事件：2020年玉米、淀粉秋季調(diào)研；

時間：11月2日開始至6日結(jié)束，歷時5天；

調(diào)研路線：從吉林長春出發(fā)，途經(jīng)四平、長嶺、松原、青岡、蘭西、哈爾濱、榆樹、九臺，最后在長春結(jié)束；

調(diào)研團(tuán)隊一共10家企業(yè)參與，歷時5天合計拜訪20余家農(nóng)戶、5家玉米深加工企業(yè)及5家玉米貿(mào)易企業(yè)。

調(diào)研期間黑、吉兩地玉米深加工企業(yè)潮糧收購均剛剛開始上量。吉林基本收割完畢，受干旱及臺風(fēng)天氣影響，吉林較正常年度玉米上市延遲10-15天。黑龍江仍處于收割進(jìn)程中，當(dāng)?shù)氐狗衩仔枰却洗髢鲋蟛拍芗袡C(jī)器收割，預(yù)計12月下旬黑龍江收割結(jié)束。黑、吉兩地玉米開秤價大幅提升，農(nóng)戶對目前價格較為認(rèn)可，銷售意愿強(qiáng)。貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望，深加工及貿(mào)易企業(yè)維持正常采購節(jié)奏。10月產(chǎn)區(qū)仍以陳糧消耗為主，飼料及養(yǎng)殖企業(yè)采購陳糧意愿更強(qiáng)，這也將加速產(chǎn)區(qū)陳糧消耗。

調(diào)研期間，玉米及淀粉近月合約減倉下行，期價高位回落。隨著調(diào)研的進(jìn)行，產(chǎn)區(qū)、北港及銷區(qū)玉米報價不斷走弱，11月玉米市場供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)。對于市場高度關(guān)注的春節(jié)前行情，綜合以上調(diào)研信息我們認(rèn)為玉米集中上市的價格低點大概率會出現(xiàn)在元旦前。同時，考慮到今年春節(jié)是2月份，深加工及飼料企業(yè)為了提前做好玉米原料庫存，元旦后到春節(jié)前這段時間將加大采購力度。如果春節(jié)前產(chǎn)區(qū)玉米銷售進(jìn)度超過5成，春節(jié)后玉米價格還將面臨一次報復(fù)性上漲。期貨操作方面，受新玉米上市壓力影響，玉米1月合約交割前或?qū)⒀永m(xù)震蕩表現(xiàn)，玉米5月合約元旦前繼續(xù)尋找中線買入機(jī)會。

調(diào)研總結(jié)與后市關(guān)注

產(chǎn)量：吉林較正常年份減10%，黑龍江或較去年持平略降。一路調(diào)研下來發(fā)現(xiàn)，企業(yè)及農(nóng)戶對今年吉林玉米產(chǎn)量分歧不大，預(yù)計吉林玉米較正常年份減10%。減產(chǎn)原因是受干旱和臺風(fēng)影響，玉米產(chǎn)量及容重下降。但是，黑龍江玉米產(chǎn)量及質(zhì)量仍存在較大分歧。農(nóng)戶反映，9月的風(fēng)災(zāi)導(dǎo)致玉米大面積倒伏，倒伏玉米無法收割，容重下降、霉變增加。但是，深加工企業(yè)潮糧收購反饋數(shù)據(jù)顯示，今年玉米容重普遍在630-650，基本可以達(dá)到三等糧的標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計今年黑龍江玉米單產(chǎn)增加可以有效彌補(bǔ)種植面積的減少，黑龍江玉米總產(chǎn)與去年持平。對此，我們認(rèn)為今年東北玉米產(chǎn)量分歧最大的區(qū)域還是黑龍江，從收割調(diào)研情況來看，臺風(fēng)導(dǎo)致的減產(chǎn)及霉變影響沒有此前市場預(yù)期大。黑龍江玉米產(chǎn)量成否達(dá)到去年同期水平還需要繼續(xù)等待12月集中收割結(jié)束后的數(shù)據(jù)確認(rèn)，目前我們認(rèn)為黑龍江玉米產(chǎn)量大概率與去年持平略降。

上市進(jìn)度：黑、吉多地剛開始上量，農(nóng)戶售糧心態(tài)積極，預(yù)計今年上市進(jìn)度快于去年同期。今年十一過后，玉米期、現(xiàn)價格快速走高，市場關(guān)注焦點集中在玉米延遲收割、延遲上市、農(nóng)戶惜售等方面因素。在對比我們2019年和2020年的兩次調(diào)研數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年玉米雖有延遲收割，但除黑龍江以外吉林地區(qū)玉米收割進(jìn)度并未比2019年有顯著延遲。分析原因，2019年農(nóng)戶主動延遲收割，延遲上市（到11月末東北三省上市進(jìn)度不足1成）。2020年受臺風(fēng)影響，農(nóng)戶被動延遲收割（吉林收割完畢、黑龍江收割進(jìn)行中），但銷售積極，已經(jīng)收獲完畢的農(nóng)戶在目前價格條件下地趴玉米都會積極銷售。這樣對比下來，2020年玉米延遲上市的預(yù)期也許并不能兌現(xiàn)，同時還要警惕進(jìn)入到11月中旬以后，農(nóng)戶積極銷售導(dǎo)致的玉米銷售進(jìn)度超預(yù)期增加。

農(nóng)戶心態(tài)：認(rèn)可當(dāng)前價，不惜售。一路走來，黑、吉兩地玉米開秤價大幅提升，農(nóng)戶對當(dāng)前價格較為認(rèn)可，目前價格銷售意愿強(qiáng)，并不惜售。進(jìn)入到11月以后，隨著吉林地區(qū)玉米收割進(jìn)度加快，四平、松原等深加工企業(yè)玉米新糧到貨增加，玉米上市量增加也驗證了農(nóng)戶積極銷售的情緒。調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，在問到農(nóng)戶銷售心態(tài)方面的問題時，不論是農(nóng)戶還是玉米深加工企業(yè)，大家一致反映農(nóng)戶對目前玉米的銷售價格還是非常認(rèn)可的。雖然農(nóng)戶可以通過快手、微信群更很多便捷的渠道了解到玉米現(xiàn)貨的實時價格，但是在目前潮糧價格接近1塊錢的條件下，農(nóng)戶還是非常愿意出手的。在與農(nóng)戶溝通的時候不難發(fā)現(xiàn)，黑龍江地區(qū)因為收割延遲，很多農(nóng)戶玉米雖然沒收上來但是現(xiàn)在都很著急賣糧，大家擔(dān)心12月上大凍之后，玉米價格下跌，反而不能賣個好價錢。

貿(mào)易商心態(tài)：短期有分歧，長期很統(tǒng)一。本次調(diào)研，我們一共走訪了8家玉米貿(mào)易企業(yè)（5家提前預(yù)約的貿(mào)易企業(yè)+3家隨機(jī)走訪的貿(mào)易企業(yè)），其中只有一家表示愿意在這個時點建庫存，這也集中反映了當(dāng)前玉米現(xiàn)貨市場中貿(mào)易主體的謹(jǐn)慎與觀望情緒。為了應(yīng)對目前玉米市場的高價風(fēng)險，貿(mào)易商主要以執(zhí)行合同為主，收購量與下游采購基本對鎖，賺取中間利潤。在問及他們是否愿意在這個位置做大庫存時，他們的態(tài)度大都是希望再等一等，但是對玉米價格向下調(diào)整的空間看的都比較有限，綜合預(yù)計產(chǎn)區(qū)玉米價格下調(diào)幅度在100元以內(nèi)。對于長期的看法，大家表示出一致的看漲預(yù)期。采購策略方面，大家表示在玉米市場政策不出現(xiàn)重大變化的前提下，如果11-12月新玉米上量，大家就會積極的建庫存，并且打算存糧到6個月左右才會銷售。另外，還要特別注意的是20/21年是中國玉米市場化元年，沒有陳糧拍賣，新糧上市期企業(yè)囤糧計劃就更為積極。對此，貿(mào)易和深加工企業(yè)的想法是新糧上市期間要做足玉米庫存。在下游消費主體打算多建兩個月玉米庫存的情況下（往年計劃做到6月，今年計劃做到8月），需要警惕今年新糧采購速度或?qū)⑦h(yuǎn)超市場預(yù)期。

深加工及飼料企業(yè)心態(tài)：保持正常節(jié)奏，當(dāng)前時點不搶購。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前產(chǎn)區(qū)玉米市場中最為活躍的力量就是玉米深加工企業(yè)（淀粉及酒精）?？紤]到黑、吉兩地玉米淀粉、酒精等深加工企業(yè)在最近三年時間內(nèi)基本完成了跑馬圈地，在玉米深加工剛性需求因素支撐下，深加工企業(yè)為留住產(chǎn)區(qū)糧源、維持正常的企業(yè)運轉(zhuǎn)，都會在新糧上市期積極采購。與之相比飼料企業(yè)在目前價格條件下高價囤糧意愿不強(qiáng)。分析原因主要是大型飼料企業(yè)自今年上半年開始一直在積極尋求進(jìn)口及國產(chǎn)小麥、稻谷的替代，緩解原料壓力。

價格預(yù)期：跌幅有限，漲勢可期。調(diào)研第一天，玉米及淀粉近月合約減倉下行，期價高位回落。隨著調(diào)研的進(jìn)行，產(chǎn)區(qū)、北港及銷區(qū)玉米報價不斷走弱，11月玉米市場供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)。對于市場高度關(guān)注的春節(jié)前行情，我們認(rèn)為集中上市的價格低點大概率會出現(xiàn)在元旦前。同時，考慮到今年春節(jié)是2月份，深加工及飼料企業(yè)為了提前做好玉米原料庫存，元旦后到春節(jié)前這段時間將加大采購力度。如果春節(jié)前產(chǎn)區(qū)玉米銷售進(jìn)度超過5成，春節(jié)后玉米價格還將面臨一次報復(fù)性上漲。期貨操作方面，受新玉米上市壓力影響，玉米1月合約交割前或?qū)⒀永m(xù)震蕩表現(xiàn)，玉米5月合約元旦前繼續(xù)尋找中線買入機(jī)會。