲軟，對錫價形成拖累。