供應端，當前棉花市場正值新花上市高峰期，短期來看，棉花市場供應充足；中期來看，上一年度大量的商業(yè)庫存加上進口棉和國儲棉，供應端問題不大；長期來看，近幾年國儲庫存已從1100多萬噸下降至160萬噸，去庫存效果明顯。需求端，隨著國內外疫情逐漸常態(tài)化、疫苗研制成功以及全球經濟復蘇，未來棉花消費可期。

供應端，根據(jù)USDA11月供需報告，今年我國棉花產量近600萬噸，較去年產量略增。由于新疆棉有直補政策，近些年棉花主產區(qū)新疆地區(qū)的棉花產量有保障，產量基本維持在500萬噸上下，這就給我國棉花產量奠定了穩(wěn)定基礎。根據(jù)相關數(shù)據(jù)，截至11月30日，新疆棉累計加工量為368.93萬噸，目前新疆棉的加工進度已經達70%—80%。當前北半球棉花收購大部分臨近結束，全球棉花產量相對確定，沒有太多的炒作空間。進口棉方面，由于今年又增發(fā)了40萬噸進口棉滑準稅配額且近期內外棉花價差較大，預計全年棉花進口量在180萬—190萬噸上下。國儲棉方面，當前國儲庫存仍有160萬噸左右，2020年度國家仍計劃輪入50萬噸左右，但是從今年新疆棉質量以及當前的內外價差來看，本年度儲備棉輪入量將更少。從整體供應端來看，當前新棉上市，市場棉花供應充足，且有進口棉和國儲棉做補充，棉花供應端問題不大。從質量方面考慮，今年新疆棉的質量普遍較差，無論是長度、強力、顏色以及馬值等指標都不及往年。此外，中澳沖突可能會牽累到澳棉，而我國又是高等級棉花的最大需求地，因此預計未來我國高等級棉花將存在較大缺口，基差將走強。還有一點，由于今年新疆棉質量較差且新疆棉成本較高，因此今年企業(yè)制作倉單積極性遠低于前兩年，但是一旦期貨市場漲上來，還是會有許多倉單套進來的。

需求端，今年棉花需求端跟新冠疫情的暴發(fā)息息相關。新冠疫情一方面導致全球經濟下行，居民收入下降，消費彈性較大的棉花消費量自然就下降；另一方面疫情導致各國封國封城的現(xiàn)象出現(xiàn)，各地服裝零售店關閉，從而影響棉花市場終端消費。而從美國的服裝零售數(shù)據(jù)來看，封城期間服裝零售降幅遠超沒有封城期間零售的降幅，因此只要不封國不封城，疫情對消費端的影響就相對有限。

今年年初由于國內外疫情，棉花消費曾一度非常差，國內限額以上服裝鞋帽、針織品零售同比曾一度下降30%多，出口也曾下降30%—40%。然而隨著國內疫情的有效防控，國內終端消費已經大范圍恢復。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月限額以上服裝鞋帽、針織品零售同比增加了12.2%，國內的消費數(shù)據(jù)大幅好轉。而出口方面，隨著各國對疫情的適應以及大范圍封國封城措施的結束，出口訂單也在逐步恢復。根據(jù)海關統(tǒng)計，2020年10月，我國服裝（包括服裝及衣著附件）出口額同比增加3.7%，出口在逐步好轉。

從棉花供需端情況來看，棉花供應相對充足，而需求端情況在逐步好轉，基本面整體在逐漸改善。此外，美棉價格重心持續(xù)上移也對鄭棉帶來較大支撐。因此，中長期來看，棉花價格走勢振蕩偏樂觀。而短期內棉花供需面相對確定，一方面受外盤走強影響，另一方面受套保盤資金壓力影響。整體上，多空交織，棉花短期內區(qū)間振蕩略偏強，但是上方套保壓力也較重，在沒有新的刺激因素出現(xiàn)前，棉價難有大漲。