七禾網(wǎng)6、從您賬戶的品種盈虧及持倉偏好來看，焦炭是您比較得心應(yīng)手的一個品種。在供需兩旺的背景下，焦炭第八輪提漲陸續(xù)落地，市場情緒十分積極。在您看來，焦炭價格上漲的主要驅(qū)動力是什么？您對其后市怎么看？

盧先生：我覺得焦炭10月份以后的上漲就是整個焦化行業(yè)去產(chǎn)能帶來的行業(yè)紅利，類似于2017年的鋼鐵去產(chǎn)能，都可以給生產(chǎn)企業(yè)長期維持一個超額利潤。10月份以后，各地陸續(xù)出臺落實淘汰4.3米以下焦爐政策，并且嚴格執(zhí)行產(chǎn)能置換任務(wù)，先拆后建，且新上的大焦爐生產(chǎn)工藝復(fù)雜，投產(chǎn)周期較長，預(yù)計到明年2-3月份后，大批新上焦爐才能正常生產(chǎn)。從目前的焦化廠庫存也能看出生產(chǎn)壓力較大，庫存僅剩年初1/4的水平，全年的生鐵產(chǎn)量又比較高，同比有著8.5%的增量，所以長期的供需錯配是這波焦炭上漲的主要驅(qū)動。對于后市，我的觀點是在春節(jié)前如果鐵水產(chǎn)量沒有出現(xiàn)大幅下降的情況，那么焦炭只能當做多頭配置來看待，畢竟后面還有一個冬儲邏輯在，鋼廠為了保障春節(jié)期間的正常生產(chǎn)會做高原料庫存。

七禾網(wǎng)7、今年以來，煤礦安全事故頻發(fā)，進一步加劇了市場對煤炭供應(yīng)偏緊的預(yù)期，同時需求端又受焦炭市場火爆影響，煤炭價格也始終保持在高位。展望2021年，您覺得煤炭市場是否會延續(xù)這種火熱的狀態(tài)？

盧先生：今年市場普遍感覺煤炭資源供應(yīng)偏緊，主要還是因為蒙古因疫情、大雪封路使得通關(guān)車數(shù)目前只有正常一半不到的數(shù)量，再加上澳洲禁止進口等一系列因素影響。拉長周期來看，這種不可抗力帶來的非硬性供應(yīng)端缺口會逐步減弱，同樣明年大焦爐陸續(xù)投產(chǎn)后需求端也會得到一定的增長。明年整體對煤焦的定性是，從目前的緊平衡狀態(tài)恢復(fù)成供需兩旺的水平。

七禾網(wǎng)8、隨著天氣轉(zhuǎn)冷，室外施工逐步暫停，國內(nèi)螺紋需求進入淡季，市場預(yù)計下周螺紋庫存或?qū)⑥D(zhuǎn)入累庫階段，有投資者表示，做空螺紋的機會已經(jīng)來臨，您對此怎么看？

盧先生：從生產(chǎn)成本端考慮，目前05合約4250的價格已經(jīng)接近部分鋼廠建材的生產(chǎn)成本，對于鋼廠來說，制造業(yè)需求受季節(jié)性影響較弱。海外制造業(yè)需求復(fù)蘇，目前部分有渠道的鋼廠接的冷軋出口訂單火爆，后期如果螺紋價格跌破成本，鋼廠可以考慮把鐵水流向板材端，減少螺紋產(chǎn)量增加熱卷產(chǎn)量。今年受疫情影響，整個庫存周期較往年整體滯后一個月，同樣留給冬季期間庫存累積的時間少了一個月，我認為今年年后回來庫存積累水平會比同期低上不少。目前已經(jīng)接近傳統(tǒng)貿(mào)易商冬儲的時間節(jié)點，就拿目前4250的05合約對比4450的華東地區(qū)一線螺紋，個人建議冬儲的貿(mào)易商在盤面接近鋼廠生產(chǎn)成本時可能做多05合約會更好一些。做空的話，更多的是賭疫情爆發(fā)或者是一些黑天鵝事件帶來的利空。

七禾網(wǎng)9、臨近年末，各地環(huán)保限產(chǎn)工作逐漸推進，加上春節(jié)前的停工停產(chǎn)陸續(xù)開啟，黑色系商品逐漸步入傳統(tǒng)淡季。針對目前依然旺盛的需求，市場對黑色系后期的價格走勢也出現(xiàn)了分歧。在您看來，隨著傳統(tǒng)淡季的臨近，黑色系的牛市行情能否延續(xù)？

盧先生：我覺得隨著傳統(tǒng)淡季的來臨，黑色可能會從12月份的期現(xiàn)共振快速拉漲變成慢牛走勢，呈現(xiàn)震蕩向上的格局。

七禾網(wǎng)10、您對蘋果也青睞有加，且在該品種上收益頗豐。今年以來，蘋果期價大漲大跌，曾一度被炒至9700元/噸的高點，但之后卻快速下跌，即使反彈也是曇花一現(xiàn)，日前更是創(chuàng)下年內(nèi)新低，這背后的邏輯是什么？有哪些風(fēng)險點需要注意？

盧先生：蘋果漲至9700元/噸是因為當時預(yù)期減產(chǎn)，且做多資金有點類比2018年的味道。后期隨著蘋果下樹、入庫，真實的情況是局部減產(chǎn)，但實際全國小幅增產(chǎn)且入庫量達到1135萬噸，為近幾年最高入庫量。供需上從預(yù)期減產(chǎn)到實際增倉且高入庫，盤面價格自然大幅下跌。

今年另一條主線是交割相對往年偏松，交割庫在熊市里積極參與了套保、交割。即使中間有幾次插曲，但交割結(jié)算價貼近現(xiàn)貨是今年的另一條主線。實際供需相對預(yù)期大反轉(zhuǎn)，交割偏空是今年蘋果下跌的兩條主線。

七禾網(wǎng)11、您的賬戶涉獵40余個品種，您以人工主觀的方式同時關(guān)注這么多品種，是否會存在精力不足的問題？

盧先生：肯定會精力不足，但是不熟的品種我都不會上量，做了不熟的品種會更尊重當下市場合力的表現(xiàn)。所以大部分交易的品種其實對我賬戶的整體盈虧影響不大，更多的是一種標記、跟蹤、學(xué)習(xí)型的頭寸。

七禾網(wǎng)12、我們注意到，在您交易的品種中，有一部分品種處于小賺小虧的狀態(tài)，您是否會考慮將它們從交易范圍內(nèi)剔除？同時，是否會增加在焦炭、蘋果上的倉位？為什么？

盧先生：交易員還是需要通過交易，對比市場波動和反饋出來的邏輯進行學(xué)習(xí)，因此學(xué)習(xí)型的頭寸不可避免。學(xué)習(xí)型頭寸注意低量，緊風(fēng)控即可。