最近一段時間，國內(nèi)豆油價格維持高位振蕩。雖然當前豆油庫存不高，后續(xù)仍存在元旦、春節(jié)的消費需求，但市場已經(jīng)缺乏新鮮信息提振，難以繼續(xù)順利上漲。隨著國內(nèi)棕櫚油、大豆等油脂油料進口到港增多，一旦國內(nèi)各地餐飲行業(yè)對豆油補貨結(jié)束，需求轉(zhuǎn)淡，則豆油必然會承壓。因而初步預計，國內(nèi)豆油市場已經(jīng)進入“肉少刺多”、波動劇烈的“魚尾行情”。

美國報告利多基本兌現(xiàn)

美國最新的月度供需報告顯示，由于壓榨需求良好，以及出口數(shù)量恢復，美國2020/2021年度大豆庫存消費比處于歷史低位4.20%水平，較之前的低位6.43%還要低很多。美國大豆供需關(guān)系由寬松轉(zhuǎn)變?yōu)榫o張格局，CBOT大豆價格也自810美分/蒲式耳持續(xù)上漲到目前的1200美分/蒲式耳附近，期貨價格已經(jīng)對當前的美國大豆市場供需狀況進行了較為充分的體現(xiàn)。

隨著市場對美國大豆的供需狀況炒作逐漸淡化，南美大豆上市也必然會改善目前供應緊張局面。由大豆供應緊張驅(qū)動的豆油走高行情，未來繼續(xù)沖高的動力和持續(xù)性還有待觀察，追高風險也在逐漸增大。

豆油低庫存或回升

隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，各地餐飲消費顯著恢復，后續(xù)元旦、春節(jié)將接踵而至，各地餐飲和食品企業(yè)對植物油的補貨持續(xù)，國內(nèi)油脂庫存長期處于偏低位置。由于近一段時間，我國進口大豆船期盤面壓榨利潤出現(xiàn)虧損，且進口豆油、棕櫚油利潤惡化，我國買家取消了約10船12月至明年1月船期的豆油進口訂單，這導致我國油廠豆油庫存維持在118萬噸的偏低位置。

然而，隨著美國新總統(tǒng)上臺，中美貿(mào)易關(guān)系將逐漸回歸正常，預計我國將增加對美國大豆的進口。隨著各地植物油補貨收尾，國內(nèi)豆油庫存預計在春節(jié)后將逐漸回升，因而豆油市場的價格壓力或在春節(jié)后逐漸增大。

外圍市場環(huán)境依舊良好

最近一個多月，國際市場對新冠肺炎疫苗研制成功的信心增強，有效提振國際股市和原油價格，也令植物油價格受到支撐。從全球植物油供需格局來看，豆油自身基本面良好，加上宏觀環(huán)境和宏觀交易氣氛的改善，資金長期關(guān)注豆油等植物油市場。在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好的市場環(huán)境中，豆油價格將繼續(xù)受到支撐。

未來一段時間，新冠肺炎疫苗的研制和原油等外圍市場的動向，將繼續(xù)影響豆油價格。外圍宏觀因素也應受到豆油期貨交易者的關(guān)注。

綜上所述，目前國內(nèi)豆油庫存依舊偏低，尤其是華北、山東區(qū)域提貨困難，我國進口豆油到港理論成本處于8200—8300元/噸高位，影響豆油進口，而且國內(nèi)豆油市場已經(jīng)進入元旦、春節(jié)需求旺季。但是中美貿(mào)易關(guān)系有望改善，我國進口美國大豆料將增多，而且通常春節(jié)過后，豆油需求將明顯降低，這都會抑制豆油的強勢格局，使其逐漸轉(zhuǎn)弱的概率增大。面對“魚尾行情”，投資者應尤其注意持倉風險和超短交易線路。