因瀝青面臨冬儲，煉廠原料出現(xiàn)短缺，瀝青供應(yīng)有望出現(xiàn)下降，同時，明年國內(nèi)道路投資高于今年，需求旺盛，瀝青價格上漲值得期待。

圖為瀝青主力合約走勢

進入11月末，全國道路施工陸續(xù)減少，瀝青消耗進入相對淡季時段，但原油價格大幅上漲，瀝青成本支撐明顯，瀝青期現(xiàn)價格同步振蕩上揚。

原油價格大幅上漲

受OPEC+持續(xù)減產(chǎn)、美國庫存接連下降刺激，國際油價持續(xù)上漲，美油一度站上46美元/桶，創(chuàng)出至少半年以來新高，布油逼近49美元/桶關(guān)口，也創(chuàng)出至少半年以來新高。原油走強為瀝青提供了一定支撐，瀝青生產(chǎn)成本隨之上漲，瀝青現(xiàn)貨價格止跌反彈。其中，山東地區(qū)瀝青漲至2130—2400元/噸，較低點2080元/噸上漲50元/噸，漲幅為2.4%。

進入11月，原油市場利好不斷，市場信心有所恢復(fù)。近期，美國原油庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)下降，加之中東地區(qū)動亂不斷，油價呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢。

受原油價格連續(xù)上行刺激，瀝青生產(chǎn)成本大幅上揚，國內(nèi)瀝青廠家利潤被大幅壓縮，由前期的40元/噸一路下滑，目前已虧損200元/噸以上，這在一定程度上抑制了廠家的生產(chǎn)積極性。另外，受船期影響，近期瀝青原料到港減少，部分廠家開工率有所下滑。

瀝青庫存相對偏大

受疫情影響，國內(nèi)煉廠在3—4月集中檢修，瀝青裝置開工率一度降至歷史低點25%左右。但隨著社會生產(chǎn)活動的恢復(fù)，自5月起煉廠開工率超越去年同期，一路上揚，并維持著高于去年10個百分點左右的開工率達半年之久。這使得市場貨物激增，瀝青全社會庫存一度在170萬噸左右，創(chuàng)歷年最高。

不過，從下半年開始，國內(nèi)道路施工大面積恢復(fù)，對于瀝青的消耗也大幅增加，瀝青庫存逐步下降。截至目前，國內(nèi)瀝青庫存已降至130萬噸左右，但相對去年同期而言，依舊偏高約30萬噸。而隨著天氣轉(zhuǎn)冷，東北、西北地區(qū)的瀝青消耗已經(jīng)基本結(jié)束，華北、華中地區(qū)的道路施工也接近尾聲，瀝青庫存偏高。

后市預(yù)期偏好

12月以后，由于天氣轉(zhuǎn)冷，道路施工將大幅減少，瀝青需求也將進入淡季，直至來年3月，才能陸續(xù)恢復(fù)。根據(jù)目前統(tǒng)計的2021年道路投資數(shù)據(jù)，2021年全國道路投資將比2020年增長15%左右，重點投資區(qū)域為中西部地區(qū)，瀝青的消耗有望創(chuàng)出歷史新高。其實，今年瀝青的需求極好，煉廠開工率平均高于去年同期約8個百分點，產(chǎn)量遠高于去年，但實際庫存的累積僅高于去年5個百分點左右，顯示下游需求極為強勁。

對于明年瀝青原料供應(yīng)的擔(dān)憂，以及下游需求增加，是目前市場看漲2021年瀝青價格的主要原因。但是，當(dāng)前市場庫存偏大，又面臨需求淡季，短期現(xiàn)貨市場供大于求，瀝青向上的高度相對有限，尤其是國際油價在經(jīng)歷寬幅振蕩之后，不確定性加大，而國際投行又下調(diào)了明年原油需求恢復(fù)的預(yù)期，市場存在一定的變數(shù)。

綜上所述，近期原油價格大幅上漲帶動瀝青期現(xiàn)貨價格同步走強，但當(dāng)前瀝青開工率偏高，庫存偏大，加之需求淡季來臨，短期現(xiàn)貨市場偏弱。后市來看，因瀝青面臨冬儲，煉廠原料出現(xiàn)短缺，瀝青供應(yīng)有望出現(xiàn)下降，同時，明年國內(nèi)道路投資高于今年，需求旺盛，瀝青價格上漲值得期待。但當(dāng)下原油市場不確定性較強，短時油價振蕩，瀝青現(xiàn)貨也難有較大起色。、