一、內(nèi)外盤走勢(shì)背離
美豆價(jià)格在10月份供需報(bào)告公布之后的這一個(gè)月之中，價(jià)格持續(xù)上漲，目前價(jià)格已經(jīng)突破了1100美分關(guān)口，仍有進(jìn)一步上漲的動(dòng)能。而反觀與美豆價(jià)格高度相關(guān)的國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)，持續(xù)弱勢(shì)震蕩調(diào)整，期價(jià)已經(jīng)從3300元/噸下調(diào)到了3150元/噸的位置，究竟是什么原因造成了外強(qiáng)內(nèi)弱的走勢(shì)。
二、美豆強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆粕震蕩偏弱的原因
1、四季度大豆到港量預(yù)估上調(diào)，大豆供給充裕
從四季度大豆到港預(yù)估來看，10-12月大豆到港月均都在900萬噸左右，本周到港量繼續(xù)上調(diào)30萬噸，整體四季度大豆到港壓力依然比較大，為了消化大豆庫存，國(guó)內(nèi)油廠將維持較高開機(jī)率。
2、豆粕成交轉(zhuǎn)淡，終端以消化庫存為主
近兩周以來，國(guó)內(nèi)豆粕成交明顯下降，據(jù)天下糧倉成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周國(guó)內(nèi)豆粕周成交量?jī)H55萬噸，環(huán)比下降27%。豆粕成交下降，終端客戶都以執(zhí)行合同為主，豆粕價(jià)格短期缺乏支撐。
3、美國(guó)大選結(jié)果，更有利于中國(guó)進(jìn)口大豆
美國(guó)大選還沒有最終結(jié)束，但是從當(dāng)前的得票情況來看，拜登已贏得270張選舉人票，已經(jīng)贏得美總統(tǒng)大選，但是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)并不承認(rèn)該結(jié)果。如果拜登最后成功當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，從其經(jīng)濟(jì)政策來看，傾向于緩和與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系，這樣中美第一階段協(xié)議會(huì)繼續(xù)推進(jìn)執(zhí)行，擴(kuò)大美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，也勢(shì)必會(huì)增加美豆采購，這利好美豆，而更增加國(guó)內(nèi)大豆以及豆粕供給壓力。
4、“買油拋粕”套利影響
近期，國(guó)內(nèi)豆油持續(xù)高位震蕩，油廠壓榨利潤(rùn)良好，豆油對(duì)油廠利潤(rùn)貢獻(xiàn)率較高，且在豆油收儲(chǔ)預(yù)期之下，國(guó)內(nèi)豆油庫存持續(xù)下降，油脂基本面繼續(xù)支撐豆油價(jià)格。市場(chǎng)“買油賣粕”套利邏輯依然成立，客觀上也限制國(guó)內(nèi)豆粕上漲。
三、豆粕后市展望
國(guó)內(nèi)豆粕近期持續(xù)調(diào)整，但是油廠豆粕提貨較好，顯示豆粕需求仍然較好，一定程度上緩解豆粕庫存壓力，且美豆繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，總體上來看，豆粕短期維持弱勢(shì)震蕩格局，長(zhǎng)線不亦對(duì)豆粕過分悲觀。
