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楊德龍:做好價(jià)值投資的三大要點(diǎn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2020-12-29 11:20:43 來(lái)源:楊德龍財(cái)經(jīng)策略研究 作者:楊德龍

周一,滬深兩市繼續(xù)上攻,白酒板塊再次大漲,其他的消費(fèi)板塊比如說(shuō)沉寂已久的乳業(yè)板塊也迎來(lái)了上漲的機(jī)會(huì),新能源汽車?yán)^續(xù)表現(xiàn)。整體來(lái)看,市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)依然集中在消費(fèi)和新能源這兩大方向,這也是我一直以來(lái)建議大家重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向。屬于受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,并且未來(lái)成長(zhǎng)比較確定的方向,因此不斷的受到資金的追捧,迎來(lái)了比較好的賺錢效應(yīng)。


一些績(jī)差股,題材股則是不斷的被邊緣化,不斷的下跌。一方面我們看到近期市場(chǎng)里面的白酒、醫(yī)藥、新能源等方向的一些龍頭股,股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高。另一方面有140只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新低。可以說(shuō)一部分股票創(chuàng)新高,另一部分股票創(chuàng)新低,高下立現(xiàn),這就體現(xiàn)出價(jià)值投資的魅力。價(jià)值投資是被事實(shí)證明能夠從長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的一種投資理念,它不是空洞的理論。


巴菲特作為價(jià)值投資最偉大的實(shí)踐者,確實(shí)獲得了投資的奇跡,也成為唯一一個(gè)通過(guò)做股票投資成為世界首富的人。但價(jià)值投資并不是只有資金量大才能做,事實(shí)上無(wú)論資金量大小,無(wú)論你在哪個(gè)市場(chǎng),都是適用的。有很多人說(shuō)在A股市場(chǎng)不適合價(jià)值投資,那是因?yàn)閷?duì)價(jià)值投資的誤解。價(jià)值投資的核心,我把它總結(jié)為以下三個(gè)方面。


第一個(gè)方面就是巴菲特說(shuō)的名言:如果你不把股票僅僅當(dāng)成股票,是當(dāng)成股東證的話,你就離價(jià)值投資不遠(yuǎn)了。我們把投資股票看做是一門生意,看作是這個(gè)企業(yè)的股東,這樣我們就會(huì)持有一些優(yōu)質(zhì)的股票,不會(huì)去持有那些垃圾股票,我們會(huì)做好公司的股東,不去垃圾股的股東。


吳敬璉老先生曾經(jīng)寫過(guò)“要做股東不要做股民”。其實(shí)在英語(yǔ)里面股東和股民是同一個(gè)詞,“shareholder”。因此這篇文章如果翻譯成英文,那是讓人很困惑的,“要做shareholder,不要做shareholder”,這是為什么呢?因?yàn)樵贏股市場(chǎng)才分成股東和股民,股東一般是指戴小飛,一些大的機(jī)構(gòu)投資者,股民則是散戶投資者。


我們要用股東的心態(tài),不要用股民的心態(tài)去看投資,這樣我們才能真正地抓住好的機(jī)會(huì),才能像滾雪球一樣,實(shí)現(xiàn)財(cái)富不斷地增長(zhǎng),我們才會(huì)選擇具有護(hù)城河的好企業(yè)來(lái)進(jìn)行投資,不是炒消息、炒概念。


價(jià)值投資的第二點(diǎn)就是我們投資的公司要有價(jià)值,這是最根本的。如果你投資公司沒(méi)有價(jià)值,你持有的時(shí)間越長(zhǎng),虧得越多。當(dāng)然有價(jià)值不是說(shuō)它一定市盈率低,不一定指價(jià)值股,好的成長(zhǎng)股也有價(jià)值。比如我們投資于消費(fèi)行業(yè),投資于白酒,醫(yī)藥這些龍頭,我們就不能僅僅看它的市盈率。事實(shí)上,只看市盈率是很多散戶虧錢的根源。


市盈率適用的范圍其實(shí)很窄,它只適用于一些沒(méi)有品牌價(jià)值的工業(yè)企業(yè),我們要看重這個(gè)企業(yè)給我們帶來(lái)的財(cái)務(wù)上的回報(bào),也就是凈資產(chǎn)回報(bào)率ROE。要看這個(gè)公司多少年能收回投資,也就是看市盈率。但對(duì)于有品牌價(jià)值的消費(fèi)品,我們就不能僅僅看它的財(cái)務(wù)匯報(bào),我們還要看它的品牌價(jià)值。打個(gè)比方大家就明白了,就好像你投資北上廣深一線城市的房產(chǎn),有多少人是看中租金收益率?深圳房子的租金收益率2%都不到,租金收益率顛倒過(guò)來(lái)就是房?jī)r(jià)的市盈率,超過(guò)了50倍。


我們會(huì)看到很多投資房產(chǎn)的人,甚至不裝修,也不出租,就是空著等待房?jī)r(jià)上漲,因?yàn)樗麄兛粗氐氖欠績(jī)r(jià)上漲的潛力,也就是所謂的資本利得,不是看重分紅收益率。因此投資房產(chǎn)并不看市盈率,為什么你投資一些有品牌價(jià)值的消費(fèi)品,就去看市盈率呢?


因此我們對(duì)于價(jià)值投資要有深刻的理解,不要浮于表面。比如對(duì)于成長(zhǎng)股,像新能源汽車,去年我就提出新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是大勢(shì)所趨?,F(xiàn)在新能源汽車的滲透率只有3%,將來(lái)會(huì)從3%提高到2025年的20%,最終提高到100%,這將是多少倍的增長(zhǎng)空間?


我們現(xiàn)在去看這些新能源汽車的股票就不能按它當(dāng)年的業(yè)績(jī)來(lái)算它的市盈率,應(yīng)該按十年以后這些企業(yè)進(jìn)入到成熟期,估計(jì)他們十年以后的利潤(rùn)再計(jì)算市盈率才是合理的。這是對(duì)成長(zhǎng)股的估值,也就是不能看當(dāng)年的業(yè)績(jī),要看十年以后的業(yè)績(jī),這是我給大家提出的最新的一個(gè)觀念,讓大家改變對(duì)于成長(zhǎng)股的一些固執(zhí)誤區(qū)。


很多投資者喜歡買一些低市盈率的股票,幾年前就有很多人選擇買低估值的銀行股,鋼鐵股,結(jié)果幾年下來(lái)估值還是低,機(jī)會(huì)成本很大,浪費(fèi)了投資白龍馬的機(jī)會(huì),陷入了市盈率的誤區(qū)。做價(jià)值投資,買有價(jià)值的股票并不是只買價(jià)值股或者是買低估值的股票,而是買有未來(lái)成長(zhǎng)空間的股票,因?yàn)樽鐾顿Y買的是未來(lái)。


價(jià)值投資的第三點(diǎn)是安全邊際,巴菲特說(shuō)股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物,但往往在市場(chǎng)大跌時(shí),很多投資者已經(jīng)不敢買股票了。當(dāng)你心儀的股票跌下來(lái)之后,你敢不敢買其實(shí)是考驗(yàn)?zāi)闶遣皇菆?jiān)定的價(jià)值投資者。你敢于在下跌時(shí)買入或者持有的原動(dòng)力來(lái)自于對(duì)上市公司基本面的了解,你對(duì)公司的信心。只有你真的對(duì)股票有信心,你才會(huì)真正的去買入。如果公司是一個(gè)你沒(méi)有深入研究了解的公司,在大跌時(shí)你是不敢買入的。


當(dāng)然一般情況之下,如果不發(fā)生股災(zāi),好的公司不可能便宜,也就很難有安全邊際。因此對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)并不害怕股災(zāi),反而是歡迎股災(zāi)。因?yàn)橹挥泄蔀?zāi)時(shí),你才能以便宜的價(jià)格,以有安全邊際的價(jià)格買入你心儀的股票。上面就是我給大家講的價(jià)值投資的正確理念,正確的理解價(jià)值投資你才能抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。


從2016年起,我四次到美國(guó)奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì),第一時(shí)間將巴菲特的價(jià)值投資理念介紹給A股投資者。這幾年下來(lái)價(jià)值投資已經(jīng)逐漸成為最主流的投資理念,也有越來(lái)越多的投資者加入我的價(jià)值投資圈。做價(jià)值投資,做好公司的股東或者買入優(yōu)質(zhì)基金才能抓住A股市場(chǎng)黃金十年的機(jī)會(huì)。


2021年,A股市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化的行情,業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票還會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新高,差的股票還會(huì)繼續(xù)下跌?,F(xiàn)在新證券法已經(jīng)正式實(shí)施,刑法修正案大幅提升了財(cái)務(wù)造假以及財(cái)務(wù)欺詐的違法成本,取消了對(duì)個(gè)人最高罰六十萬(wàn)的上限。將一些重大違法違規(guī),重大欺詐的個(gè)人的刑法期限最高提高到十五年,這將會(huì)大大地震懾不法分子,打擊那些試圖通過(guò)財(cái)務(wù)造假,或者利潤(rùn)操作來(lái)控制股價(jià)的行為,對(duì)于欺詐發(fā)行更是嚴(yán)厲的打擊。


嚴(yán)刑峻法是保障A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的一個(gè)基礎(chǔ),也是全面推行注冊(cè)制的一個(gè)法律保障,A股市場(chǎng)也將因此走向成熟。新證券法將全面推行注冊(cè)制,退市新規(guī),嚴(yán)格推行退市制度,


憲法修正案,嚴(yán)厲打擊這種違法行為。未來(lái)A股市場(chǎng)的黃金十年就要靠這些完善的法律法規(guī),完善的制度來(lái)保駕護(hù)航。A股市場(chǎng)也會(huì)更加成熟,更具有可投資性,真正的保護(hù)中小投資者利益。

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