PVC上周庫存再次大幅去化，近兩周周度去庫都在3萬噸附近，本就庫存低位的PVC，隨著現(xiàn)貨告急，不斷拉漲，盡管上周周中盤面下跌，現(xiàn)貨持穩(wěn)，但周四開始，繼續(xù)隨現(xiàn)貨拉漲創(chuàng)新高，PVC期貨價格已破近2年歷史高位，強勢的PVC拐點何時到來？
1、從現(xiàn)在的時間節(jié)點看，不是去看PVC還能漲多少，因為基本面強勢，不管是現(xiàn)貨還是期貨領(lǐng)先拉漲，另一方完全可以配合拉漲。對比2019年12月2號v2001期貨和現(xiàn)貨見頂后，基差在500以上回歸到130附近，現(xiàn)貨從12月3號的7180附近到1月10號的6800附近，快速下行380點。2101合約現(xiàn)在還在11月中旬，基差完全有時間去回歸，也完全有可能再創(chuàng)新高后回歸。
2、從交割看，持倉高位，現(xiàn)貨升水期貨，無貨可交，有貨無需賣出交割。去年12月3號多頭也在高基差下快速離場，考慮到接貨后面臨春節(jié)淡季，另外也有11月后的投產(chǎn)壓力在。今年的01合約面臨和去年一樣的格局，供需邊際寬松的預(yù)期（投產(chǎn)設(shè)備提負荷），價格更高位的備貨壓力。因此盤面看，誰先撤離還是未知。預(yù)估還是和去年一樣，在多頭已盈利很好之后，可能會放空頭一碼，主動離場。
3、01交割前，基差能快速回歸，不一定代表一五價差也能快速回歸。除非是前面說的，01多頭主動撤離，一五價差能部分回歸；或者是庫存拐點在12月中旬之前來臨，一五價差可回歸。強現(xiàn)實弱預(yù)期下，價差高位正常。建議一五反套關(guān)注主動離場機會。
4、上周和今日現(xiàn)貨拉漲下，下游接貨意愿仍較好，下游經(jīng)過短期的開工小幅下調(diào)后開工再次回到高位，在需求高位持穩(wěn)下，預(yù)估庫存拐點的來臨在11月底到12月初附近。關(guān)注庫存拐點是否來臨，畢竟一直強現(xiàn)實，而弱預(yù)期始終未到來，下游需求太好，上游供應(yīng)反而一直不如預(yù)期的大。
圖1：需求持穩(wěn)下，供應(yīng)增加，供需缺口收窄
圖2：預(yù)估庫存在12月上旬走平
圖3：1月基差高位，有足夠時間回歸
圖4：一五價差高位，對比2101-2105，是否回歸決定于現(xiàn)貨拐點到來時間
