近期反復(fù)活躍的大金融股在周一早盤一度沖高，但奈何量能不足，受阻回落，使得上證綜指、上證50指數(shù)受阻回落，有所跳水。不過，創(chuàng)業(yè)板指則相對活躍、強勢，收盤時仍上漲0.49%。看來，市場熱點切換節(jié)奏、方向與市場一致預(yù)期總是存在脫節(jié)甚至背離之處。

存量資金博弈，削弱順周期邏輯的做多能量

對于近期A股市場走勢來說，存在一個新的投資邏輯，那就是順周期主線，其中包括煤炭、有色等資源股，也包括染料、涂料等化工股，更包括近期一直活躍的大金融股。在此邏輯引導(dǎo)下，部分存量資金紛紛從高估值品種中退出，轉(zhuǎn)向低估值的順周期主線，興業(yè)銀行（601166）等大金融股更是創(chuàng)出歷史新高（或復(fù)權(quán)）。

但是，以往A股市場走勢顯示，一旦市場出現(xiàn)新的熱點或邏輯，必須要有大規(guī)模的增量資金來烘托，否則新熱點難以持續(xù)活躍，新邏輯就難以持續(xù)釋放做多能量。就如同在今年6、7月份，軍工板塊突然崛起，成為A股的新熱點、新邏輯，中航沈飛（600760）、航天電器（002025）等龍頭品種在一兩個月內(nèi)漲幅在100%以上。與此相對應(yīng)的是，在此時間周期內(nèi)，A股市場成交量持續(xù)放大，滬深兩市日均成交金額一度維持在1萬億元之上的水平。

反觀當(dāng)前A股市場，雖然有了順周期邏輯，雖然有了大金融股的迭創(chuàng)新高的龍頭品種，但是，成交量一直相對溫和，即便在周一，大金融股出現(xiàn)較高的換手率，滬深兩市成交金額也沒有達到1萬億元，這本身就說明，順周期這樣的投資主線主要還是靠存量資金博弈，或者說，順周期板塊的上漲是以大醫(yī)藥股、大消費股等今年以來投資主線的回落為代價的。

這一方面意味著指數(shù)難以進入主升浪周期中，另一方面意味著大金融股、順周期板塊的持續(xù)性夠嗆，因為沒有新增資金，僅僅靠高估值、高成長主線流出的資金，是很難支撐一個大市值品種持續(xù)上漲的。

指數(shù)成分股調(diào)整，抑制順周期股的漲升空間

更為重要的是，無論是大醫(yī)藥股還是大消費股，抑或是以科創(chuàng)板為代表的硬科技板塊，雖然它們有著高估值這樣的弱點，但是，卻契合我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，契合當(dāng)前資本市場的發(fā)展方向。

這其實也得到了一個信息的佐證，那就是上證50指數(shù)將調(diào)整成份股，將交通銀行、郵儲銀行、中國銀行等樣本調(diào)出，調(diào)入海天味業(yè)、韋爾股份、兆易創(chuàng)新。成份股的如此調(diào)整，意味著從宏觀層面來說，未來的指數(shù)構(gòu)成方向是科技、消費。

因此，在近期股價持續(xù)調(diào)整過后，仍然持有這些高估值、高成長主線的市場參與者，進一步減持的意愿已經(jīng)大大下降，在存量資金博弈格局下，順周期板塊進一步的追漲資金能量會漸漸減弱，體現(xiàn)在盤面中，就是周一這些大金融股、順周期板塊的沖高受阻回落。

綜上所述，如果A股市場成交金額仍未能持續(xù)、快速放大，市場仍未有大規(guī)模的增量資金進場，順周期主線的持續(xù)性就存疑。如果再考慮到當(dāng)前中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的迫切性、推出科創(chuàng)板以及注冊制的戰(zhàn)略意圖等諸多因素，可以推測，順周期板塊在近期的活躍，只是因為均值回歸的能量在推動此類個股的估值重心的短暫回升，但市場的發(fā)展重點、新增資金乃至存量資金的配置重點仍然是大消費、大科技、大券商這樣的投資主線。

因此，未來A股市場的演繹方向、投資機會仍然是硬科技集中的科創(chuàng)50指數(shù)、生物醫(yī)藥以及新型消費集中的創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)領(lǐng)域。在操作中，建議市場參與者仍宜將精力放在產(chǎn)業(yè)發(fā)展主線中去尋找未來的高成長股。