從全球儲(chǔ)量分布來(lái)看，煉焦煤資源的50%分布在亞洲，25%分布在北美洲，其余25%分布在世界其他地區(qū)。長(zhǎng)期以來(lái)，澳大利亞因煉焦煤產(chǎn)量較大、品質(zhì)優(yōu)異、運(yùn)輸方便，是全球煉焦煤主要出口國(guó)，同時(shí)也是中國(guó)進(jìn)口煉焦煤的主要來(lái)源，二季度開(kāi)始，煉焦煤進(jìn)口價(jià)差不斷擴(kuò)大。

中國(guó)和澳大利亞是產(chǎn)量大國(guó)

煤炭資源分很多種類(lèi)，我國(guó)煤炭分類(lèi)中，具有粘結(jié)性并且可以結(jié)焦的煤種統(tǒng)稱(chēng)為煉焦煤，具體包括焦煤、肥煤、氣煤、瘦煤、1/3焦煤和氣肥煤等6種。煉焦煤在全球煤炭資源中較為稀缺，總量約1.343萬(wàn)億噸的煉焦煤資源中，具有經(jīng)濟(jì)可采價(jià)值的儲(chǔ)量有5500億—6000億噸，其中，低灰、低硫的優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源僅有約800億噸，優(yōu)質(zhì)資源較為稀缺。

從全球儲(chǔ)量分布來(lái)看，煉焦煤資源的50%分布在亞洲，25%分布在北美洲，其余25%分布在世界其他地區(qū)。從國(guó)別來(lái)看，儲(chǔ)量從大到小排列依次是俄羅斯，占比42%；中國(guó)，占比24%；美國(guó)，占比18%，其余國(guó)家占比較小，英國(guó)約占7%，澳大利亞、波蘭、南非和印度分別約占2%，加拿大約占1%。

圖為世界煉焦煤儲(chǔ)量分布

2019年，全球煉焦煤產(chǎn)量10.07億噸，從國(guó)別產(chǎn)量來(lái)看，中國(guó)煉焦煤產(chǎn)量占比56%，澳大利亞占比16%。澳大利亞和中國(guó)煉焦煤產(chǎn)量合計(jì)占世界煉焦精煤產(chǎn)量的72%。接下來(lái)產(chǎn)量較大的有美國(guó)、俄羅斯、加拿大和印度。

圖為各國(guó)煉焦煤產(chǎn)量占比

中國(guó)煤炭資源豐富，但煉焦煤的儲(chǔ)量?jī)H占煤炭?jī)?chǔ)量的19%，其中具有開(kāi)采價(jià)值的煉焦煤儲(chǔ)量只有395 億噸（占煉焦煤儲(chǔ)量的13%）。這395億噸包含了強(qiáng)粘結(jié)性煤和弱粘結(jié)性煉焦配煤，其中強(qiáng)粘結(jié)性的焦煤有94.8億噸，占比24%；肥煤有51.4億噸，占比13%。其余63%都是弱粘結(jié)性煉焦配煤。可以看出，我國(guó)具有開(kāi)采價(jià)值的煉焦煤總量不高，同時(shí)結(jié)構(gòu)性矛盾明顯，煉焦配煤所占比重過(guò)大，優(yōu)質(zhì)焦煤儲(chǔ)量較少、占比較低。

我國(guó)焦煤產(chǎn)量分省份看，山西產(chǎn)量最大（占比47%），其次是山東（占比10%）、安徽（占比9%）和內(nèi)蒙古（占比6%）。山東煉焦煤以高揮發(fā)分煤為主，占比最多的是氣煤（50.7%），其次是氣肥煤；安徽省占比較大的也是氣煤，其次是1/3焦煤和主焦煤。

全球需求近八成在亞洲

煉焦煤加工成焦炭，作為高爐煉鐵的燃料，全球長(zhǎng)流程粗鋼產(chǎn)量格局對(duì)應(yīng)焦煤的需求?？紤]到美國(guó)等國(guó)家以電爐煉鋼為主，所以本文通過(guò)對(duì)比長(zhǎng)流程粗鋼產(chǎn)量來(lái)分析全球的焦煤需求情況。亞洲長(zhǎng)流程粗鋼產(chǎn)量占比高達(dá)79.7%，所以全球的焦煤需求八成在亞洲，其次是歐盟（占比7.6%）和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家（占比5.2%）。從國(guó)別來(lái)看，前十粗鋼產(chǎn)量國(guó)家占全球粗鋼產(chǎn)量的90%，所以焦煤的需求國(guó)相對(duì)集中，需求較大的主要是中國(guó)（占比63.99%）、日本（占比6.1%）、印度（占比3.9%）、韓國(guó)（占比3.8%）、俄羅斯（占比3.7%）。

圖為全球分地區(qū)長(zhǎng)流程粗鋼產(chǎn)量占比

圖為全球前十大長(zhǎng)流程粗鋼產(chǎn)量國(guó)占比

澳大利亞、美國(guó)等是主要出口國(guó)

全球煉焦煤供給相對(duì)集中，澳大利亞是煉焦煤出口第一大國(guó)，占全球煉焦煤貿(mào)易量（2.9億噸）的半壁江山（53%），且其煉焦煤資源好（低灰、低硫），是國(guó)際優(yōu)質(zhì)煉焦煤主要供應(yīng)國(guó)家。澳煤價(jià)格是全球主流的焦煤價(jià)格參考。

接下來(lái)是美國(guó)、加拿大、俄羅斯、印度尼西亞等，這些國(guó)家儲(chǔ)量豐富、煤質(zhì)穩(wěn)定，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)量持續(xù)穩(wěn)定增加。美國(guó)煤炭資源豐富，占世界儲(chǔ)量的1/4，且資源分布較均衡，年產(chǎn)焦煤量約0.7億噸，其中80%用于出口，但考慮到美國(guó)煉焦煤開(kāi)采成本較高，產(chǎn)量和出口量會(huì)進(jìn)一步收縮，出口量會(huì)減少。加拿大煉焦煤儲(chǔ)量豐富，品質(zhì)良好，近年來(lái)出口到中國(guó)的量逐年遞增；俄羅斯煤炭?jī)?chǔ)量豐富，煉焦煤資源不僅儲(chǔ)量大且品種齊全，主要出口到日本、韓國(guó)及中國(guó)東北地區(qū)。這些國(guó)家焦煤出口定價(jià)一般以跟隨澳煤價(jià)格為主。

而近年來(lái)的后起之秀蒙古國(guó)，煤炭總儲(chǔ)量約為1623 億噸，且大部分為煉焦煤，煤層埋藏淺、厚度大、易開(kāi)采。近年來(lái)隨著政府對(duì)煤礦及鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，蒙古國(guó)焦煤的產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速，但因其運(yùn)輸受限（汽運(yùn)），主要出口中國(guó)，價(jià)格走勢(shì)主要取決于對(duì)中國(guó)供需格局的影響。另外，因出口國(guó)單一，其價(jià)格并不會(huì)成為全球主流價(jià)格參考。

圖為煉焦煤出口全球占比（2013年）

亞洲對(duì)進(jìn)口依賴(lài)度高

按照中國(guó)的生鐵產(chǎn)量水平，中國(guó)無(wú)疑是全球最大的焦煤需求國(guó)，雖然中國(guó)的煉焦煤儲(chǔ)量?jī)H次于俄羅斯，為全球第二，但中國(guó)優(yōu)質(zhì)焦煤稀缺，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，導(dǎo)致中國(guó)是煉焦煤凈進(jìn)口國(guó)。2019年，中國(guó)煉焦煤進(jìn)口7466萬(wàn)噸，占焦煤需求量的11%。

表為全球前十大煉焦煤進(jìn)口國(guó)進(jìn)口量（單位：萬(wàn)噸）

前十名煉焦煤進(jìn)口國(guó)中，按照當(dāng)年其長(zhǎng)流程粗鋼產(chǎn)量，測(cè)算的焦煤消耗量，進(jìn)口依賴(lài)度最高的是印度（62%），其次是韓國(guó)（32%）。整體來(lái)看，亞洲產(chǎn)鋼大國(guó)的煉焦煤進(jìn)口占比都較高。美國(guó)（電爐煉鋼為主，同時(shí)焦煤儲(chǔ)量豐富）和俄羅斯（煉焦煤儲(chǔ)量豐富）的煉焦煤能自給自足，進(jìn)口依賴(lài)度不高。

圖為前十大煉焦煤進(jìn)口國(guó)進(jìn)口依賴(lài)度（2013年）

中國(guó)煉焦煤形成了以從澳大利亞和蒙古國(guó)煤進(jìn)口為主，俄羅斯、加拿大、美國(guó)煤為補(bǔ)充的進(jìn)口格局。

2019年，中國(guó)煉焦煤進(jìn)口總量7465.7萬(wàn)噸，同比增15%。從國(guó)別看，蒙古和澳大利亞分別占比45%、41.4%，俄羅斯占比7%，加拿大占比4%，其余國(guó)家占比2.6%。

2020前10月，中國(guó)煉焦煤進(jìn)口量同比下降2.2%，從結(jié)構(gòu)看，蒙煤進(jìn)口同比降幅明顯，同比下降33% 。受疫情影響，蒙古國(guó)上半年進(jìn)口量一直維持低位，8—9月通關(guān)速度上升，進(jìn)口恢復(fù)至往年同期水平，10—11月因疫情二次暴發(fā)，通關(guān)車(chē)輛再次下降。截至11月最后一周，甘其毛都口岸日均通關(guān)車(chē)輛163車(chē)，環(huán)比前周下降578車(chē)。除了美國(guó)外，其他國(guó)家煉焦煤供給迅速補(bǔ)充中國(guó)需求。澳洲、加拿大前10個(gè)月出口中國(guó)煉焦煤數(shù)量同比增幅明顯，同時(shí)哥倫比亞、莫桑比克等國(guó)家之前沒(méi)有出口煉焦煤至中國(guó)，今年開(kāi)始出口中國(guó)煉焦煤。

表為2019—2020年中國(guó)煉焦煤進(jìn)口量（單位：萬(wàn)噸）

全球鋼廠復(fù)產(chǎn)將提升貿(mào)易需求

從國(guó)內(nèi)外月度粗鋼產(chǎn)量看，中國(guó)受疫情影響小，10月月度粗鋼產(chǎn)量同比上升12.7%，累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.5%，而海外鋼廠在二季度受疫情影響較大，前10個(gè)月海外鋼廠累計(jì)產(chǎn)量同比下降10.7%，但10月當(dāng)月增長(zhǎng)0.32%，月度產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至去年同期水平。

分地區(qū)看，印度和韓國(guó)復(fù)產(chǎn)情況較好，月度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.86%和-1.76%，已經(jīng)接近去年同期水平，但日本、美國(guó)、歐盟鋼廠月度同比分別-11.66%、-15.27%和-5.44%，產(chǎn)量還有較大的增產(chǎn)空間。這幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量全球占比大概在15%，參考去年同期產(chǎn)量水平及其進(jìn)口依賴(lài)度，預(yù)計(jì)全球鋼廠生產(chǎn)恢復(fù)正常后，將影響煉焦煤需求上升10%。

圖為中國(guó)粗鋼產(chǎn)量

圖為中國(guó)以外全球粗鋼產(chǎn)量

圖為歐盟28國(guó)粗鋼產(chǎn)量

內(nèi)外價(jià)差將如何收窄

長(zhǎng)期以來(lái)，澳大利亞因煉焦煤產(chǎn)量較大、品質(zhì)優(yōu)異、運(yùn)輸方便，是全球煉焦煤主要出口國(guó)，同時(shí)也是中國(guó)進(jìn)口煉焦煤的主要來(lái)源，海外焦煤價(jià)格主流關(guān)注澳煤價(jià)格。二季度開(kāi)始，煉焦煤進(jìn)口價(jià)差不斷擴(kuò)大，截至12月4日，進(jìn)口澳大利亞主焦煤利潤(rùn)高達(dá)550元/噸。內(nèi)外價(jià)差不斷擴(kuò)大的原因主要是：一方面，中國(guó)缺乏進(jìn)口配額，澳煤需求環(huán)比下降。今年1—4月中國(guó)進(jìn)口澳煤1921萬(wàn)噸，占2019年澳煤進(jìn)口量的62%。提前透支進(jìn)口配額，導(dǎo)致二三季度澳煤進(jìn)口量下滑，同時(shí)10月中國(guó)暫停澳煤通關(guān)，澳煤出口中國(guó)幾乎無(wú)成交，而國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致煉焦煤內(nèi)外價(jià)差不斷擴(kuò)大。另一方面，海外鋼廠受疫情影響，并未滿(mǎn)產(chǎn)，也導(dǎo)致了當(dāng)前澳煤需求相對(duì)疲軟。

我們認(rèn)為后期影響煉焦煤內(nèi)外價(jià)差的因素主要有兩方面：一是中國(guó)放開(kāi)澳煤通關(guān)，澳煤進(jìn)口上升。首先會(huì)帶動(dòng)澳煤價(jià)格向上修復(fù)價(jià)差，其次澳煤進(jìn)口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)環(huán)比上升，影響焦煤期貨下跌，最后期貨向下錨定澳煤現(xiàn)貨價(jià)格。二是海外鋼廠復(fù)產(chǎn)。結(jié)合前文對(duì)國(guó)外鋼廠生產(chǎn)的梳理，可以發(fā)現(xiàn)印度和韓國(guó)復(fù)產(chǎn)情況較好，日本、美國(guó)、歐盟鋼廠還有一定的增產(chǎn)空間。明年如果疫苗上市，全球鋼廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，將影響煉焦煤需求增加。在中國(guó)對(duì)澳煤通關(guān)停滯的假設(shè)下，海外鋼廠復(fù)產(chǎn)將帶動(dòng)澳煤價(jià)格上升，在當(dāng)前澳煤價(jià)格遠(yuǎn)低于期貨價(jià)格的背景下，預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤期貨影響不明顯，主要影響澳煤價(jià)格，促使內(nèi)外價(jià)差收斂。

圖為澳煤進(jìn)口利潤(rùn)