一、總體配置：外圍兩大靴子落地，外資大幅增配A股

美國(guó)大選落地、疫苗研發(fā)順利，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回暖。11月首周，美國(guó)大選這一最大的不確定性落地，市場(chǎng)前期觀望情緒得到緩解。拜登入主白宮，其所主張的更加積極主動(dòng)的疫情應(yīng)對(duì)方案和更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，將有利于海外疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；此外，11月疫苗研發(fā)也取得了突破性進(jìn)展，利好頻傳，有效提振了因疫情反彈、封城重啟而遭受沖擊的市場(chǎng)信心。隨著疫苗上市接種在即，歐美新一輪疫情拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提高，美股三大指數(shù)月內(nèi)先后創(chuàng)出歷史新高，VIX指數(shù)自11月以來(lái)也大幅回落45.9%，持續(xù)維持低位。

北上資金大幅回流，配置盤交易盤同步加倉(cāng)。北上資金11月累計(jì)凈流入規(guī)模達(dá)579.29億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。根據(jù)我們的估算，配置盤資金流入規(guī)模約254.17億元，而交易盤自8月以來(lái)首度轉(zhuǎn)為流入，凈流入規(guī)模約334.04億元。從板塊倉(cāng)位來(lái)看，主板倉(cāng)位大幅回升，中小板與創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位回落，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位分別為73.84%、15.17%和11.48%。

二、風(fēng)格結(jié)構(gòu)：集中加倉(cāng)周期和金融地產(chǎn)

北上資金11月集中增持周期和金融地產(chǎn)。從流入結(jié)構(gòu)來(lái)看，月內(nèi)所有板塊均獲流入，其中，周期等其他板塊流入幅度居首，凈流入規(guī)模約為302.83億元，金融地產(chǎn)也獲大幅增持，凈流入規(guī)模約149.34億元。從30日均線走勢(shì)看，金融地產(chǎn)和周期與其他轉(zhuǎn)為流入，大消費(fèi)和科技成長(zhǎng)先進(jìn)后出。

三、行業(yè)流向：增持化工和電氣設(shè)備，減持食品飲料

從行業(yè)月度資金流動(dòng)看，11月北上主要凈流入化工、電氣設(shè)備和銀行行業(yè)，分別凈流入76.37億元、74.95億元和63.32億元；同時(shí)，食品飲料、建筑材料和計(jì)算機(jī)行業(yè)流出居多，分別凈流出24.2億元、21.86億元和15.20億元。

從資金拆分來(lái)看，北上交易盤主要流入化工、電子和交通運(yùn)輸，分別凈流入43.01億元、33.62億元和24.44億元；同時(shí)集中流出計(jì)算機(jī)、食品飲料和建筑材料，分別凈流出27.77億元、15.54億元和14.05億元。北上配置盤主要流入電氣設(shè)備、銀行和機(jī)械設(shè)備，分別凈流入56.42億元、52.64億元和49.07億元；同時(shí)集中流出國(guó)防軍工、通信和商業(yè)貿(mào)易，分別凈流出13.01億元、11.80億元和9.06億元。

從資金流動(dòng)趨勢(shì)看，化工、電氣設(shè)備、汽車等5個(gè)行業(yè)連續(xù)3個(gè)月趨勢(shì)流入，銀行、機(jī)械設(shè)備、家用電器和電子4個(gè)行業(yè)連續(xù)2個(gè)月流入；同時(shí)，國(guó)防軍工、公用事業(yè)和通信等5個(gè)行業(yè)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月流出，而且紡織服裝行業(yè)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月呈現(xiàn)趨勢(shì)流出。此外，部分行業(yè)流動(dòng)趨勢(shì)較上期出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，其中有色金屬、交通運(yùn)輸和休閑服務(wù)等10個(gè)行業(yè)自11月開(kāi)始轉(zhuǎn)為流入，而商業(yè)貿(mào)易、計(jì)算機(jī)和食品飲料3個(gè)行業(yè)則于11月轉(zhuǎn)為流出。

四、倉(cāng)位分布：銀行加倉(cāng)居首，醫(yī)藥生物減倉(cāng)幅度最大

北上靜態(tài)持倉(cāng)風(fēng)格繼續(xù)集中在食品飲料、醫(yī)藥生物和家用電器，前5大行業(yè)持股市值占比52.55%。11月北上持股市值規(guī)模月內(nèi)累計(jì)增加1486.88億，其中家用電器、銀行和非銀金融持股市值提升居前，分別增加243.82億元、217.35億元和182.73億元，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)和傳媒持股市值回落居前，分別減少166.63億元、30.74億元和15.52億元；持股結(jié)構(gòu)角度，銀行倉(cāng)位提升居首，環(huán)比增加0.57%，同時(shí)醫(yī)藥生物倉(cāng)位回落居前，環(huán)比降低1.69%。

五、個(gè)股配置：持股集中度維持穩(wěn)定，格力電器獲得大幅增持

整體個(gè)股資金層面，11月北上資金大幅加倉(cāng)家電和保險(xiǎn)龍頭，格力電器、中國(guó)平安、隆基股份、上汽集團(tuán)和恒瑞醫(yī)藥凈流入居多，分別流入51.82億元、37.41億元、24.00億元、20.82億元和18.46億元；同時(shí)，美的集團(tuán)、中航光電、海康威視、洋河股份和光環(huán)新網(wǎng)凈流出居多，分別流出21.02億元、15.26億元、14.69億元、14.24億元和12.61億元。

從交易盤角度看，11月北上交易盤流入前五大股依次為：中國(guó)平安、萬(wàn)科A、?？低?、貴州茅臺(tái)和上海機(jī)場(chǎng)，分別凈流入15.06億元、12.07億元、11.58億元、11.02億元、10.94億元；同時(shí)交易盤凈流出前五大股依次為：伊利股份、招商銀行、華大基因、廣聯(lián)達(dá)和海螺水泥，分別凈流出9.92億元、8.91億元、7.39億元、6.96億元、6.89億元。

從配置盤角度看，11月北上配置盤凈流入前五大股依次為：格力電器、招商銀行、中國(guó)平安、中國(guó)中免和恒立液壓，分別凈流入46.65億元、26.15億元、22.35億元、21.24億元和16.89億元；同時(shí)凈流出前五大股依次為：美的集團(tuán)、?？低暋⒀蠛庸煞?、中航光電和光環(huán)新網(wǎng)，分別凈流出31.18億元、26.26億元、17.50億元、14.42億元和12.17億元。

11月北上持股集中度較上月小幅提升0.90%。截至11月27日，前20大重倉(cāng)股持股市值占比降至44.68%，繼續(xù)維持在44%上下；同時(shí)持股占流通股本比例超過(guò)10%的公司數(shù)目減少至41家。前5大重倉(cāng)股依次為貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、格力電器、中國(guó)平安和五糧液，持股規(guī)模分別為1759.54億元、935.46億元、808.90億元、703.65億元和628.27億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、海外市場(chǎng)波動(dòng)加??；2、匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。