2021年已至,A股新一年行情在今日拉開(kāi)序幕,開(kāi)年第一天就突破3500點(diǎn),兩市成交破萬(wàn)億,給2021年的中國(guó)股市帶來(lái)更多期待。 回顧2020年,今年上半年受新冠疫情影響,全球市場(chǎng)普遍大跌,A股曾一度跌至2646.8點(diǎn),創(chuàng)年內(nèi)新低。隨后,全球主要央行紛紛放水,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表迅速擴(kuò)張,全球市場(chǎng)情緒逐漸修復(fù),A股也不斷震蕩反彈,創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數(shù)均刷新反彈以來(lái)新高紀(jì)錄,走出了一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市。 對(duì)于2021年的A股市場(chǎng),海外大投行普遍看好,摩根士丹利將滬深300指數(shù)2021年目標(biāo)位設(shè)到了5570點(diǎn)。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者也普遍認(rèn)為今年A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)前高后低的表現(xiàn),以下是部分私募機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),僅供參考! 重陽(yáng)投資:2021年仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情 重陽(yáng)投資認(rèn)為2021年市場(chǎng)仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征,但范圍上可能更加聚焦,投資者需要降低收益率預(yù)期,在策略上做到攻守兼?zhèn)洹T谶x股上,優(yōu)質(zhì)賽道與傳統(tǒng)行業(yè)同樣存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。優(yōu)質(zhì)賽道需更加注重估值與成長(zhǎng)確定性的匹配度;傳統(tǒng)行業(yè)均值回歸過(guò)程中,同樣需要對(duì)公司的質(zhì)量和增長(zhǎng)潛力仔細(xì)甄別。 東方港灣:從長(zhǎng)期投資的角度去選擇能夠跨越周期的行業(yè)和企業(yè) 新能源汽車在2020年迎來(lái)了真正的元年,且是在今年爆發(fā)的,由此帶動(dòng)了新能源汽車革命性的變化。同時(shí)我們判斷,5G的到來(lái)也會(huì)為在線醫(yī)療、在線教育、云游戲等提供更多空間??梢?jiàn),每一次這種重大事件反而都會(huì)催生一種新的商業(yè)模式的崛起。因此,此次疫情很可能會(huì)促使新能源汽車、在線醫(yī)療、在線教育等進(jìn)入集中發(fā)展的爆發(fā)期,促使整個(gè)社會(huì)向著更節(jié)約更有效率、服務(wù)更完善的方向發(fā)展。 無(wú)論過(guò)去、現(xiàn)在還是未來(lái),我們始終堅(jiān)持立足長(zhǎng)遠(yuǎn),從長(zhǎng)期投資的角度去選擇能夠跨越周期的行業(yè)和企業(yè)。我們通過(guò)研究全世界資本市場(chǎng)的變遷,以及中國(guó)資本市場(chǎng)變化發(fā)展的基礎(chǔ)上總結(jié)出,能夠長(zhǎng)期勝出的行業(yè)重點(diǎn)還是以消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、教育、非銀金融、高端制造等行業(yè)為主。此次疫情對(duì)這些行業(yè)龍頭反而是機(jī)會(huì),行業(yè)集中度將會(huì)提升,品牌價(jià)值得以凸顯,并將收獲更高的市場(chǎng)份額。 拾貝投資:“買股票”和“買中國(guó)資產(chǎn)”可能是投資史上的一次地殼運(yùn)動(dòng) 拾貝投資創(chuàng)始人胡建平表示,股票相對(duì)于其他資產(chǎn)的地位正在發(fā)生根本性變化,中國(guó)資產(chǎn)也在發(fā)生類似的變化,“買股票”和“買中國(guó)資產(chǎn)”可能是投資史上的一次地殼運(yùn)動(dòng),它將壓倒性的超越日常波動(dòng)而成為主導(dǎo)趨勢(shì)。 對(duì)于全球投資者而言,中國(guó)是一個(gè)獨(dú)立性很強(qiáng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放及全球投資人對(duì)中國(guó)的了解加深,中國(guó)資產(chǎn)的成長(zhǎng)性和獨(dú)立性對(duì)于全球配置有著不可替代的價(jià)值。對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言,隨著各類無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率明顯下降,股票資產(chǎn)的相對(duì)吸引力上升。雖然從投資回報(bào)的角度,收益率有所下降,投資進(jìn)入白銀時(shí)代,但是從股票市場(chǎng)可以惠及更多投資者的角度看,黃金時(shí)代才剛剛開(kāi)始。 清和泉資本:A股牛市周期已經(jīng)在拉長(zhǎng) 清和泉資本認(rèn)為,長(zhǎng)期來(lái)看,A股牛市周期已經(jīng)在拉長(zhǎng)。短期來(lái)看,政策周期能否被熨平是最關(guān)鍵的因素。市場(chǎng)盈利驅(qū)動(dòng)和風(fēng)格再平衡是確定性趨勢(shì),估值收縮的力度具有不確定性。 以長(zhǎng)期景氣、格局穩(wěn)定和盈利向上的線索來(lái)對(duì)沖估值收縮的壓力,看好高端制造中的新能源、出口鏈的家電、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司、傳統(tǒng)消費(fèi)中的白酒和調(diào)味品、新興消費(fèi)中的電子煙和醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)中的口腔醫(yī)療、在線醫(yī)療和CXO。另外大消費(fèi)是牛股迭出的領(lǐng)域,主要得益于其特殊的行業(yè)屬性,即需求的穩(wěn)定性、長(zhǎng)期性、擴(kuò)展性和升級(jí)性。全球?qū)Ρ?,中?guó)市場(chǎng)擁有更加巨大的優(yōu)勢(shì),這一過(guò)程中有望誕生更多的大市值優(yōu)質(zhì)企業(yè)。醫(yī)美行業(yè)正處于發(fā)展早期,屬于高端可選消費(fèi),符合即時(shí)享受+變美兩層人性底層需求,目前有20%以上的年復(fù)合增速,其中輕醫(yī)美以療程短、風(fēng)險(xiǎn)低、價(jià)格較低更受歡迎,復(fù)購(gòu)率更高。經(jīng)過(guò)初期市場(chǎng)普及和消費(fèi)者教育,醫(yī)美的社會(huì)接受度在提高,行業(yè)發(fā)展空間巨大??谇贿B鎖醫(yī)療服務(wù)持續(xù)受益于消費(fèi)升級(jí)和老齡化,是長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道。 相聚資本:不太可能出現(xiàn)“牛市”,料會(huì)是結(jié)構(gòu)性市場(chǎng) 相聚資本梁輝留意到居民、企業(yè)杠桿率抬升的問(wèn)題,預(yù)料中國(guó)政府對(duì)高杠桿率有更警惕的態(tài)度,會(huì)繼續(xù)適度有為,用各種手段壓減杠桿,預(yù)料明年應(yīng)是信用收縮,但不會(huì)全面緊縮,因此不太可能出現(xiàn)“牛市”,料會(huì)是結(jié)構(gòu)性市場(chǎng),“無(wú)論從經(jīng)濟(jì)體還是股市而言,平衡都是更好的選擇”。 首先,繼續(xù)關(guān)注中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)、品牌升級(jí)。第二,留意在全球市場(chǎng)中,未來(lái)具有重大潛力、同時(shí)在中國(guó)具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的行業(yè),典型案例是中國(guó)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新能源和新能源汽車行業(yè),看好其在中國(guó)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,第三,關(guān)注占據(jù)戰(zhàn)略制高點(diǎn),同時(shí)中國(guó)存在短板的行業(yè),即看準(zhǔn)“進(jìn)口替代”方面的投資機(jī)遇。 同犇投資:要適當(dāng)降低2021年市場(chǎng)收益預(yù)期 上海同犇投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)的童馴,2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是確定性的趨勢(shì),企業(yè)盈利增長(zhǎng)會(huì)有非常不錯(cuò)的表現(xiàn),但存在估值回落的風(fēng)險(xiǎn)。2021年市場(chǎng)收益預(yù)期相比過(guò)去兩年要適當(dāng)降低,更多靠賺盈利增長(zhǎng)的錢。但也不用過(guò)分悲觀,努力尋找還是能找到一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于大熱的白酒板塊,童馴表示,從十年的時(shí)間維度去看仍十分看好,明年白酒行業(yè)還將迎來(lái)分化。比如目前漲幅較多的三線白酒估值過(guò)高,未來(lái)存在估值回落的風(fēng)險(xiǎn);相反,高端白酒的估值較為合理,未來(lái)潛在空間反倒較大;正在準(zhǔn)備上市的一些新股,也值得投資者期待。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、流動(dòng)性邊際收緊的背景下,明年可關(guān)注盈利增速較快、估值泡沫較小的一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。 星石投資:盈利增長(zhǎng)有望驅(qū)動(dòng)A股繼續(xù)長(zhǎng)牛慢牛 展望未來(lái),明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是確定的,在供給有效出清、需求持續(xù)復(fù)蘇、供需缺口已經(jīng)出現(xiàn)的背景下,有可能迎來(lái)新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期。這輪擴(kuò)張預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng),涉及的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)更多。同時(shí)企業(yè)盈利正在以強(qiáng)勁的趨勢(shì)加速回升,上市公司ROE已經(jīng)迎來(lái)長(zhǎng)期拐點(diǎn),利潤(rùn)增長(zhǎng)有望創(chuàng)10年來(lái)最好水平。明年A股的盈利驅(qū)動(dòng)力將超過(guò)流動(dòng)性邊際收緊帶來(lái)的估值收縮,盈利增長(zhǎng)有望驅(qū)動(dòng)A股繼續(xù)長(zhǎng)牛慢牛。 2021年更關(guān)注高資產(chǎn)壁壘的公司。這些公司的核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)通過(guò)持續(xù)的資本投入或長(zhǎng)期的渠道積累,形成了較長(zhǎng)時(shí)間的高資產(chǎn)壁壘。在經(jīng)濟(jì)的上行階段,這類公司供給剛性顯著,充分受益于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張,需求的改善將體現(xiàn)為企業(yè)盈利的強(qiáng)勁增長(zhǎng)或持久景氣。高資產(chǎn)壁壘公司主要包括重資本行業(yè),比如有色、高端裝備等;以及厚渠道行業(yè),比如可選消費(fèi)、線下服務(wù)等。 2021年作為“十四五”開(kāi)局之年和A股市場(chǎng)“三十而立”后的第一年,無(wú)論在宏觀政策、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、制度環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu),還是上市公司質(zhì)量上,都將呈現(xiàn)出一片新氣象。 注:文中觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。 責(zé)任編輯:翁建平 |
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