行情回顧

原油上漲帶動成本端上漲，PTA價格跟漲，但庫存高位，倉單壓制，PTA行情波動進(jìn)一步加大。

成本端

#原油：原油最新庫存數(shù)據(jù)公布，與預(yù)期相同，有一定幅度的下降。目前原油市場預(yù)期較好，各方面利多因素支撐，中長期來看原油整體表現(xiàn)向好。主要原因在幾方面：

第一，OPEC+達(dá)成的溫和增產(chǎn)協(xié)議，不會給原油市場帶來明顯的供應(yīng)壓力，反而頻繁的會議開展調(diào)整策略有助于穩(wěn)定油價，同時，增產(chǎn)協(xié)議一定程度上也加強(qiáng)了市場對原油價格穩(wěn)步上調(diào)的信心；

第二，美國財政刺激法案即將重啟談判，屆時通貨膨脹，美元貶值，對原油價格具有一定的支撐作用；

第三，新冠疫苗后期投入使用后，疫情對原油需求的壓制也會有所改善，當(dāng)然原油的需求恢復(fù)需要一個過程，短期原油庫存壓力仍然存在。

#PX：

目前PX-原油價差以及PX-石腦油價差都處于歷史低位，原油市場支撐PX價格上行。目前PX整體社會庫存高于PTA對其的需求，但庫存情況有所下降，有消息稱華南某工廠PTA檢修時間短于PX，短期PX的供需面向好。PX明年計劃投放產(chǎn)能在480萬噸，與近年相比產(chǎn)能增幅不大。

供給端

11月降負(fù)的四川能投近日裝置負(fù)荷滿負(fù)，新疆中泰120萬噸/年P(guān)TA裝置預(yù)計12月10日附近重啟運(yùn)行，華彬石化140萬噸/年P(guān)TA裝置預(yù)計下周初短停2-3天，海南逸盛200萬噸/年P(guān)TA裝置目前運(yùn)行穩(wěn)定，初步計劃1月初檢修。12月綜合來看，PTA裝置檢修較少，開工率較11月有所上升。

倉單注冊數(shù)量加大，社會流通庫存有所下降，對PTA價格有一定支撐作用，但是PTA整體社會總庫存再次創(chuàng)出新高，PTA供給面壓力依舊較大。

需求端

聚酯方面：今日國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷在91.4%，國內(nèi)聚酯產(chǎn)能基數(shù)為6437萬噸/年，聚酯開工負(fù)荷依舊維持高位。

從12月公布的聚酯裝置檢修計劃來看，雖然檢修的具體時間還不確定，預(yù)期聚酯端對PTA需求量走弱會在12月下旬到1月中旬開始顯現(xiàn)。

終端織造方面：近期江浙織機(jī)負(fù)荷有所下降，終端利潤縮小，新訂單跟進(jìn)乏力持續(xù)性較差，部分織造企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了小幅累庫現(xiàn)象，整體來看，在年前終端預(yù)期較差。

總結(jié)分析

市場對原油的上漲預(yù)期，將低迷許久的PTA再次拉入市場的眼球，創(chuàng)出新高的社會庫存和預(yù)期將有所走弱的需求依舊抵不過原油成本端帶動的PTA絕對價格的上漲。短期來看，PX端加工費(fèi)在底部位置，后期預(yù)期有所增強(qiáng)，PTA加工費(fèi)有向下空間但是空間較小，目前現(xiàn)貨基本面相對弱勢，但期貨由于成本端上漲加上估值相對較低，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，后期如果原油價格震蕩，加上需求減弱，把握淡季做多機(jī)會。