隨著交割日臨近，持倉(cāng)正逐漸轉(zhuǎn)換至IF1006合約。上周指數(shù)顯示了反彈跡象，但能否持續(xù)依然存在疑問(wèn)，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入振蕩格局。

　　上周滬深300指數(shù)呈探底反彈之勢(shì)，結(jié)束了連續(xù)5周下跌的格局。股指期貨IF1005合約相對(duì)較弱，上周下跌1.21%。盡管滬深300指數(shù)上周成交金額略有回升，增加了300億，但反彈仍缺乏足夠成交量配合。IF1005成交量大幅放大，全周共成交110萬(wàn)手，增加近30萬(wàn)手，但隨著交割日臨近，持倉(cāng)正逐漸轉(zhuǎn)換至IF1006合約。上周指數(shù)顯示了反彈跡象，但能否持續(xù)依然存在疑問(wèn)，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入振蕩格局。

　　雖然上周指數(shù)顯示了反彈跡象，但成交量卻并沒(méi)有配合，繼續(xù)萎縮。現(xiàn)階段的成交量反映市場(chǎng)套牢者的惜售和未入場(chǎng)者的觀望狀態(tài)，在成交量沒(méi)有大幅放大的情況下，指數(shù)最多能維持小幅反彈的狀態(tài)。

　　從技術(shù)上看，上周五收盤(pán)時(shí)滬深300指數(shù)雖然重回5日均線之上，但整個(gè)均線系統(tǒng)依然保持強(qiáng)烈的空頭排列，而且5周短期均線向下死叉60周均線。技術(shù)上短期不容過(guò)分樂(lè)觀，中期壓力重重。

　　在中長(zhǎng)期基本面上，雖然權(quán)重股的確估值相當(dāng)?shù)?，但這并不成為投資者入場(chǎng)的必然理由。當(dāng)政策緊縮成為監(jiān)管當(dāng)局和投資者的共識(shí)時(shí)，市場(chǎng)缺乏堅(jiān)定做多的參與者。作為此輪下跌導(dǎo)火索的房地產(chǎn)政策還將繼續(xù)成為市場(chǎng)重要利空因素，只有房?jī)r(jià)真正下跌之后，政府才會(huì)減輕施壓，而現(xiàn)階段房?jī)r(jià)并未明顯下跌。

　　所以，我們認(rèn)為本周行情以振蕩為主，市場(chǎng)將在各類傳言和情緒中彷徨，任何的利空消息都極易被放大。

　　近期期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)大幅減少。從上周五期現(xiàn)表現(xiàn)看，下午14點(diǎn)之后，IF1005合約幾乎一直處于貼水狀態(tài)，這既是前期高升水回歸的結(jié)果，也是股指期貨市場(chǎng)低迷情緒的反映。大幅升水轉(zhuǎn)換為貼水與資金從IF1005合約轉(zhuǎn)移至IF1006合約也存在重要關(guān)系，前期股指期貨一直強(qiáng)于現(xiàn)貨，主要因IF1005合約多頭非常強(qiáng)勢(shì)，但上周大量資金移倉(cāng)至IF1006合約，IF1005合約失去支撐，轉(zhuǎn)為貼水。主力合約走弱也使得其他三個(gè)合約缺乏做多動(dòng)力，各合約的套利機(jī)會(huì)大幅縮窄，以上周五15點(diǎn)期現(xiàn)價(jià)格計(jì)算，IF1005合約和IF1006合約都已無(wú)套利收益，另外兩個(gè)合約套利空間僅為29.4和64.3點(diǎn)，其對(duì)應(yīng)的年化收益率分別為1.85%和2.32%。

　　本周五是IF1005合約的交割日，按中金所的規(guī)定，當(dāng)日漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)(計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一。無(wú)論是投機(jī)者還是套保者都應(yīng)該會(huì)在交割之前陸續(xù)平倉(cāng)，這必然會(huì)降低市場(chǎng)流動(dòng)性，也可能會(huì)增加價(jià)格波動(dòng)性。雖然上周五IF1005合約和現(xiàn)貨價(jià)格很接近，但我們還是建議投資者最好及時(shí)轉(zhuǎn)換合約，以免遭受不確定的價(jià)格波動(dòng)。