目前來看，隨著2021年春季包裝膜消費(fèi)開啟，塑料期價(jià)開始反彈，但考慮到需求支撐力度有限，建議反彈后背靠壓力位做空。

圖為PE開工負(fù)荷（單位：元/噸）

2020年3月以來，塑料期貨2105合約觸底反彈，之后呈現(xiàn)振蕩上行走勢。其間，塑料期貨不僅回補(bǔ)了春節(jié)之后由疫情引發(fā)的跳空缺口，更是突破掛牌以來的高點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)出新高。2020年12月初，塑料期價(jià)從高位回落，但回落至上漲通道下沿后反彈，上漲趨勢并沒有被破壞。

目前來看，隨著2021年春季包裝膜消費(fèi)開啟，塑料期價(jià)開始反彈，但考慮到需求支撐力度有限，供應(yīng)增加的趨勢難改。因此，塑料期價(jià)反彈高度受限，可等待反彈布置空單。

裝置檢修數(shù)量有限

受塑料價(jià)格近期走弱的影響，企業(yè)的生產(chǎn)利潤大幅下滑。截至2020年12月，國內(nèi)油制線性和煤制線性的利潤分別為2400元/噸和963元/噸，較11月分別下降500元/噸和1000元/噸，但因?yàn)樯杏欣麧?，所以企業(yè)的生產(chǎn)積極性并沒有明顯下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2020年11月下旬至12月，國內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)積極地進(jìn)行大面積檢修，涉及產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到596.5萬噸/年，目前除獨(dú)山子石化的8萬噸老裝置和齊魯石化的7萬噸HDPE外，所有檢修的裝置均已復(fù)產(chǎn)。據(jù)了解，1月只有上海石化的10萬噸高壓和揚(yáng)子石化的9萬噸低壓裝置有檢修計(jì)劃，檢修數(shù)量相對有限。在這種情況下，國內(nèi)市場的供應(yīng)將會呈現(xiàn)大幅增加態(tài)勢。

PE企業(yè)大面積開工

進(jìn)口方面，受國外進(jìn)口貨源價(jià)格偏高的影響，國內(nèi)PE進(jìn)口量呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年11月國內(nèi)全密度聚乙烯進(jìn)口量為162.53萬噸，連續(xù)兩個月下滑，處于偏低水平。考慮到目前進(jìn)口貨源仍然沒有價(jià)格優(yōu)勢，加之臨近春節(jié)，進(jìn)口偏低的狀態(tài)將延續(xù)。

庫存方面，截至2020年12月31日，國內(nèi)PE石化庫存較11月同期增加3.46%，但庫存增量主要為LDPE，LLDPE的庫存實(shí)際環(huán)比減少4.56%。整體來看，PE處于大的去庫存周期中，目前的庫存處于正常偏低水平，對PE價(jià)格形成了一定支撐。整體來看，雖然進(jìn)口下降、庫存偏低，但隨著國內(nèi)PE企業(yè)大面積開工，市場整體供應(yīng)仍然呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

需求短期有望向好

2020年12月，受環(huán)保巡查和限電的影響，國內(nèi)PE下游各行業(yè)平均開工負(fù)荷在56%左右，較11月下降8.1%。其中，包裝膜開工負(fù)荷比11月下降15.7%，農(nóng)膜開工負(fù)荷比11月下降3.4%。包裝膜方面，臨近春節(jié)，居民購物增加，快遞數(shù)量將隨之上升，市場對包裝膜的需求也相應(yīng)上升，所以包裝膜企業(yè)的開工有望回升。農(nóng)膜方面，塑料需求以包裝膜和農(nóng)膜為主，其中農(nóng)膜又主要分為冬季使用的棚膜和春季使用的地膜。今年受拉尼娜現(xiàn)象的影響，我國各地氣溫均遠(yuǎn)低于往年同期水平，所以市場對農(nóng)膜的需求旺盛。不過，進(jìn)入1月，棚膜的消費(fèi)已經(jīng)臨近尾聲，而市場對地膜的消費(fèi)需要到3月前后開啟，下游企業(yè)的備貨要到春節(jié)前后，所以短期內(nèi)市場的農(nóng)膜消費(fèi)處于偏低水平。

需要注意的是，此前山東地區(qū)受環(huán)保巡查的影響，下游膜廠大面積停產(chǎn)，對PE的需求受到抑制。不過，隨著環(huán)保巡查解除，下游的補(bǔ)貨熱情恢復(fù)，被推遲的需求有望支撐塑料價(jià)格，這有助于緩解市場農(nóng)膜需求的下降。整體來看，農(nóng)膜需求進(jìn)入階段性的淡季，但隨著春節(jié)臨近，包裝膜需求有回暖的跡象。因此，雖然塑料需求將向好，但仍然難以恢復(fù)至2020年10月的水平。需求端短期將對塑料價(jià)格起到支撐作用，但力度有限。

綜合以上分析，隨著成本端對塑料的支撐作用減弱，供需開始重新成為影響塑料價(jià)格的主導(dǎo)因素。短期來看，受春節(jié)包裝膜需求向好的影響，塑料期價(jià)有望出現(xiàn)反彈，但隨著供應(yīng)逐步增加，反彈高度有限。特別是考慮到國內(nèi)疫情反彈的不確定性，做多塑料的風(fēng)險(xiǎn)收益不佳，建議等待反彈后背靠壓力位做空。