上游開工連續(xù)兩周穩(wěn)定

PE供應(yīng)穩(wěn)定，排產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大

上周，PE開工率小幅波動，絕對值維持在96%的高位。

結(jié)構(gòu)性看，LL開工率在41.83%，HD開工率在39.77%，LD開工率在12.17%，保持穩(wěn)定。

近兩周，PE供應(yīng)端整體變化較小，檢修進(jìn)入低潮，標(biāo)品與非標(biāo)品的排產(chǎn)變化也沒有很強(qiáng)的驅(qū)動力。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

PP拉絲排產(chǎn)穩(wěn)定，纖維排產(chǎn)走低

PP開工率變同樣不大，維持在92%左右的水平。

結(jié)構(gòu)性上，拉絲排產(chǎn)為31%，注塑排產(chǎn)為36%，BOPP排產(chǎn)為5%，纖維較前期略有下滑，排產(chǎn)比例在11%。

拉絲目前的日產(chǎn)與去年同期水平相當(dāng)。

整體上看，PP端和PE端一樣，從上周開始短期進(jìn)入了供應(yīng)的平靜期。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

庫存積累，現(xiàn)貨走弱

需求走弱，庫存連續(xù)積累

上周社會庫存在錄得積累，PE略微平滑，樣本社庫75.04萬噸（+0.07萬噸）；PP樣本社庫40萬噸，環(huán)比（+2.08萬噸）。LL樣本社庫錄得8.75萬噸，環(huán)比（+1萬噸）。

近期聚烯烴顯性庫存連續(xù)積累。原因在于前期價格持續(xù)上漲下，需求端回落。需求端表現(xiàn)有幾個方面：1、部分行業(yè)利潤下挫，出現(xiàn)替代的情況。2、價格上漲抑制投機(jī)需求，隱性庫存不高，下游剛需訂單采購，難以驅(qū)動顯性去庫去化。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

05合約略微升水

05合約基差目前處于微升水的格局，現(xiàn)貨端跟近01合約價格，05盤面多在資金預(yù)期擾動，短期沒有大幅波動。

現(xiàn)貨方面，上周價格略有下調(diào)，約50-100元/噸。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

外盤裝置故障，PE進(jìn)口價仍有支撐

Formosa意外停車，外盤價格得到支撐

美國Formosa一套125萬噸裝置21號宣布停車數(shù)周。原因是乙烷裂解裝置故障，乙烯有泄露。

從目前的塑料進(jìn)口價格看，內(nèi)外套利窗口仍處于倒掛的狀態(tài)，海外價格比較堅(jiān)挺，徘徊在1000-1050元/噸。因此，對于對外依存度偏高的PE而言，當(dāng)下的核心矛盾在于全球的供需平衡。

Formosa的停車，不論其貨源是否來中國，都會使當(dāng)前供求偏緊的PE得到支撐。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

進(jìn)口套利空間有限

其他品種的進(jìn)口看，目前均處于倒掛的格局。外盤宏觀氛圍持續(xù)回暖，需求復(fù)蘇帶動原料價格上漲，因此，從進(jìn)口看，套利的邊際增量有限。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

PVC-需求走弱，印度PVC飆漲

韓華檢修，綜合開工略降

上周PVC開工率略有下滑，源于乙烯法裝置檢修，寧波韓華40萬噸裝置上周初開始計(jì)劃停車10天左右。

上周電石法PVC開工率86.21%（+1.22%），乙烯法開工率67.87%（-7.7%），綜合開工率82.48%（-0.86%）。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

需求小幅下滑

下游開工方面，華北需求連續(xù)下滑，華南小跌。

上周華北錄得52%（-7%），華南錄得68%（-1%）。

目前整體下游需求環(huán)比走弱，現(xiàn)貨價格高企的情況下部分小廠有所抵觸，維持剛需訂單采購。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

社庫再漲，但絕對值仍不高

華東連續(xù)三周累庫

社庫方面，供需兩端的走弱導(dǎo)致近期PVC庫存持續(xù)積累。

華東社庫上周錄得8.08萬噸（+1.87萬噸），華南社庫上周錄得0.99萬噸（-0.56萬噸）。

整體上看，庫存絕對值仍未見明顯壓力，但是短期供需拐點(diǎn)早已顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

基差高升水短期難解

01合約基差在700元/噸，預(yù)計(jì)進(jìn)入交割月才會出現(xiàn)大幅度的收斂。

05合約基差在795元/噸，一方面現(xiàn)貨端有部分貨源鎖在盤面，且流通庫存絕對值壓力不大。

另一方面，05合約交易供需拐點(diǎn)預(yù)期較濃，而PVC盤面絕對估值偏高，給予了一定向下的空間。

因此，現(xiàn)貨價格雖有回落，但仍是升水狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

利潤沉淀在上游，印度PVC再度飆漲

生產(chǎn)端利潤豐厚

盡管電石價格持續(xù)上漲，但是PVC工廠的整體利潤尚可，供需偏緊平衡狀態(tài)下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游傾斜。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

華南現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺

近期，庫存走勢華東與華南背離，導(dǎo)致現(xiàn)貨的區(qū)域價差走擴(kuò)。

華東和華北地區(qū)一方面是受到限電影響開工，另一方面華北需求有季節(jié)性走弱。因此，華南地區(qū)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

印度PVC價格大漲，套利窗口再度打開

上周，印度地區(qū)PVC到岸價飆漲至1460美元/噸，購買力極其強(qiáng)勁，內(nèi)外套利窗口打開。

但是由于運(yùn)費(fèi)上漲以及集裝箱的限制，目前國內(nèi)原材料的出口仍受到限制，即便有出口訂單，或許也會出現(xiàn)延遲交付的情況。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所