一、海外疫苗全面推廣提速，市場風險情緒持續(xù)提升
進入11月以來，海外新冠疫苗研發(fā)及推廣進展神速，繼月初輝瑞和BioNTech宣布研發(fā)的疫苗對病毒的防治有效性達到90%以上以來，Moderna、阿斯利康相繼公布的疫苗臨床試驗結(jié)果喜人。以此為契機，多國政府宣布將加速疫苗推廣接種工作：美國得克薩斯州擬于三周內(nèi)開始接種，而英國亦將于下月開展推廣工作，疫苗有助于擺脫疫情陰霾重現(xiàn)曙光令市場風險偏好持續(xù)提升。盡管期間歐美疫情仍未有明顯好轉(zhuǎn)，但市場情緒幾無所動，10年期美債利率維持高位震蕩，美元延續(xù)回調(diào)，美股和原油等風險資產(chǎn)明顯反彈，市場正在對經(jīng)濟生活復(fù)原進行定價。貴金屬承壓下行，黃金再創(chuàng)新低，白銀仍運行在9月24日高點21.81美元/盎司上方。
二、投資需求持續(xù)萎縮，多頭根基正在動搖
與9、10月金銀調(diào)整時ETF持倉下降有限并有所反復(fù)不同，自11月初疫苗消息公布以來，金銀投資需求出現(xiàn)了加速萎縮，海外中線配置資金正在離場：截至11月24日，SPDR黃金ETF持倉較上月末減少58噸（-4.61%），較年內(nèi)高點減少79噸（-6.18%）；安碩白銀ETF持倉較上月末減少425噸（-2.44%），較年內(nèi)高點減少947噸（-5.28%）。
同時，從國內(nèi)黃金現(xiàn)貨溢價角度看，在人民幣持續(xù)升值背景下，國內(nèi)溢價修復(fù)顯著，顯示此前由于疫情主導(dǎo)的海外購金交易明顯退潮，二季度以來多頭行情的根基正在逐漸動搖。
三、白銀再創(chuàng)新低概率仍大，但需注意短線節(jié)奏
近兩日金銀連續(xù)調(diào)整，紐期金再創(chuàng)本輪調(diào)整以來新低1797，而紐期銀距離9月24日低點仍有距離。根據(jù)金銀互動運行規(guī)律，我們維持此前報告《海外新冠疫苗研發(fā)取得顯著進展 黃金新低后白銀恐仍有下行空間》中對于白銀調(diào)整目標位21.81美元/盎司下方的判斷。策略上建議前期空單在控制風險前提下繼續(xù)持有，逢反抽可適當加倉。
