事件：

1）所謂“中方涉軍企業(yè)”投資禁令相關(guān)事件：2020年11月12日美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)行政命令，禁止美國(guó)主體投資“中方涉軍企業(yè)”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月3日晚美國(guó)國(guó)防部宣布將中芯國(guó)際、中海油等4家公司列入“中方涉軍企業(yè)”名單。英國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日盤(pán)后，富時(shí)羅素宣布將處在美國(guó)“中方涉軍企業(yè)”名單中的?？低暋⒅袊?guó)鐵建、中國(guó)衛(wèi)星等8家公司調(diào)出指數(shù)名單。

2）《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》美國(guó)眾議院于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日通過(guò)，之后將送交白宮待總統(tǒng)簽署立法生效，生效后90天內(nèi)美國(guó)證券交易委員會(huì)將出臺(tái)具體細(xì)則。

點(diǎn)評(píng)：

1、特朗普所謂“中方涉軍企業(yè)”投資禁令的影響：短期給機(jī)會(huì)、中期可無(wú)視

1.1、特朗普“涉軍企業(yè)”行政命令的主要內(nèi)容。11月12日美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)布《關(guān)于應(yīng)對(duì)與“中方涉軍企業(yè)”相關(guān)的證券投資威脅的行政命令》，要求美國(guó)個(gè)人、投資公司及其他類(lèi)型的投資方自美東時(shí)間2021年1月11日上午9時(shí)30分起禁止投資“中方涉軍企業(yè)”公開(kāi)發(fā)行的證券、衍生證券以及用于為該證券提供投資機(jī)會(huì)的證券（注：例如成分股中含這些公司的指數(shù)）。

1.2、短期影響：恒指受美國(guó)資金調(diào)倉(cāng)的一次性沖擊，震蕩正是布局時(shí)。

——首先，恒生指數(shù)因?yàn)闄?quán)重股中國(guó)海洋石油、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等在“涉軍企業(yè)”名單里，在1月11日之前面臨美資被動(dòng)配置盤(pán)的拋壓，但壓力不大。2020年美國(guó)國(guó)防部共三次公布了包含35家中國(guó)企業(yè)在內(nèi)的“中國(guó)軍方擁有、控制或有聯(lián)系”的公司清單，算上集團(tuán)相關(guān)子公司，受影響超100家上市公司。成分股中含這些公司的指數(shù)ETF等產(chǎn)品在1月11日之前面臨被美資贖回壓力。

——其次，震蕩布局。羅素指數(shù)和MSCI或繼續(xù)調(diào)整指數(shù)名單，對(duì)恒指“涉軍權(quán)重股”形成短期沖擊，但其他核心資產(chǎn)將因?yàn)闄?quán)重的增加而被增持，拉升恒指。

1.3、中期影響：恒生指數(shù)將加速脫胎換骨以順應(yīng)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所謂的投資禁令或?qū)⑼苿?dòng)恒生指數(shù)加速剔除相關(guān)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的龍頭，納入更多新經(jīng)濟(jì)公司。

2、《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》若生效將帶來(lái)的影響：中期港股市場(chǎng)受益更明顯

2.1、短期對(duì)海外中資股行情的影響將趨于鈍化，等待明年細(xì)則出臺(tái)。該法案的通過(guò)，從5月份至今市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期，該法案未必會(huì)導(dǎo)致中概股的集體退市。1）美國(guó)投資者通過(guò)投資中概股分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)；2）中國(guó)監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)雙邊監(jiān)管合作加以解決，特別是針對(duì)“外國(guó)發(fā)行人連續(xù)三年不能滿(mǎn)足美國(guó)PCAOB對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所檢查要求，禁止其證券在美國(guó)交易”。

2.2、該法案將加速中概股“兩手準(zhǔn)備、兩地上市”的趨勢(shì)，港股受益將更明顯。主要原因包括：1）上市流程和市場(chǎng)環(huán)境與美股市場(chǎng)更相似；2）在外資行業(yè)準(zhǔn)入、匯兌等方面更為寬松靈活；3）有利于企業(yè)后續(xù)對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)。

3、應(yīng)對(duì)策略：價(jià)值投資，重申“2021年看多港股，有望指數(shù)型牛市”判斷

1）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有利于價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格配置的均衡，有利于目前價(jià)值股占比大的恒指、恒生國(guó)指。2）2021年將是中美關(guān)系緩和的窗口期，至少好于2020年，有利于港股風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。3）美元中期貶值預(yù)期之下，全球資產(chǎn)配置風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，中國(guó)資產(chǎn)對(duì)海外資金的配置吸引力提升，港股的性?xún)r(jià)比更好將吸引內(nèi)資和外資共同配置。4）港股市場(chǎng)正在發(fā)生質(zhì)變，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和主要指數(shù)都在脫胎換骨，順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新趨勢(shì)，新經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)將中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)港股行情。5）投資機(jī)會(huì)：重估價(jià)值與海外復(fù)蘇+精選新經(jīng)濟(jì)和可選消費(fèi)。