進(jìn)入11月，PVC期價更上一層樓，重回7000元/噸上方運行，漲勢如火如荼。12月9日，2101合約最高觸及8145元/噸，突破8000元/噸關(guān)口，創(chuàng)近四年來新高。

現(xiàn)貨市場貨緊價揚

PVC現(xiàn)貨市場漲勢強(qiáng)勁。四季度現(xiàn)貨積極拉漲，突破2016年高點；供應(yīng)日趨緊張，貨源流轉(zhuǎn)速度加快；社會庫存從高位回落；現(xiàn)貨持續(xù)升水，基差最高達(dá)到850元/噸。同時，PVC裝置計劃內(nèi)檢修以及部分負(fù)荷降低，導(dǎo)致PVC平均開工水平有所下滑。在供應(yīng)縮減、需求改善的背景下，PVC價格連續(xù)拉漲，現(xiàn)貨輕松突破8000元/噸。但是，下游制品廠飽受高成本之苦，高價貨源成交放緩，PVC價格繼續(xù)推漲驅(qū)動減弱。

同時，原料端電石價格不斷上行。由于PVC價格持續(xù)反彈，PVC企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，對電石需求旺盛。電石行業(yè)發(fā)展向好，電石價格處于上升趨勢中，企業(yè)效益明顯改善。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前電石高端出廠價突破3600元/噸，下游高端采購價突破4000元/噸，電石企業(yè)利潤創(chuàng)近十年以來新高。電石價格基本處于頂部，PVC生產(chǎn)成本明顯提升，后期繼續(xù)拉漲的可能性較小，電石采購價有望趨穩(wěn)。

社會庫存持續(xù)回落

開工率方面，從2019年下半年開始，PVC生產(chǎn)裝置開工率區(qū)間下移。2020年受到突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，PVC裝置運行負(fù)荷進(jìn)一步回落。截至11月底，PVC行業(yè)平均開工率為76.82%，同比下滑2.94個百分點，這也是導(dǎo)致PVC貨源供應(yīng)偏緊的一個因素。當(dāng)前，PVC現(xiàn)貨價格處于高位，企業(yè)生產(chǎn)利潤可觀，生產(chǎn)積極性較高，裝置整體開工率在80%上方波動。12月，PVC企業(yè)裝置檢修計劃不多，PVC產(chǎn)量有望增加，但短期供應(yīng)緊張仍將持續(xù)。

出口方面，自8月下旬開始，外盤市場貨源緊缺局面不斷加劇，隨著海外價格走高，?PVC出口套利窗口打開，出口優(yōu)勢漸顯，訂單數(shù)量明顯增加，大量貨源集中在10月出口，10月當(dāng)月PVC出口量接近10萬噸。出口形勢向好，加劇國內(nèi)供應(yīng)緊張局面。而隨著國內(nèi)PVC價格大幅飆升，企業(yè)出口意愿降低，PVC出口量將高位回落。

庫存方面，PVC社會庫存持續(xù)回落。3月，華東及華南地區(qū)PVC社會庫存一度達(dá)到47.82萬噸，為近五年高點。二季度，PVC進(jìn)入去庫存階段，需求逐步恢復(fù)，供應(yīng)端收緊，社會庫存持續(xù)回落至正常水平。雖然新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)，但下游市場剛需穩(wěn)定，加之出口訂單數(shù)量增加，市場到貨情況欠佳，各地貨源持續(xù)緊張，PVC社會庫存加速回落，縮減至6.52萬噸。不過，下游采購節(jié)奏有所放緩，加之在途及市場到貨增加，12月PVC庫存將步入緩慢累積階段。

綜上所述，PVC期貨逼近8000元/噸關(guān)口，現(xiàn)貨依舊處于高升水狀態(tài)。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報價穩(wěn)中上調(diào)，大部分廠家存在預(yù)售訂單，庫存水平不高，暫無銷售壓力，存在挺價意向。貿(mào)易商可售貨源不多，挺價惜售，預(yù)售訂單價格窄幅拉漲。但下游采購積極性欠佳，節(jié)奏有所放緩。高價PVC向下傳導(dǎo)存在一定阻力，部分中小制品廠陷入虧損而降負(fù)，大型制品廠開工尚可，剛需支撐仍存。此外，部分PVC貨源交付出口訂單，加劇國內(nèi)貨源緊張態(tài)勢。但經(jīng)過前期持續(xù)上漲，盤面存在一定回調(diào)風(fēng)險。隨著交割月臨近，市場資金向2105合約轉(zhuǎn)移，PVC呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)。