七禾網(wǎng)9、風險收益比應(yīng)該是FOF基金經(jīng)理比較重視的一塊。那么在FOF基金管理中，您是如何進行大類資產(chǎn)配置的？

潘金平：前面已經(jīng)說過了，做FOF最關(guān)鍵還是準確的宏觀研究，宏觀研究得當，把未來半年到一年的股市、期市、債市、匯率和主要大宗商品都有一個相對準確的趨勢判斷，如何配置投資資金的比例和策略就相對清楚了。我作為FOF基金的優(yōu)勢在于股票和期貨都做，跟市場比較貼近。根據(jù)全球政經(jīng)每天的數(shù)據(jù)、消息進行分析，每天晚上復(fù)盤，這對做好FOF其實非常重要，因為這樣才可以把投資的主動性抓在自己手里。

七禾網(wǎng)10、每天的復(fù)盤習慣，您堅持了多久？

潘金平：這個純粹因為愛好才能夠堅持每天復(fù)盤，幾乎堅持有10多年了，除了看盤時間外，平均每天復(fù)盤至少三四個小時以上。通常來說，復(fù)盤比看盤更重要。

七禾網(wǎng)11、信息不對稱是私募FOF投研過程中的難點之一，九祥資產(chǎn)是怎么解決這個問題的？

潘金平：目前對我們來說影響并不大，因為FOF本來就有滯后性，我們的子基金一個星期跟我們報次凈值，而且我們每天及時復(fù)盤，和賣方、機構(gòu)、同行和上市公司的溝通非常多，跟市場非常貼近。

七禾網(wǎng)12、對于投資者來說，無論是股票還是基金都要關(guān)注市場的環(huán)境。九祥資產(chǎn)是如何判斷宏觀環(huán)境和市場情緒的呢？同時，在投資基金時，如何利用不同的市場環(huán)境進行不同基金產(chǎn)品的匹配？

潘金平：做股票的長線價值投資需要很長的視野，很多機構(gòu)可能看3到5年。但是我們的私募產(chǎn)品沒有這么好的條件，我們的產(chǎn)品鎖定期通常只有半年到一年，我給自己的要求是先看三到六個月，因為現(xiàn)在的市場變化太快了，技術(shù)迭代和商業(yè)模式的變化非?？欤刺h的話，波動率也會非常大。所以我們這幾年波動率相對比較小也是這個原因，當然也是因為船小比較好調(diào)頭。我們每周會跟蹤，然后靈活的調(diào)整，加上母基金的靈活調(diào)整，而且我們對母基金的主動權(quán)是牢牢掌控在自己的手里。相當于把FOF當做一個單獨的產(chǎn)品來考慮操作。

我是既做股票又做期貨，在中國這兩塊都做的人還是比較少的，所以對宏觀的把握會更加透徹綜合一點，期貨和股票這兩塊看似大同小異，實際上投資思路的差別還是非常大的，要從不同的側(cè)面來分析中外經(jīng)濟、政治局勢的影響。

七禾網(wǎng)13、在私募基金產(chǎn)品的各類合格投資者中，您覺得哪些類型的個人或企業(yè)比較適合購買FOF基金？

潘金平：我覺得高凈值客戶可以作為一個類固收的產(chǎn)品進行配置，如果期望值不高的客戶，要求10%-20%的收益，投優(yōu)秀的FOF基金是很好的選擇，但是絕對不是指望一年有10%-20%的收益，這一定是個中長線平均收益。比方說投5年，這5年平均有10%-20%的收益。像我們的FOF基金已經(jīng)運作3年半左右的時間了，平均每年有10%幾的絕對收益。

我覺得機構(gòu)和高凈值客戶要追求復(fù)利、穩(wěn)健收益、流動性好，買優(yōu)秀的FOF基金進行配置是比較合適的。

七禾網(wǎng)14、但FOF基金整體收益相對比較低。

潘金平：也是要看行情的，尤其是和股市對比波動率很大，比如在2018年的行情下，F(xiàn)OF的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了，因為投股市都虧錢。今年有些股票基金很好，尤其公募基金的股票很好，F(xiàn)OF的收益相比較來說就低了，所以說買FOF基金是作為一種資產(chǎn)配置，而不是來博取超額收益的，而且時間一定要放長。當然最主要是這幾年真正做得好的FOF私募基金極少，所以大家都一聽FOF就直接給否定了。像我們九祥FOF1號基金這幾年連續(xù)拿了好多獎項就是因為其表現(xiàn)脫穎而出。

七禾網(wǎng)15、 九祥資產(chǎn)除了投資FOF，還聚焦股票價值投資，那您眼中的價值投資是怎么樣的？

潘金平：股票的價值投資根據(jù)資金的收益需求和投資期限也都不一樣吧。比如比如收益需求年復(fù)合收益30%以上，相對就要投成長性好彈性也比較大的中小市值企業(yè)，這種是成長的價值。如果收益要求不高的中長線投資，買大市值的行業(yè)龍頭配置相對來說更加穩(wěn)健的價值投資。當然，兩者都需要很好的擇時。

我們對每個基金的資金需求和期限都理解比較清楚。中長線來看，我覺得未來中國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會成為寡頭經(jīng)濟時代，這也是互聯(lián)網(wǎng)時代的馬太效應(yīng)。

七禾網(wǎng)16、在您投資生涯中，有沒有比較讓您滿意的價值投資案例？

潘金平：2018年，股市單邊下跌的行情中，我們FOF母基金層面空IC來對沖股票多頭和指數(shù)增強，這一年我們還取得了8%左右的收益，所以獲得了很多獎。2019年下半年我比較好地抓住了科技股的主升浪行情，所以也取得了翻倍的超額投資收益。