隔夜美國(guó)輝瑞公司和德國(guó)BioNTech宣布研發(fā)的疫苗對(duì)新冠病毒的防治有效性達(dá)到90%以上，點(diǎn)燃了市場(chǎng)追逐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的熱情。在此鼓舞下，此前被持續(xù)壓制的原油以及權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)搶眼，美債收益率大幅跳漲，避險(xiǎn)資產(chǎn)金銀承壓下挫，金銀比價(jià)走強(qiáng)。
實(shí)際利率持續(xù)走強(qiáng)成為壓制貴金屬的主要因素，而名義利率近期波動(dòng)明顯放大顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒總體維持向上發(fā)散的特征，而通脹預(yù)期走勢(shì)不確定性猶存，特別是在美國(guó)憲政危機(jī)尚無法完全排除以及參議院選情膠著情況下，不排除通脹預(yù)期會(huì)受到財(cái)政刺激“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的負(fù)面影響。
二、疫苗尚未問世前關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)名義利率上行的容忍度
隔夜消息面的刺激并未改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)有利率水平的預(yù)期。下半年以來，除總統(tǒng)大選前單一交易日曾出現(xiàn)過加息概率明顯上升的個(gè)案外，其余時(shí)間段市場(chǎng)仍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前零利率水平持有一致預(yù)期。
考慮到當(dāng)下時(shí)點(diǎn)距離疫苗正式問世仍有時(shí)日，故經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期仍將受阻于美國(guó)第三輪疫情，過快走高的名義利率于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無益。在此背景下，不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取必要政策手段壓低利率以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，預(yù)計(jì)名義利率的升勢(shì)年內(nèi)或難持續(xù)，對(duì)黃金后市行情也不宜過于悲觀。
三、從金銀走勢(shì)規(guī)律上看白銀仍有調(diào)整空間
隔夜金銀劇烈調(diào)整，紐期金再創(chuàng)本輪調(diào)整以來新低1848，表明自8月初以來的震蕩調(diào)整行情依然延續(xù)；而紐期銀距離9月24日低點(diǎn)21.81仍有距離。根據(jù)金銀運(yùn)行規(guī)律，白銀底部應(yīng)不早于黃金可知其仍有調(diào)整空間。
通過隔夜風(fēng)險(xiǎn)偏好改善而白銀跌幅仍超黃金可知，其雖風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)屬性強(qiáng)于黃金但無法擺脫黃金而走出獨(dú)立走勢(shì)。鑒于其波動(dòng)性偏大的特征，且短期內(nèi)仍可能受抑于通脹預(yù)期低迷，策略上逢反抽可適當(dāng)布局空單。
