時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入了12月份，人們習(xí)慣把這段時(shí)間的行情稱之為“歲末行情”，也就是這一年的收官行情。今年以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)還是比較大的，尤其是結(jié)構(gòu)性行情很突出，而在接近年底的時(shí)候，市場(chǎng)熱點(diǎn)也發(fā)生了較大的變化，以至出現(xiàn)了明顯的指數(shù)震蕩加大，相當(dāng)數(shù)量的投資者賺了指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象。如何在今年的最后一個(gè)月保住勝利果實(shí)乃至擴(kuò)大戰(zhàn)果，并且為明年的投資進(jìn)行布局，顯然是時(shí)下廣大投資者所關(guān)心的，而要厘清這方面的思路，首先就是要對(duì)12月份的行情有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。

要分析12月份行情，不妨從這樣三個(gè)角度出發(fā)。

首先是宏觀層面。在11月份債券市場(chǎng)接連發(fā)生違約事件，雖然所涉及的金額并不算特別大，但是由于當(dāng)事者的身份特殊，給投資者的情緒還是帶來(lái)了很大的沖擊，人們普遍擔(dān)心由此引發(fā)信用債以及整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，回頭來(lái)看，雖然風(fēng)險(xiǎn)的確是出現(xiàn)了，但還是被控制在一定的范圍，并沒(méi)有引發(fā)太大的連鎖反應(yīng)，并且較快得到了相應(yīng)的處置。在這里，人們讀到的信息是，一方面隨著剛兌的打破，債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始加大，并且不可避免地會(huì)波及到其它領(lǐng)域。

但由于有著較好的防范措施，加上監(jiān)管部門果斷的處置，因此風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。一段時(shí)間來(lái)，人們總是對(duì)包括地方債等在內(nèi)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)憂，這也影響到了投資熱情，但現(xiàn)在來(lái)看似乎對(duì)此不必過(guò)于擔(dān)憂。而一旦投資者在實(shí)踐中感受到了從宏觀層面判斷金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控這一點(diǎn)，無(wú)疑會(huì)提振入市的信心，從而構(gòu)成行情向上的動(dòng)力。

其次是資金面。通常每到年底，市場(chǎng)上各個(gè)部門的資金都是偏緊的，這也是制約年底行情的一個(gè)重要因素。在今年，上半年資金面總體較為寬松，但下半年開(kāi)始有所收緊，而目前的的狀況是短端利率并不高，而長(zhǎng)端則有向上的態(tài)勢(shì)，反映出存在結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。應(yīng)該說(shuō)，年底這段時(shí)間資金面不會(huì)寬松，但考慮到債券市場(chǎng)震蕩以后有部分資金撤出，而銀行理財(cái)產(chǎn)品普遍實(shí)現(xiàn)了凈值化以后，也使得部分追求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的資金不得不調(diào)整投資方向，客觀上聚集在金融市場(chǎng)上尋找投資機(jī)會(huì)的資金還是不少的。很難說(shuō)就是這樣的一批資金入市推動(dòng)了低估值的銀行股上漲，但不管怎么說(shuō)，它們也確實(shí)成為股市中可能的一種增量。在人民幣升值，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒明顯的情況下，這種格局客觀上對(duì)資金面是有一定影響的，至少使得其不會(huì)顯得那么捉襟見(jiàn)肘。近期股市能夠持續(xù)維持八、九千億的日均成交金額，表明還是有一定的資金在不斷流入。這樣一來(lái)，大家也就不必去擔(dān)憂什么因?yàn)槟甑住皺C(jī)構(gòu)結(jié)帳”而帶來(lái)資金匱乏的問(wèn)題了。

最后是基本面。今年因?yàn)槭艿揭咔榈挠绊懀鐣?huì)生活一度受到嚴(yán)重干擾，實(shí)體經(jīng)濟(jì)損失不小。現(xiàn)在快到年底了，各方面都在努力追趕，盡可能把經(jīng)濟(jì)增速提上去。而近期出現(xiàn)的大宗商品價(jià)格上漲等，也從一個(gè)側(cè)面提示出經(jīng)濟(jì)活力在增強(qiáng)，企業(yè)效益也有所改善。在這樣的背景下，如果12月份公布的高頻數(shù)據(jù)與先導(dǎo)數(shù)據(jù)能夠支持基本面進(jìn)一步向好，這對(duì)于股市是有正面推動(dòng)的。進(jìn)一步說(shuō)，時(shí)下所出現(xiàn)的所謂順周期板塊行情，其基礎(chǔ)之一就是對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好轉(zhuǎn)有預(yù)期。在這種情況下，當(dāng)然會(huì)吸引部分穩(wěn)健性的資金入市。而在財(cái)富效應(yīng)產(chǎn)生之后，市場(chǎng)的運(yùn)行就會(huì)顯得相當(dāng)積極了。

綜合以上的分析，看得出12月份的股市運(yùn)行環(huán)境雖然存在一定的不確定性，也有相應(yīng)的負(fù)面因素，但總體上還是向好的方面更多一些。因此盡管此間大盤未必會(huì)展開(kāi)很大的上漲，但各板塊相對(duì)均衡運(yùn)行，在震蕩中走高還是可能的。在這基礎(chǔ)上提早為明年布局，更是正逢其時(shí)。