國慶、中秋雙節(jié)過后，螺紋鋼需求大幅回升。一方面地產(chǎn)存量相對較高，對螺紋鋼的需求形成韌性，另一方面9月資金偏緊，需求延后至10月。此外，冷冬預(yù)期促使部分下游提前趕工，螺紋鋼需求集中于10—11月釋放。在螺紋鋼快速去化過程中，部分地區(qū)出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，導(dǎo)致螺紋鋼現(xiàn)貨漲幅較大，螺紋鋼2101合約大幅拉漲。同時(shí)，由于“三條紅線”限制，地產(chǎn)近幾個(gè)月拿地、新開工等數(shù)據(jù)偏弱，市場對于遠(yuǎn)期螺紋鋼需求維持偏空預(yù)期，螺紋鋼1月與5月價(jià)差持續(xù)拉大。近期，地產(chǎn)新開工有所修復(fù)，市場對螺紋需求預(yù)期小幅好轉(zhuǎn)，但從中長期角度看，遠(yuǎn)期螺紋鋼價(jià)格走勢依舊偏弱。

地產(chǎn)新開工好轉(zhuǎn)不具有延續(xù)性

有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積17775萬平方米，同比下降3.3%。其中，10月當(dāng)月同比下降5.6%。1—10月，商品房銷售面積133294萬平方米，同比持平。其中，10月當(dāng)月銷售面積同比增長15.3%。1—10月，房屋新開工面積180718萬平方米，同比下降2.6%，降幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，10月當(dāng)月新開工面積同比增長3.5%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。

由上述數(shù)據(jù)可以看出，10月房地產(chǎn)銷售及新開工數(shù)據(jù)均出現(xiàn)一定幅度的好轉(zhuǎn)，但土地購置面積增速仍維持負(fù)增長，整體略好于預(yù)期，尤其新開工數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，明顯提振了螺紋鋼期價(jià)。然而，從中長線來看，我們認(rèn)為螺紋鋼價(jià)格走勢仍將偏弱。

10月全國商品房銷售面積同比增速上行，而30大中城市同比增速卻由正轉(zhuǎn)負(fù)，表明一、二線城市商品房成交明顯轉(zhuǎn)弱，同時(shí)意味著三、四、五線城市的商品房整體銷售面積增速回升明顯，這或是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比攀升的主因。對于三、四、五線城市商品房成交面積上行，我們認(rèn)為主要是疫情后的需求集中釋放，而后續(xù)商品房銷售面積增速仍將回落，同時(shí)房地產(chǎn)投資增速短期或走弱，進(jìn)而帶動(dòng)新開工面積增速再度下行。

此外，10月基建增速（全口徑）同樣高于市場預(yù)期，但由于全年發(fā)行計(jì)劃基本完成，且目前地方債發(fā)行高峰已過，財(cái)政部最后兩個(gè)月將以落實(shí)專項(xiàng)債資金使用和發(fā)行再融資債券為主，11—12月基建投資累計(jì)增速或逐漸走平，對螺紋鋼的需求將有所減少。

短期螺紋鋼供應(yīng)有上升預(yù)期

10月全國粗鋼產(chǎn)量雖較8月、9月有所回落，但10月當(dāng)月同比增長12.7%，增速仍十分可觀。而隨著近期螺紋鋼生產(chǎn)利潤大幅回升，同時(shí)板材相對螺紋鋼利潤有所下滑，預(yù)計(jì)近期長流程螺紋鋼產(chǎn)量將持續(xù)增加。短流程方面，參考近兩年的數(shù)據(jù)，當(dāng)前電爐螺紋鋼產(chǎn)量雖然處于偏高位置，但同樣有較大的提升空間。隨著利潤回升，部分地區(qū)產(chǎn)能利用率相應(yīng)提高，預(yù)計(jì)電爐螺紋鋼產(chǎn)量仍將進(jìn)一步上升。在供應(yīng)有增加預(yù)期而需求逐步回落的過程中，螺紋鋼2101合約受高基差支撐，形成持續(xù)上升行情。然而，偏弱的需求將快速透支多頭預(yù)期。

操作上，近期螺紋鋼2101合約價(jià)格與現(xiàn)貨共振下行，建議逢高做空。