這周本人參與了由大商所支持的廣西油脂油料市場調研，走訪了廣西當?shù)剌^大的幾家飼料廠、油廠和貿易商。

當中發(fā)現(xiàn)了一些較有價值的信息，值得與大家分享。

由于篇幅有限，加上我本人目前主要研究油脂，對其他板塊理解不深，所以本文重點分析油脂的情況。

1、豆油供應持續(xù)緊張

廣西是全國重要的糧油生產加工基地，也是重要的養(yǎng)殖基地。主要是壓榨加工進口大豆和菜籽，棕櫚油比較少。

豆油方面，今年豆油的庫存持續(xù)偏緊。

由于上半年受疫情的影響比較嚴重，導致今年終端的消費是下降的，業(yè)內普遍預估，至少要比去年下降20%。

但另一方面，今年油廠的豆油庫存卻緊張。在我們走訪的油廠中，當前基本上都是滿負荷進行，但豆油的供應依然偏緊。幾乎所有油廠今年的貨都賣完了，現(xiàn)在普遍賣到明年的3月到5月份。

在盤面和基差雙雙高位運行的情況下，貿易商和終端囤貨的積極性也不高。

這就奇怪了。

行業(yè)開足馬力生產，終端消費比往年下降，貿易商也沒有大量囤貨，那生產出來的豆油都去了哪里呢？

業(yè)界人士認為，主要的增量來自于飼料用油和地方儲備。

飼料用油具體增加了多少，業(yè)內好像存在較大的爭議。在調研中我發(fā)現(xiàn)，這也是比較困擾行業(yè)的問題。

因為各大飼料廠對配方都嚴格保密，不同種類的飼料，配方差異也很大。而且隨著原料價格的變化，飼料廠也會不斷地調整配方，在保證蛋白供應的前提下，用低價格的原料代替高價格的原料，導致統(tǒng)計起來難度較大。

我們的調研中，有油廠說，今年飼料廠的油脂添加比例從往年的1.5%提高到2%-3%，往年飼料用油的需求量是幾十萬噸，今年大概提高到100多萬噸。

但也有兩家油廠反饋，今年飼料用油并沒有傳說中的那么多，并沒有看到太多的增量出現(xiàn)。

還有一個比較大的增量是進了地方儲備。

據(jù)某油廠的領導分析，今年豆油的增量中，至少有30萬到50萬噸進了地方儲備。

之前市場上傳言，中糧和中儲糧將要各收儲100萬噸豆油。當然，這個消息無法證實。如果傳言屬實，接下來豆油的庫存將繼續(xù)維持緊張，如果疊加美豆價格不斷上漲的因素，后期豆油的基本面還是非常強勢。

在調研的同行交流中，甚至有某資深研究員半開玩笑地說，“豆油也能看到10000”。雖然只是酒席上的調侃，但確實也可以看出，產業(yè)內絕大部分人都還是非?？春煤笫?。

2、菜油榨利驚人

菜油方面，廣西是目前全國為數(shù)不多的還有進口菜籽壓榨供應的地方。

據(jù)某菜油壓榨企業(yè)的領導反映，近幾年由于中加關系惡化，菜籽進口量下滑了40%，之前全年菜籽進口量450萬噸，現(xiàn)在下滑到200多萬噸。

而菜油全國每年的剛性需求大約300萬噸。國產的菜籽用于壓榨的量不超過300萬噸，基本都用于小榨的濃香型菜油，價格非常高，屬于小眾消費市場。

當中的缺口主要靠進口菜油來彌補。其中主要的進口來源還是加拿大，另有一部分加拿大的菜籽運到了迪拜加工成菜油后再出口到中國，也算是一種“曲線救國”的策略。另外，也從俄羅斯進口了部分菜油。

菜油當前也同樣面臨著收儲的問題。

據(jù)油廠的領導介紹，19年之后，地方上基本上已經沒多少菜油儲備。當前供應這么緊張的情況下，還要增加地方儲備，更進一步增加了菜油的供應壓力。

前段時間貴州地方儲備8萬噸菜油，是菜油價格暴漲的重要推動因素。

目前，廣西有菜籽壓榨能力的油廠只有兩家。

我們調研中發(fā)現(xiàn)，其中一家因加拿大當?shù)夭俗咽崭钔七t的影響，遲遲不能裝船發(fā)貨，導致無菜籽可榨?，F(xiàn)在菜籽壓榨生產線處于停機狀態(tài)。

所以，整個廣西現(xiàn)在只有一家油廠在開機壓榨。當下菜油的供應不僅是緊張了，甚至可以用“稀缺”來形容。

某油廠領導開玩笑說，現(xiàn)在菜油是計劃經濟，按指標分配。

從交流中得知，油廠其實并不太看重盤面的價格，他們只要賺取壓榨利潤就好。

況且，今年進口菜籽壓榨利潤能達到1200元左右，往年正常的榨利100元以上就不錯了，增長了12倍?？梢哉f，現(xiàn)在的菜籽壓榨是絕對的暴利行業(yè)。

那為什么這么暴利的生意，大家不搶著去做呢？

從我們了解的情況來看，國家并沒有明令禁止從加拿大進口菜籽，也沒有搞配額限制之類的措施，進口報關的周期也比之前縮短，以前報關手續(xù)要一個月左右才能完成，現(xiàn)在半個月左右就能完成。

之所以出現(xiàn)供應緊張，主要原因有兩個：

一是加拿大菜籽今年確實也在減產，供應不充足。另一個更重要的因素是中加關系。

由于中加關系持續(xù)緊張，作為供應主體的中糧和益海兩大企業(yè)，這兩年已經停止壓榨菜籽，導致市場上的供應銳減，也給了政治色彩不濃厚的民營企業(yè)一次非常難得的賺錢機會。

但我的分析，目前的壓榨利潤實在太誘人了，一旦中加關系出現(xiàn)緩和的跡象，上述兩家企業(yè)一定會盡快恢復生產。

所以，目前一定要非常密切地關注孟晚舟事件的進展，一旦有緩解的跡象，中糧和益海開始進口加拿大的菜籽，估計菜油當前的供需格局就要徹底扭轉。菜油價格也將大概論會見頂，至少也將會有非常深幅度的調整。

所以我認為，孟晚舟事件對菜油的影響，可能比我們預期的還要大。

不過，當前美國正面臨著權力交接，孟晚舟事件至少在明年新總統(tǒng)上任之前，應該很難有實質性進展。即便有緩和的跡象，但遠水解不了近渴，大量新增的菜籽供應也不是短期內就能完成的。

所以，我認為至少菜油2101合約基本面還是很難改觀。當然資金情緒上會受很大的影響，所以一定要密切關注相關的動態(tài)。

總體而言，不管是從我們調研中了解到的情況來看，還是業(yè)內人士的普遍預期，大家都認為油脂的基本面會繼續(xù)維持強勢。但也有人表示了一個擔憂，目前大家的預期太一致了，誰來當對手盤呢？

這確實是一個值得深思的問題。