聚烯烴（尤其是PP）近期價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從基本面情況來(lái)看尚無(wú)壓力，現(xiàn)實(shí)背景是上游庫(kù)存偏低且環(huán)比去庫(kù)，終端需求超預(yù)期，下游產(chǎn)品價(jià)格漲幅超過(guò)原料，備貨力度大，新投產(chǎn)增量尚未改變供需偏緊格局，因此被作為多頭配置品種。站在當(dāng)下看，偏強(qiáng)氛圍仍在，產(chǎn)業(yè)鏈從上到下傳導(dǎo)良好，拐點(diǎn)需要等某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)壓力，或者絕對(duì)價(jià)格偏高（比如進(jìn)口空間高）。
1、丙烯鏈價(jià)格整體強(qiáng)勢(shì)
首先從價(jià)格角度看，PP現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面上漲，基差維持50-200之間，除此之外丙烯鏈從上往下均出現(xiàn)不同程度的上漲，包括粉料、環(huán)氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸等。
2、石化庫(kù)存低，下游原料庫(kù)存增加
現(xiàn)實(shí)邏輯是產(chǎn)業(yè)庫(kù)存沒(méi)有壓力，上游去庫(kù)并且已經(jīng)偏低了，下游備貨力度大，原料庫(kù)存處于不斷創(chuàng)新高。
3、拉絲排產(chǎn)比例低，新投產(chǎn)尚未造成供需壓力
短期排產(chǎn)標(biāo)品拉絲偏低，纖維料小增，共聚注塑增幅比較明顯，這與終端需求中家電等行業(yè)超預(yù)期表現(xiàn)相符合。
新投產(chǎn)裝置負(fù)荷需要繼續(xù)提升，新增量尚未扭轉(zhuǎn)供需偏緊的格局。
4、終端部分行業(yè)需求好
從終端行業(yè)來(lái)看，以冰箱為首的家電行業(yè)以及快遞行業(yè)是主要提振點(diǎn)，冰箱10月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，累計(jì)同比6.45%，快遞業(yè)務(wù)量增速也超過(guò)往年。
5、生產(chǎn)利潤(rùn)與下游利潤(rùn)都偏高
各生產(chǎn)工藝中，油化工利潤(rùn)最高且仍在增加，與此同時(shí)下游跟漲力度大，加工利潤(rùn)處于歷史高位。這種由需求引發(fā)的整體產(chǎn)業(yè)鏈高利潤(rùn)格局何時(shí)調(diào)整最終還是要看需求端，一旦下游訂單轉(zhuǎn)弱，原料庫(kù)存消耗速度會(huì)緩慢，拿貨意愿也會(huì)下降，可以跟蹤終端產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)與成交情況。
6、價(jià)格結(jié)構(gòu)：進(jìn)口成本＜盤面＜國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨
從價(jià)格來(lái)看，盤面8500左右，貼水現(xiàn)貨（煤化工8650）150，進(jìn)口成本在8400左右，進(jìn)口窗口打開(kāi)但要?jiǎng)討B(tài)跟蹤美金價(jià)，從歷史上來(lái)看，進(jìn)口利潤(rùn)500以上不可持續(xù)，謹(jǐn)慎起見(jiàn)可暫時(shí)觀望，等盤面拉到較高進(jìn)口利潤(rùn)或者基本面某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)壓力再入場(chǎng)。
