市場分歧與展望

本周末美國選舉落地，拜登獲選。盡管依然維持較為強硬的對華態(tài)度，但拜登并不認(rèn)為對中國商品加征關(guān)稅符合美國利益，也就是說雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系有一定程度將恢復(fù)正?；?。這并不意味著國內(nèi)棉紡消費將在出口端會有所改善。在美國所有進(jìn)口棉紡織品中，中國商品仍占據(jù)主導(dǎo)市場，市場份額保持在30%上下。即便經(jīng)貿(mào)關(guān)系恢復(fù)正常化，也難以對中國棉紡織品消費端帶來邊際性改善。而為了進(jìn)一步對抗中國，大打人權(quán)牌的民主黨仍有可能重拾特朗普的疆棉禁令，對中國的棉紡織品施壓。

此外，民主黨在眾議院保持領(lǐng)先，參議院與共和黨暫時平分。這預(yù)示著，第一，未來拜登政府的決策將得到更加順利的推行。第二，未來財政刺激法案將順利落地，將對美國經(jīng)濟(jì)有短期刺激作用，或?qū)⑼苿淤Y金流入和宏觀情緒緊密相關(guān)的軟商品，如棉花、原糖。相較特朗普的作為，拜登抗疫決心應(yīng)該更大，美國社會對社交距離保持的要求可能加強，不利于美國經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)。

此前我們提到1-5價差邏輯：1、盡管20/21年度產(chǎn)量穩(wěn)定，皮棉加工同比明顯增加，但在質(zhì)量偏低、前期成本過高、基差未能大幅走低的情況下，舊棉倉單流出、新棉倉單有限，1月合約對應(yīng)供應(yīng)端相對偏緊，而5月合約受質(zhì)量影響，價值偏低。2、資金推動得到產(chǎn)業(yè)認(rèn)可，紗廠、布廠一改此前低原料庫存的結(jié)構(gòu)，大幅補庫，短期內(nèi)，需求端大幅改善，但長期仍存在不確定性。

而現(xiàn)在，短期的邏輯正在轉(zhuǎn)變，1-5價差恢復(fù)至正向市場，鄭棉明顯下跌。不斷新增的海外疫情數(shù)據(jù)終止了美棉樂觀反彈步伐，人民幣匯率的持續(xù)升值讓內(nèi)外價差加速擴(kuò)大，這也斷送了國儲棉花收購的多頭念想，終于在經(jīng)過了10個交易日的震蕩，日內(nèi)01合約多頭認(rèn)損離場，日內(nèi)減倉離場，內(nèi)外價差將以鄭棉走弱的形式回歸。盡管在需求端缺乏持續(xù)性利好，資金仍會把樂觀情緒放在遠(yuǎn)月合約。1-5價差的修復(fù)還將持續(xù)。單邊上，新棉成本支撐逐漸顯現(xiàn)，逢低可適當(dāng)買入。

上周市場回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨價格下跌，現(xiàn)貨成交略有增加。上周現(xiàn)貨成交以點價成交為主，周一至周四現(xiàn)貨交投冷清，周五鄭棉尾盤下跌時由于點價掛單被掃現(xiàn)貨成交才略有增加，但總體增量不多，下游主動采購意愿差，多隨用隨買為主，進(jìn)口棉的采購也因配額的缺少而交投冷清。下游為成品價格回落、成品庫存累積狀態(tài)，只是由于前期庫存轉(zhuǎn)移情況較好，當(dāng)前紡企成品庫存壓力暫不大，但由于后市訂單持續(xù)性不明朗及下游織廠對棉紗價格接受度仍差而導(dǎo)致紡企對于棉花原料采購意愿也不強。短期國內(nèi)棉價或偏弱區(qū)間震蕩，新棉成本仍有一定支撐作用。上周純棉紗市場繼續(xù)延續(xù)前一周走勢，變化不大，市場交投偏弱，價格下跌，市場報價依舊較亂。紡企庫存水平繼續(xù)上升，依舊處于低位，尚未形成壓力。開機持穩(wěn)為主，局部有減產(chǎn)動作。坯布市場銷售氣氛偏弱，織廠積極出貨。上周坯布出貨普遍不快。品種方面，中低支氣流紡紗布相對順銷，其中受氣流紡紗價格偏弱影響，紗卡價格堅挺程度不及前期。

其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場

2、替代品情況

3、內(nèi)外價差情況

4、棉紡織行業(yè)情況