一、強勢格局邏輯
1、2019年底到2020年一季度投產(chǎn)較多，但2020年需求遠超預(yù)期，新增供應(yīng)不及需求新增量。
2、2020年檢修較多。
3、三季度和四季度投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)盡管如期進行，但開工負荷低位，新增量較少，導(dǎo)致PVC總在一個強現(xiàn)實和弱預(yù)期中徘徊，然后繼續(xù)走現(xiàn)實路線，PVC震蕩上行。
4、近期的強勢格局主要是在前期供需平衡的基礎(chǔ)上，在9月下旬后，隨著檢修增多+出口增加+內(nèi)需旺季的多重利好共振下，導(dǎo)致現(xiàn)貨大漲，一貨難求。
5、強基本面下，庫存持續(xù)大幅去化，庫存水平在低位。廠家?guī)齑嬉苍诘臀唬@種背景下，廠家不會降價銷售，期貨端的弱預(yù)期會打壓盤面，但隨基差走強，盤面會再次反彈。預(yù)期到現(xiàn)實還有距離，關(guān)注現(xiàn)貨節(jié)奏尋找轉(zhuǎn)折點。
二、高基差+高價差下，站在現(xiàn)在的位置，該如何走呢？
1、從基差和價差的結(jié)構(gòu)也能看到，市場對遠月存在供應(yīng)增加需求減弱的預(yù)期。
2、平衡表不斷修正，仍趕不上供應(yīng)端的變化，比如檢修計劃隨時增加和投產(chǎn)沒量產(chǎn)這種大誤差。但由于冬季不宜檢修，12月-2月份是檢修少的確定性比較大。在這種情況下，去預(yù)估平衡表，11月份中上旬仍是去庫，11月下旬后庫存或能持穩(wěn)，12月會出現(xiàn)累庫。那么1月合約理應(yīng)貼水現(xiàn)貨，但貼水的幅度應(yīng)該是多少呢？
3、在12月后供應(yīng)緊缺緩解，且12-2月長時間都是累庫格局中，現(xiàn)貨端應(yīng)該是要給下游一定利潤的，下游的成本線在6600-6800元附近，再加上back結(jié)構(gòu)，05在6800以上和01在7300附近都是高估的。
4、現(xiàn)貨在7500附近，今日基差已走弱，關(guān)注現(xiàn)貨能否跟上?，F(xiàn)貨短期是一個易漲難跌，但漲幅不大，且繼續(xù)上漲的時間也不多了，下游虧損越來越多。
5、01基差和一五價差修復(fù)的力度，主要是現(xiàn)貨的拐點時間，拐點來的早，修復(fù)的早。否則01將貼水交割，但對于一五價差的空間更大，但空間大，隨01交割臨近，非產(chǎn)業(yè)客戶將不能入場了。一五反套現(xiàn)在仍有風(fēng)險。因此從期貨的交割時間看，01期現(xiàn)套利的基差回歸要比一五價差的風(fēng)險小。（庫存拐點時間預(yù)估在11月下旬-12月，如果再次平衡表出現(xiàn)變化，拐點并未到來，那么反套風(fēng)險較大）。
6、從單邊看，01貼水，現(xiàn)貨難跌，頂部難預(yù)測。高基差和高價差沒有給單邊較好的入場位置。
7、持倉上市以來最高位，多空博弈加劇。多單和一五正套者可部分止盈離場，單邊空和反套暫不適宜入場，關(guān)注基差、現(xiàn)貨價格、庫存。
三、主要圖表
1、開工率有上行預(yù)期
2、庫存有增加預(yù)期
3、基差有下行預(yù)期
4、價差有下行預(yù)期
5、供應(yīng)給的特別謹慎下，11月和12月表需已增加
