一方面，豆價高企，下游企業(yè)采購意愿較為謹(jǐn)慎，部分蛋白企業(yè)甚至出現(xiàn)停機(jī)現(xiàn)象。另一方面，豆價高企，市場惜售情緒濃厚，售糧進(jìn)度不及去年同期?？傮w上，大豆缺乏上漲推動力。

圖為生豬出欄累計值

12月以來，大豆期價沖高回落。隨著時間的推移，預(yù)計大豆主力合約逐步移倉至2105合約，在高豆價抑制需求、售糧延后、生豬出欄逐步增加等背景下，預(yù)計后期大豆期價上方空間有限。

大豆波動加劇

今年1月2日—12月2日，大豆期貨指數(shù)漲幅約48%，創(chuàng)下歷史新高。新糧上市以來，大豆現(xiàn)貨價格仍維持上漲格局。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，11月30日全國黃大豆市場價為5002.8元/噸，較9月30日價格4901.1元/噸上漲約2%。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，12月9日，黑龍江省佳木斯、哈爾濱、北安，內(nèi)蒙古扎蘭屯，吉林長春國產(chǎn)食用大豆收購價分別約5400元/噸、5440元/噸、5420元/噸、5420元/噸和5550元/噸，較9月底上漲400—420元/噸。據(jù)天下糧倉大豆現(xiàn)貨（凈糧裝車）報價數(shù)據(jù)，12月9日黑龍江產(chǎn)區(qū)為2.6—2.8元/斤，9月29日報價2.2—2.6元/斤。波動率方面，2020年1—11月，大豆期貨主力合約30天和60天年化波動率均值分別約21.36%和23.01%，2019年同期大豆30天和60天年化波動率均值分別約12.85%和13.95%。由此，大豆期現(xiàn)貨價格波動率均大幅上升。

豆價高企引發(fā)惜售

在豆價高企背景下，市場惜售情緒濃厚，售糧進(jìn)度不及去年同期。據(jù)統(tǒng)計，截至12月8日當(dāng)周，黑龍江產(chǎn)區(qū)大部分售糧進(jìn)度約70%，較去年同期落后10個百分點—30個百分點不等。具體而言，雙鴨山寶清售糧進(jìn)度為70%，較去年同期下降10個百分點；嫩江售糧進(jìn)度為70%，較去年同期下降10個百分點；訥河售糧進(jìn)度為70%，較去年同期下降10個百分點；海倫售糧進(jìn)度為70%，較去年同期下降30個百分點；五大連池售糧進(jìn)度為70%，較去年同期下降15個百分點。此外，黑河售糧進(jìn)度為50%，較去年同期上漲30個百分點；哈爾濱尚志售糧進(jìn)度為50%，較去年同期下降10個百分點；孫吳售糧進(jìn)度為80%，較去年同期上漲10個百分點。

此外，豆價高企抑制需求。首先，國儲收購價格不及預(yù)期。10月21日以來，東北各產(chǎn)區(qū)中儲糧大豆收購價格陸續(xù)公布，如黑河嫩江縣2.16元/斤、黑河北安2.17元/斤、內(nèi)蒙古大楊樹2.15元/斤等，收儲價格遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。其次，11月28日中儲糧綏棱和北安直屬庫暫停收購大豆。最后，面對日益高企的豆價，市場主體下游企業(yè)采購意愿較為謹(jǐn)慎，部分蛋白企業(yè)甚至出現(xiàn)停機(jī)現(xiàn)象，由此高豆價抑制下游需求現(xiàn)象凸顯。

2020年國內(nèi)大豆產(chǎn)量再創(chuàng)新高。根據(jù)12月10日國家統(tǒng)計局發(fā)布的《關(guān)于2020年糧食產(chǎn)量數(shù)據(jù)公告》，受大豆振興計劃政策帶動，2020年大豆播種面積為1.48億畝，相比上年增加825萬畝，增長5.9%；大豆單產(chǎn)132公斤/畝，每畝產(chǎn)量比上年增加3公斤，增長2.3%；大豆產(chǎn)量392億斤（約1960萬噸），相比上年增加30億斤，增長8.3%。再根據(jù)黑龍江產(chǎn)區(qū)市場調(diào)研情況反應(yīng)，調(diào)研地區(qū)大豆處于增產(chǎn)格局，主要因種植面積增加。由此，2020年全國及東北產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量再創(chuàng)新高。

2020年國內(nèi)生豬出欄量逐步恢復(fù)。2020年3月至8月期間，生豬出欄連續(xù)6個月環(huán)比增長；9月生豬出欄同比首次由降轉(zhuǎn)增，這是出欄下降25個月后首次同比增長，10月同比增長38.5%，增幅繼續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2020年12月—2021年2月豬肉供應(yīng)量相比上年同期增加三成左右。由此，大豆植物蛋白替代動物蛋白需求或下降。

綜合來看，目前基本面較為疲軟，大豆市場缺乏上漲推動力。