自4月16日上市交易以來，受國內(nèi)貨幣緊縮政策、房地產(chǎn)市場政策調(diào)控以及希臘債務(wù)危機(jī)深化等因素影響，滬深300股指期貨一路震蕩下跌，主力合約從3400點(diǎn)跌到2700點(diǎn)左右，下挫700余點(diǎn)。從期指上市后盤面情況看，股指期貨與現(xiàn)貨走勢確實(shí)呈現(xiàn)高度相關(guān)性，且股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨走勢已成常態(tài)。究其原因大致有以下三個方面。

　　市場暫不成熟致投機(jī)性過大

　　股指期貨作為避險工具和投資品種，其活躍程度大大超出市場預(yù)期。除首日成交額低于千億元外，其他交易日的成交額均超過千億元，近幾個交易日已穩(wěn)定在兩千億元以上。但由于目前我國證券、期貨市場發(fā)展并不成熟，一些制度尚存在缺陷，且市場參與主體主要以個人投資者為主，熱衷套利者居多，目前市場投機(jī)性過大。

　　機(jī)構(gòu)投資者套保力量缺失

　　4月23日中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》、《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，期指市場即將迎來主力軍。目前，期指市場機(jī)構(gòu)投資者主要以私募基金為主，券商方面只有廣發(fā)證券和中信證券公告將參與股指期貨業(yè)務(wù)，市場上套保機(jī)構(gòu)仍然缺失。未來，隨著大量機(jī)構(gòu)資金的涌入，套期保值與投機(jī)比例將會變得更加平衡，日內(nèi)交易的比例將會降低，整個期指市場的表現(xiàn)將更加成熟。

　　期指短期內(nèi)助漲殺跌

　　雖然期貨最終必然回歸現(xiàn)貨，但從國外成熟市場經(jīng)驗(yàn)看，一般是期貨帶動現(xiàn)貨走。而國內(nèi)目前的市場參與動因以投機(jī)為主，因此短時間內(nèi)影響到現(xiàn)貨市場走勢。加上現(xiàn)貨市場參與者群體龐大，市場恐慌情緒容易蔓延，呈現(xiàn)非理性態(tài)勢，從近幾個交易日的幾次暴跌中可見一斑，所以期指在一定程度上起到了助漲殺跌的作用。

　　“到期日效應(yīng)”在海外市場普通存在，各國股指期貨的最后結(jié)算價確定方法可以分為單一價和平均價兩種方式，而我國股指期貨交割結(jié)算價為滬深300指數(shù)最后交易日的最后2小時的算術(shù)平均價，相比單一價，到期日效應(yīng)相對較弱。

　　此外，持有現(xiàn)貨的套利者需要到期日按照期貨結(jié)算價格出清股票才能完成套利。如果套利交易者比較多，同一時間內(nèi)現(xiàn)貨市場的拋壓就會集中出現(xiàn)，對現(xiàn)貨指數(shù)形成下跌壓力。目前離5月21日IF1005合約到期日還有一周，因此廣大投資者需要警惕股指期貨到期日價格波動帶來的風(fēng)險。