事件：

1）所謂“中方涉軍企業(yè)”投資禁令相關(guān)事件：2020年11月12日美國總統(tǒng)特朗普發(fā)行政命令，禁止美國主體投資“中方涉軍企業(yè)”。當(dāng)?shù)貢r間12月3日晚美國國防部宣布將中芯國際、中海油等4家公司列入“中方涉軍企業(yè)”名單。英國當(dāng)?shù)貢r間12月4日盤后，富時羅素宣布將處在美國“中方涉軍企業(yè)”名單中的海康威視、中國鐵建、中國衛(wèi)星等8家公司調(diào)出指數(shù)名單。

2）《外國公司問責(zé)法》美國眾議院于當(dāng)?shù)貢r間12月2日通過，之后將送交白宮待總統(tǒng)簽署立法生效，生效后90天內(nèi)美國證券交易委員會將出臺具體細則。

點評：

1、特朗普所謂“中方涉軍企業(yè)”投資禁令的影響：短期給機會、中期可無視

1.1、特朗普“涉軍企業(yè)”行政命令的主要內(nèi)容。11月12日美國總統(tǒng)特朗普發(fā)布《關(guān)于應(yīng)對與“中方涉軍企業(yè)”相關(guān)的證券投資威脅的行政命令》，要求美國個人、投資公司及其他類型的投資方自美東時間2021年1月11日上午9時30分起禁止投資“中方涉軍企業(yè)”公開發(fā)行的證券、衍生證券以及用于為該證券提供投資機會的證券（注：例如成分股中含這些公司的指數(shù)）。

1.2、短期影響：恒指受美國資金調(diào)倉的一次性沖擊，震蕩正是布局時。

——首先，恒生指數(shù)因為權(quán)重股中國海洋石油、中國移動、中國聯(lián)通等在“涉軍企業(yè)”名單里，在1月11日之前面臨美資被動配置盤的拋壓，但壓力不大。2020年美國國防部共三次公布了包含35家中國企業(yè)在內(nèi)的“中國軍方擁有、控制或有聯(lián)系”的公司清單，算上集團相關(guān)子公司，受影響超100家上市公司。成分股中含這些公司的指數(shù)ETF等產(chǎn)品在1月11日之前面臨被美資贖回壓力。

——其次，震蕩布局。羅素指數(shù)和MSCI或繼續(xù)調(diào)整指數(shù)名單，對恒指“涉軍權(quán)重股”形成短期沖擊，但其他核心資產(chǎn)將因為權(quán)重的增加而被增持，拉升恒指。

1.3、中期影響：恒生指數(shù)將加速脫胎換骨以順應(yīng)中國新經(jīng)濟的發(fā)展。所謂的投資禁令或?qū)⑼苿雍闵笖?shù)加速剔除相關(guān)傳統(tǒng)經(jīng)濟的龍頭，納入更多新經(jīng)濟公司。

2、《外國公司問責(zé)法案》若生效將帶來的影響：中期港股市場受益更明顯

2.1、短期對海外中資股行情的影響將趨于鈍化，等待明年細則出臺。該法案的通過，從5月份至今市場已經(jīng)充分預(yù)期，該法案未必會導(dǎo)致中概股的集體退市。1）美國投資者通過投資中概股分享中國經(jīng)濟增長的機會；2）中國監(jiān)管層強調(diào)應(yīng)通過加強雙邊監(jiān)管合作加以解決，特別是針對“外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國PCAOB對會計師事務(wù)所檢查要求，禁止其證券在美國交易”。

2.2、該法案將加速中概股“兩手準(zhǔn)備、兩地上市”的趨勢，港股受益將更明顯。主要原因包括：1）上市流程和市場環(huán)境與美股市場更相似；2）在外資行業(yè)準(zhǔn)入、匯兌等方面更為寬松靈活；3）有利于企業(yè)后續(xù)對接國際市場。

3、應(yīng)對策略：價值投資，重申“2021年看多港股，有望指數(shù)型牛市”判斷

1）全球經(jīng)濟復(fù)蘇，有利于價值和成長風(fēng)格配置的均衡，有利于目前價值股占比大的恒指、恒生國指。2）2021年將是中美關(guān)系緩和的窗口期，至少好于2020年，有利于港股風(fēng)險偏好的改善。3）美元中期貶值預(yù)期之下，全球資產(chǎn)配置風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，中國資產(chǎn)對海外資金的配置吸引力提升，港股的性價比更好將吸引內(nèi)資和外資共同配置。4）港股市場正在發(fā)生質(zhì)變，市場結(jié)構(gòu)和主要指數(shù)都在脫胎換骨，順應(yīng)中國經(jīng)濟新趨勢，新經(jīng)濟核心資產(chǎn)將中長期驅(qū)動港股行情。5）投資機會：重估價值與海外復(fù)蘇+精選新經(jīng)濟和可選消費。