11月以來，在下游需求保持良好、整體庫存持續(xù)下降的背景下，甲醇期貨呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。目前來看，漲勢沒有改變的跡象，建議后市采取逢低買入的操作策略。

圖為甲醇港口庫存（單位：萬噸）

受階段性供應(yīng)偏緊的影響，甲醇期貨11月以來呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。11月23日，甲醇期價盤中一度創(chuàng)下2351元/噸高點，技術(shù)上有進一步走強的趨勢。

市場短期供應(yīng)不足

受西南地區(qū)限氣、北方地區(qū)環(huán)保以及部分工廠原料供應(yīng)短缺的影響，近期國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷有所下降，市場供應(yīng)走低。截至11月19日，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷為71.71%，較10月9日下降近6個百分點。具體來看，前期陜西、云南檢修的煤制甲醇生產(chǎn)裝置將在11月底陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。由于往年氣頭甲醇的生產(chǎn)利潤不佳，全年長期處于關(guān)停狀態(tài)，所以氣頭甲醇的開工高低對國內(nèi)甲醇市場供應(yīng)的影響有限。不過，今年受國際能源價格持續(xù)下跌的影響，氣頭甲醇的成本優(yōu)勢實現(xiàn)，開工負荷高于往年，所以氣頭裝置關(guān)停對國內(nèi)市場的影響較大。從目前的情況來看，西南地區(qū)的甲醇裝置將會到明年3月供暖季結(jié)束時才會逐步復(fù)產(chǎn)。

進口方面，其他國家受疫情的影響，下游需求不佳，今年進口甲醇大多銷往我國。不過，第四季度以來隨著部分國家外采甲醇的恢復(fù)，進口貨源有所分流，導(dǎo)致近期我國進口貨源下降，船期推遲。

港口庫存方面，受船期推遲以及下游消費好于預(yù)期的影響，近期國內(nèi)甲醇港口庫存呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢。截至11月19日，國內(nèi)甲醇港口庫存為77.32萬噸，較7月30日的高點下降28.39萬噸，下降26.86%。其中，華東地區(qū)港口庫存為63.9萬噸，較7月30日下降22.6萬噸，下降26.13%；華南地區(qū)港口庫存為13.42萬噸，較7月30日下降5.79萬噸，下降30.14%。此外，西北地區(qū)、華北地區(qū)的企業(yè)庫存也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，進一步加劇了市場短期供應(yīng)不足的問題。

需求反季節(jié)性向好

往年同期，由于進入消費淡季，下游煤制烯烴的部分裝置會關(guān)停，下游消費將呈現(xiàn)持續(xù)走低態(tài)勢。今年受疫情的影響，甲醇價格處于低位，烯烴價格則保持相對抗跌的態(tài)勢，這種格局使得包括外采甲醇制烯烴的裝置利潤良好，企業(yè)的生產(chǎn)積極性高漲。同樣是受疫情的影響，甲醇下游烯烴的消費推遲，使得企業(yè)仍然保持著87%的高開工負荷，市場對甲醇的需求維持高位。

傳統(tǒng)下游方面，隨著環(huán)保巡查的結(jié)束以及出口訂單的增加，甲醇傳統(tǒng)下游的開工負荷近期有所增加。截至11月19日，國內(nèi)甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF的開工負荷分別為20.3%、25.8%、93.27%、40.62%、66.67%，較9月底分別下降0.18個百分點、上升5個百分點、上升1.65個百分點、下降10.08個百分點、上升10個百分點。目前傳統(tǒng)下游的生產(chǎn)利潤明顯好于往年，生產(chǎn)積極性有所保障，傳統(tǒng)下游的開工負荷有望維持。因此，傳統(tǒng)下游和煤制烯烴的反季節(jié)性需求向好對甲醇價格起到了強勁的支撐作用。

綜上所述，由于利潤良好，訂單充足，甲醇開工負荷明顯好于往年同期，下游消費保持良好態(tài)勢。同時，受西南限氣的影響，?國內(nèi)甲醇供應(yīng)有所下降，進口受其他國家的分流，到港量也有所降低，直接導(dǎo)致港口庫存持續(xù)下降。在這種情況下，筆者認為，甲醇供需緊平衡狀態(tài)目前沒有改變的跡象，價格將延續(xù)偏強格局，建議采取逢低買入的操作策略。