今后幾年，PTA產(chǎn)能將再次進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，在供大于求的預(yù)期下，PTA是化工品中表現(xiàn)最弱的品種之一。受近期國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫的影響，PTA成本端存在再次塌陷的可能，昨日主力2101合約盤中一度跌至3196元/噸，再創(chuàng)上市以來(lái)新低。

圖為PTA現(xiàn)貨、期貨價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

成本端或再次坍塌

目前，PTA生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入整體虧損狀態(tài)，但虧損幅度有限（在100元/噸之間）。雖然上游PX檢修裝置較少，但目前PTA加工費(fèi)在500元/噸，處于極低水平。因此，在國(guó)際原油價(jià)格沒(méi)有進(jìn)一步下跌的前提下，PTA下行空間將相對(duì)有限。不過(guò)，目前歐洲疫情再次暴發(fā)，并且持續(xù)惡化，各國(guó)重新開始封國(guó)，成品油消費(fèi)的下降可能使得國(guó)際原油價(jià)格再次大跌。由此來(lái)看，成本端存在再次塌陷的可能，而低加工費(fèi)并不能支撐PTA價(jià)格反彈。

市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足

由于虧損較小，加之下游訂單尚可，PTA企業(yè)的生產(chǎn)積極性良好，并沒(méi)有出現(xiàn)大面積檢修現(xiàn)象。截至11月6日，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為81.21%，處于正常水平。近期，國(guó)內(nèi)檢修裝置除了長(zhǎng)期停車的裝置外，還有大連逸盛的375萬(wàn)噸/年裝置在11月初停車，預(yù)計(jì)停車兩周，四川能投的100萬(wàn)噸裝置、亞?wèn)|石化的75萬(wàn)噸裝置、揚(yáng)子石化的35萬(wàn)噸裝置在11月上旬也開始停車。不過(guò)，儀征化纖的65萬(wàn)噸裝置近期重啟，中泰化學(xué)的裝置也將重啟。庫(kù)存方面，截至11月6日，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存能夠維持6.5天，仍維持在偏高水平。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)貨源充足。

需求有走弱的預(yù)期

受需求推遲釋放以及海外訂單回流的影響，目前國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)表現(xiàn)良好。截至11月6日，國(guó)內(nèi)聚酯裝置開工負(fù)荷為88.72%，終端織造行業(yè)開工負(fù)荷為84.5%，較去年同期分別上升0.47個(gè)百分點(diǎn)和9.5個(gè)百分點(diǎn)。短期來(lái)看，前期檢修的浙江萬(wàn)凱55萬(wàn)噸瓶片裝置將會(huì)重啟，近期聚酯裝置的開工負(fù)荷變動(dòng)不大。此外，目前下游聚酯長(zhǎng)絲和短纖庫(kù)存持續(xù)下降，這將迫使聚酯企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，提振PTA需求。長(zhǎng)期來(lái)看，臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開工將會(huì)急劇下降，并且受外部因素不確定性的影響，紡織海外訂單存在下降預(yù)期。因此，PTA整體消費(fèi)呈現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期的態(tài)勢(shì)。

綜上所述，目前PTA供需格局相對(duì)穩(wěn)定，但受終端紡織淡季以及外部環(huán)境的影響，需求存在走弱預(yù)期。雖然行業(yè)整體陷入虧損，加工費(fèi)處于低位，但由于成本端可能再次塌陷，難以對(duì)PTA價(jià)格形成支撐。筆者認(rèn)為，后市PTA期價(jià)仍將繼續(xù)尋底，前期空單建議繼續(xù)持有。