國慶節(jié)后，苯乙烯成為了化工品中“最靚的仔”，期現(xiàn)貨價格聯(lián)袂上漲，屢創(chuàng)新高。在短短一個月的時間里，苯乙烯主力合約的最高上漲幅度就已經(jīng)超過45%，現(xiàn)貨漲幅更是突破50%。

不過近日，苯乙烯期價有所回調(diào)。在11月16日強勢大漲創(chuàng)下8435元/噸的歷史新高后，苯乙烯主力合約出現(xiàn)回調(diào)。11月18日，苯乙烯延續(xù)前一天的跌勢，收盤跌4.25%，報7677元/噸。

苯乙烯主力合約走勢

持續(xù)去庫，現(xiàn)貨端壓力消除

從基本面看，持續(xù)去庫和原油價格調(diào)整是苯乙烯價格大幅上漲的主要原因。

今年以來，苯乙烯的表現(xiàn)始終溫溫吞吞。年初，新冠疫情的爆發(fā)使得原油出現(xiàn)大幅回落，作為其下游，苯乙烯成本坍塌。之后，浙石化、恒力新裝置投產(chǎn)，苯乙烯產(chǎn)能同比大幅增加，供應(yīng)維持高位，主港庫存持續(xù)累積。再后來，隨著海外疫情的逐步控制，苯乙烯前期內(nèi)外盤套利窗口打開，進口量創(chuàng)下新高，主港庫存維持高位。自6月中旬到7月初港口庫存到達峰值之后，苯乙烯便進入了緩慢的去庫階段。在此輪單邊上漲行情發(fā)動之前，苯乙烯已經(jīng)橫盤震蕩近半年時間。

苯乙烯主力合約走勢

9月以后，進口船貨抵達減少，縮量明顯。進入10月，華東港口庫存進入下行通道，10月-11月上旬以來連續(xù)降量。在到港偏少，及下游需求維持強勢的雙重因素下，華東港口庫存已于國慶節(jié)前的26.7萬噸降至11萬噸附近，降量高達58%，現(xiàn)貨端壓力消除。

截至本周一，苯乙烯江蘇社會庫存總庫存量為12.83萬噸，環(huán)比降4.07萬噸；商品量庫存為11.13萬噸，環(huán)比降3.27萬噸。當前華東主港到貨量依舊偏低，且港口發(fā)貨速度較快，預(yù)計11月底華東主港庫存可能下降至5-10萬噸。從目前的情況看，未來兩周港口庫存繼續(xù)下滑仍為大概率事件，供需錯配的局面從表面上看仍將持續(xù)。

圖源：南華期貨

多頭逼倉，苯乙烯沖至歷史高位

近期，隨著美國大選靴子的落地，國際油價逐漸回升，疊加部分裝置集中意外停車，各地苯乙烯的庫存已經(jīng)降至五年低位。供應(yīng)緊缺疊加需求強勁的雙重利好給了現(xiàn)貨足夠的逼倉漲價的底氣，期貨價格也迅速上漲，沖至歷史高位。

據(jù)了解，在此輪上漲中，多數(shù)苯乙烯產(chǎn)業(yè)企業(yè)從一開始的謹慎追漲逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?1月以來的大膽囤貨，煉廠也大幅上調(diào)銷售價格，部分煉廠單日價格上調(diào)幅度曾高達1000元/噸。隨著苯乙烯的不斷上漲，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)惜售心理，整體呈現(xiàn)出賣方市場格局。而空頭多為補空或是追漲補貨，進一步支撐現(xiàn)貨價格創(chuàng)新高。

圖源：中宇資訊

不過，金投網(wǎng)分析認為，考慮到12月份海外裝置陸續(xù)重啟，國內(nèi)新裝置有投產(chǎn)預(yù)期及市場需求下滑等因素影響，12月或成為苯乙烯庫存變盤的敏感期，值得投資者引起重視。

下游裝置干擾，期貨盤部分轉(zhuǎn)空

在持續(xù)的上漲下，苯乙烯的持貨和企業(yè)盈利空間大增，盤面上出現(xiàn)了獲利了結(jié)和部分轉(zhuǎn)空的操作。此外，雖然在苯乙烯的帶動下，下游也大幅跟漲，但在消息面上卻出現(xiàn)了部分裝置減產(chǎn)或停車檢修的計劃。比如，中信國安、河北寶晟、天津仁泰PS裝置停車以及EPS部分下游硬膠或降負、或計劃停車。上述因素使得近日苯乙烯價格出現(xiàn)回落調(diào)整。

行情終結(jié)or中場休息？

那么，在接連兩天較大幅度的回調(diào)過后，苯乙烯會重振旗鼓續(xù)創(chuàng)新高，還是行情告一段落轉(zhuǎn)頭向下呢？

國泰君安期貨指出，考慮到當前華東地區(qū)明顯低于往年同期的庫存消費比，和華南市場依舊缺貨的格局，北方局部地區(qū)因降溫構(gòu)成的需求收縮暫時很難帶動價格轉(zhuǎn)勢。這種情況下，苯乙烯在充分回吐11月16日的超強漲幅后，強勢格局大概率仍未結(jié)束，短期謹慎看多。此外，考慮到當前盤面持倉量已是華東地區(qū)貿(mào)易庫存的4-5倍，苯乙烯01合約未來大概率仍會出現(xiàn)劇烈波動，建議投資者注意風(fēng)控。

南華期貨稱，整體來看，在現(xiàn)貨接近10000點高位后獲利了結(jié)的意愿確有提升，流動性也有所改善，但短期去庫預(yù)期仍存，下行調(diào)整后或再次形成一定的支撐。投資者可以不急于摸頂，重點關(guān)注持倉與成交變化。未來幾日如果持續(xù)出現(xiàn)現(xiàn)貨流動性改善，需求端采購觀望情緒升溫的態(tài)勢，盤面延續(xù)大幅減倉回調(diào)，則可以輕度嘗試做空。苯乙烯庫存重回累庫，檢修逐步恢復(fù)確立后，可能帶來中長期的做空機會，上方關(guān)注8400點左右前期高點壓力。

瑞達期貨表示，上周苯乙烯企業(yè)周平均開工率為84.83%，較前一周下降0.54%。主體三大下游開工維持高位，苯乙烯需求良好，且有部分現(xiàn)貨出口，加之港口到貨有限，碼頭去庫持續(xù)。此外，歐美亞現(xiàn)貨價格均有所上漲，也對國內(nèi)價格形成支撐。此外，苯乙烯江蘇社會庫存量繼續(xù)回落，目前已回到往年同期水平，也對價格形成支撐。不過，苯乙烯期貨價格經(jīng)連續(xù)大幅上漲，目前已處歷史高位，須防止短期出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整。操作上，投資者前期多單可設(shè)好止盈，謹慎持有。不建議追高買入。

注：以上內(nèi)容僅提供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎！

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