七禾網(wǎng)6、近日,鋼企停限產(chǎn)再度加碼,給市場帶來一定提振。但在庫存高企的情況下,市場普遍認(rèn)為四季度鋼鐵價格并不樂觀,您對此怎么看? 張華國:秋冬季環(huán)比限產(chǎn)對高爐開工率的確有一定影響,高爐開工率從最高92%左右,下降至85%。庫存今年有些特殊,主要是疫情期間一個多月的產(chǎn)量未被消費掉,轉(zhuǎn)化成了庫存并延續(xù)至今,導(dǎo)致五大品種庫存同比仍高不少,但降庫的速度也是超乎預(yù)期的。四季度也只剩一個多月了,與市場主流觀點不同,我總體對后面一個多月的鋼價不悲觀。近期價格快速上漲后,12月價格有望高位回落,并維持在高位區(qū)間波動,價格不會趨勢下跌,小幅調(diào)整的可能性是有的。 七禾網(wǎng)7、在國內(nèi)疫情得到有效防控后,國家在基建上的投入持續(xù)加碼,這是否會刺激螺紋鋼的需求加速釋放,為其價格提供有效支撐? 張華國:螺紋鋼的消費主要來自地產(chǎn)和基建,其中地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈消費螺紋占比50%以上,基建對螺紋的消費貢獻(xiàn)也很大。疫情得到有效防控后,基建投入加碼。目前,趕工現(xiàn)象增加,螺紋快速去庫,日成交量大幅上升,對價格形成支撐。但隨著進(jìn)入12月和春節(jié)前,季節(jié)性消費淡季即將到來,面臨季節(jié)性累庫,價格可能會出現(xiàn)回落,但只要沒有超預(yù)期的利空,價格回落空間也相對有限。目前鋼材成本支撐較強,且噸鋼盈利偏低,價格回落空間不大。 七禾網(wǎng)8、中澳貿(mào)易局勢逐漸緊張,而中國有70%的鐵礦石進(jìn)口量來自澳大利亞,如果目前的形勢加劇,鐵礦石是否會迎來“黑天鵝”行情?我們應(yīng)如何應(yīng)對? 張華國:澳大利亞是資源出口型經(jīng)濟(jì)體,鐵礦石是出口量最大的商品,每年為其帶來上千億美金的收入。雖然中澳貿(mào)易局勢有所緊張,但估計不會限制鐵礦石的正常貿(mào)易。目前澳洲的鐵礦石開采、發(fā)運均處于正常水平,同比上年度,發(fā)貨量處于發(fā)運量區(qū)間的上沿,暫未看到影響供給的因素。 從長期來看,國內(nèi)仍需要采取一定的應(yīng)對手段,例如:1、拓寬鐵礦石進(jìn)口來源渠道,減少對澳洲鐵礦石的過度依賴;2、通過資本運作,參股并購等方式獲得澳洲礦山企業(yè)的股權(quán),例如華菱鋼鐵參股FMG等方式;3、改進(jìn)鋼鐵生產(chǎn)工藝,提高廢鋼用量等。 七禾網(wǎng)9、“黑天鵝”事件市場會讓市場價格在短時間內(nèi)出現(xiàn)大幅波動,這對趨勢交易會造成較大風(fēng)險,您對此類事件是否有預(yù)防措施? 張華國:黑天鵝事件都是短期快速爆發(fā),超乎市場預(yù)期,很難提前應(yīng)對,只有在事件爆發(fā)的時候快速分析判斷,采取合理措施應(yīng)對。首先方向不能錯,采取的所有措施一定是往有利于風(fēng)險減輕的方向發(fā)展。從套保的角度看,遇到黑天鵝事件,可以通過減少期現(xiàn)的風(fēng)險敞口來應(yīng)對。從投資的角度看,要減少凈單邊的頭寸,價格變化方向與頭寸相反時,減倉應(yīng)對。 七禾網(wǎng)10、焦炭第七輪提漲開啟,在短短3個月內(nèi),焦炭價格已提漲超300元/噸,目前焦化企業(yè)利潤接近2018年高點水平。在您看來,焦炭價格上漲的主要原因是什么?未來能否持續(xù)強勢? 張華國:焦炭價格上漲有大的背景因素。目前正值“焦化行業(yè)供給側(cè)改革”進(jìn)程中,近兩年是焦化行業(yè)產(chǎn)能置換的高峰期,4.3m的焦?fàn)t被逐步關(guān)停拆除,同時按比例系數(shù)減量置換大的焦?fàn)t,總體置換產(chǎn)能為凈減少。 從需求端看,下游高爐開工率處于歷史高位,對焦炭需求旺盛。且近兩年,高爐也處于產(chǎn)能置換中,全國有8000萬噸煉鐵產(chǎn)能置換,2020年、2021年上半年是新的大型高爐投產(chǎn)的高峰期。大型高爐對焦炭的要求更高,需求量更大。由于置換節(jié)奏上的錯位,導(dǎo)致焦炭供需出現(xiàn)了階段性錯配。目前上游焦化行業(yè)開工處于高位,但焦企、港口、鋼企焦炭總庫存處于近5年歷史低位,且仍有繼續(xù)走低的跡象,反應(yīng)焦炭供需偏緊,價格則表現(xiàn)為強勢上漲。從焦化產(chǎn)能置換的節(jié)奏和下游煉鐵產(chǎn)能置換的節(jié)奏上推測,2021年上半年,焦炭供需偏緊的情況還將持續(xù),價格有望維持偏強走勢。 七禾網(wǎng)11、早前,一度有傳言稱2020年將迎來“50年最寒冷的冬季”,刺激了一批防寒需求下的補庫存行為。但是從目前來看,各地似乎并未進(jìn)入極寒天氣,這是否會對焦煤、焦炭等相關(guān)品種的行情產(chǎn)生影響? 張華國:市場預(yù)期的寒冬是否到來存不確定性。 假設(shè)1:寒冬真的來了。首先會影響物流,進(jìn)而影響階段性的供應(yīng),而寒冬對鋼廠的生產(chǎn)影響相對較小,對鋼材消費而言,冬季本身就是季節(jié)性淡季累庫。在目前焦煤、焦炭價格總體強勢,特別是焦炭供需偏緊的情況下,價格有望進(jìn)一步走強,寒冬對雙焦供應(yīng)端的影響大于對需求端的影響。 假設(shè)2:寒冬未發(fā)生。目前走強的雙焦價格供需仍會偏緊,如考慮到價格反應(yīng)了寒冬預(yù)期,存在價格小幅回調(diào)的可能,但焦炭供需偏緊的大邏輯有望繼續(xù)延續(xù)。 七禾網(wǎng)12、請談?wù)勀壳白羁春玫钠贩N和機會。 張華國:從黑色產(chǎn)業(yè)鏈看,最看好的品種仍是焦炭。其次,遠(yuǎn)月的鐵礦石價格也被低估,隨著時間的推移,鐵礦石2109合約的價格有望逐步修復(fù)貼水。 七禾網(wǎng)13、從您的賬戶【依依東望】來看,今年一季度的表現(xiàn)并不好,也經(jīng)歷了較大的回撤,出現(xiàn)這種情況的主要原因是什么?您是否有采取什么應(yīng)對措施? 張華國:一季度主要還是受疫情影響,所有大宗商品均短期快速下行(除金、銀等避險品種外),賬戶凈值出現(xiàn)了回落,并導(dǎo)致風(fēng)險度被動抬升。疫情發(fā)生初期,我采取了減倉措施,以防范賬戶風(fēng)險為主。通過對2003年非典疫情的比較分析,且考慮國家的宏觀政策預(yù)期,進(jìn)入4月后,我采取了加倉抄底措施。抄底是在提前想好的原則框架范圍內(nèi)操作,合理加倉而不是隨便加倉。 七禾網(wǎng)14、在經(jīng)過一段時間的調(diào)整期后,上述賬戶凈值從4月中旬開始向上穩(wěn)步攀升,主要抓住了哪幾波行情?是如何判斷的? 張華國:主要還是得益于4月初的加倉操作,抓住了鐵礦石、焦炭的上漲行情。行情判斷主要通過對2003年非典疫情的比較分析,且考慮國家的宏觀政策預(yù)期,并根據(jù)過往10年的交易經(jīng)驗,判斷大危之中孕育著大機會,做出加倉決策。 七禾網(wǎng)15、在交易中,您曾一年就實現(xiàn)一個“小目標(biāo)”(企業(yè)賬戶年賺1億),也曾遭受重創(chuàng)將1.3億悉數(shù)虧完;您有過賬戶收益翻8倍的時候,也經(jīng)歷過多次爆倉。數(shù)次大起大落對您的交易思路、交易心理甚至是人生產(chǎn)生了什么樣的影響? 張華國:從過往大起大落的交易歷程看,有以下的心得體會:交易理念是一個交易者的戰(zhàn)略,理念大方向要正確。交易需要用平常心對待,不然交易者很難接受盈虧的大起大落。任何交易規(guī)則都有賺有賠,關(guān)鍵還是要做好資金管理。一個心態(tài)平和的交易者能更好的控制自己的情緒,戰(zhàn)勝自己的內(nèi)心。利潤是市場給的,能否抓住機會就靠交易者自身的交易能力了。 賬戶要想取得較大的盈利,需要具備三個條件:1、市場某個品種出大的趨勢性行情;2、交易者也正好抓住了這個品種的行情;3、交易者在這輪行情中本金的大小決定了最終盈利金額的多少。 從研究的角度看,交易者需要聚焦幾個品種,或一條產(chǎn)業(yè)鏈的品種,長時間對一條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行跟蹤,綜合基本面、技術(shù)面等指標(biāo)做交易會有一些優(yōu)勢。期貨如果去掉杠杠其實風(fēng)險就不大了,很多品種每年基本是圍繞價格中樞上下30%波動,如果沒有杠杠,權(quán)益波動也就正負(fù)30%。交易者擇時擇價相對較好的話,盈虧也不會太大。 七禾網(wǎng)16、在期貨市場中,順勢非常重要,尤其對中長線趨勢交易的投資者來說更是如此,您所理解的趨勢是怎樣的?在不同強弱的多空市場里,我們具體應(yīng)如何做到順勢? 張華國:趨勢分很多種級別。 1、順行業(yè)大周期。工業(yè)行業(yè)很多都是周期性行業(yè),要先判斷這個行業(yè)處于何種周期中,且處于一輪周期的初期、中期、還是末期。交易者需要充分順應(yīng)行業(yè)大周期方向。例如鋼鐵行業(yè),2011-2015年是下行周期,2016年-至今仍處于上升周期。 2、順價格重心上移或下移方向。從一年左右的周期看,交易者也需要判斷價格中樞相比上一年是上移,還是下移。價格重心的方向也是需要考慮的。 3、具體交易,除了順大周期,還需要順某一時間段的價格趨勢方向。通過了解某一個時間段的供需基本面,交易者需要判斷出價格大概率的運動方向。 4、進(jìn)場需要順長逆短。具體擇時進(jìn)場時,順技術(shù)趨勢中周期,逆短周期,并參考成交量等指標(biāo),分批進(jìn)場,分散風(fēng)險。 七禾網(wǎng)17、很多做趨勢的投資者在交易中經(jīng)常會出現(xiàn)想贏又怕輸?shù)那闆r,最后通常是做對了方向卻沒有賺到多少錢,您覺得抓好趨勢的關(guān)鍵是什么? 張華國:1、堅持執(zhí)行一套驗證過的趨勢系統(tǒng)或規(guī)則;2、用平常心對待賬戶的浮盈或浮虧;3、與市場保持一定的距離,不被市場情緒牽著跑;4、合理的使用杠杠并做好資金管理,頭寸才能拿的住;5、按系統(tǒng)或規(guī)則出入場,行情一直符合你的系統(tǒng),頭寸就會被一直拿著。 責(zé)任編輯:李燁 |
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