1、首提需求側(cè)改革，消費升級與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是擴大內(nèi)需、暢通循環(huán)的關(guān)鍵。

2、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深化，持續(xù)跟蹤傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能調(diào)控與格局優(yōu)化。

3、大勢維持戰(zhàn)略看多。風格上，結(jié)合經(jīng)濟修復，持續(xù)重視“風格再均衡”。增配低估值周期成長股，大金融優(yōu)選保險地產(chǎn)，成長板塊關(guān)注半導體與軍工。

周度交流：政治局會議的投資指引

12月11日的政治局會議指出，2020年我國成為全球唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體，三大攻堅戰(zhàn)取得決定性成果，科技創(chuàng)新、改革開放與民生建設(shè)均取得進展與突破；2021年是現(xiàn)代化建設(shè)進程中具有特殊重要性的一年，做好經(jīng)濟工作意義重大。展望明年，哪些投資線索值得重點關(guān)注？本周我們對此簡要討論，供投資者參考。

1、短期：上周市場情緒熱度普降，多數(shù)行業(yè)“超賣”，短期勝率提高。截至周五，我們構(gòu)建的情緒指標CJDI(擴散指數(shù))讀數(shù)普降，全ACJDI下降32pct至25%。用于度量市場寬度的觀測指標：上證綜指和HS300 CJBI的12月讀數(shù)均降至極窄區(qū)間，市場成交集中度提升。框架模型下，我們認為短期勝率提高，關(guān)注市場成交集中度。

2、12月11日政治局會議的投資指引解讀。1)核心要求：堅持擴大內(nèi)需，強化科技戰(zhàn)略支撐，擴大高水平對外開放。2)實施路徑：供需兩端發(fā)力，暢通經(jīng)濟循環(huán)。一方面繼續(xù)“以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”，另一方面首次提出“需求側(cè)改革”，意在形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡。3)供需視角：供給側(cè)聚焦產(chǎn)能去化基本到位的傳統(tǒng)行業(yè)，需求側(cè)把握消費服務(wù)業(yè)升級與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。4)板塊主線：國家戰(zhàn)略科技方向如人工智能、制造業(yè)升級領(lǐng)域如半導體、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略下的環(huán)保子行業(yè)與新能源，此外房地產(chǎn)龍頭仍值得關(guān)注。5)其他線索：對反壟斷的強化或促使互聯(lián)網(wǎng)巨頭更加注重原始科技創(chuàng)新，重提風險防范與化解則意味著政策退出節(jié)奏至關(guān)重要。

3、中期觀點：維持戰(zhàn)略看多。剩余流動性框架下，中期維持牛市判斷。

行業(yè)配置：增配周期成長，大金融優(yōu)選保險地產(chǎn)，關(guān)注半導體與軍工

前期已有較多低估值周期成長股表現(xiàn)優(yōu)異，市場風格收斂仍在進行。建議增配低估值周期成長股，大金融優(yōu)選保險地產(chǎn)，成長板塊關(guān)注半導體與軍工。

主題配置：持續(xù)關(guān)注國改的深化

年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵意愿及方案的上市國企。

風險提示：

1、經(jīng)濟增速超預期下滑；

2、市場風格超預期調(diào)整。