展望：跨年行情開(kāi)啟，級(jí)別會(huì)大超預(yù)期，建議積極參與

1、跨年行情已在開(kāi)啟。10月底在行情震蕩調(diào)整、市場(chǎng)一片分歧迷茫中，我們?cè)聢?bào)明確強(qiáng)調(diào)跨年行情即將開(kāi)啟。本周市場(chǎng)全線上漲，月報(bào)重點(diǎn)推薦的新能源、家電、汽車(chē)、有色等行業(yè)板塊也均取得顯著的超額收益。

2、且跨年行情級(jí)別或大超預(yù)期，建議積極參與。

首先，拜登基本確認(rèn)當(dāng)選，大選這一海外最大不確定性落地，若至少短期對(duì)資本市場(chǎng)情緒偏正面。

其次，美歐疫情反彈、封城即將重啟，全球?qū)捤蓪⒕S持甚至強(qiáng)化，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境也有支撐。近期，美歐疫情反彈，封城即將重啟，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇重回衰退、各類(lèi)資產(chǎn)劣化的擔(dān)憂。但我們一直強(qiáng)調(diào)，極度寬松的貨幣政策是今年海外市場(chǎng)最重要的支撐力量。從當(dāng)前來(lái)看，一方面，經(jīng)歷此前的大放水后，全球市場(chǎng)很難再現(xiàn)今年3月的崩盤(pán)式暴跌。另一方面，當(dāng)前疫情已難以動(dòng)搖全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)。后續(xù)，若經(jīng)濟(jì)再度承壓，全球?qū)捤筛型俣葟?qiáng)化。

此外，隨著海外不確定性消化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，帶動(dòng)外資加速回流。美歐疫情反彈、美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激法案難產(chǎn)，導(dǎo)致海外大跌，外資風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂之下也一度流出。但當(dāng)前隨著拜登當(dāng)選，海外不確定性開(kāi)始逐步消化。海外市場(chǎng)大漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)之下，外資也在大幅回流。

國(guó)內(nèi)方面，至少到明年一季度，經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇但不會(huì)過(guò)熱，貨幣政策中性但非系統(tǒng)性收緊。5月以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，央行貨幣政策開(kāi)始逐步邊際收緊，并成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注和擔(dān)憂的重點(diǎn)。但在內(nèi)外部的不確定性之下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大壓力。因此，中長(zhǎng)期，央行貨幣政策基調(diào)也將維持中性偏松。

與此同時(shí)，“十四五”規(guī)劃將出，到明年3月正式稿發(fā)布前，政策預(yù)期升溫疊加業(yè)績(jī)空窗期，均將提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。一方面，本次“十四五”極其重要，肩負(fù)著我國(guó)加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、打贏科技持久戰(zhàn)的歷史使命，另一方面，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，五年規(guī)劃發(fā)布前后市場(chǎng)表現(xiàn)大多向好，并帶來(lái)短期的市場(chǎng)熱點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。而從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，政策預(yù)期較高的新能源、半導(dǎo)體、汽車(chē)、消費(fèi)等行業(yè)和板塊已在領(lǐng)漲。

因此，在外部不確定性消化，內(nèi)部政策預(yù)期升溫之下，繼續(xù)看好當(dāng)前至明年一季度的跨年行情，且級(jí)別或大超預(yù)期，建議積極參與。

投資策略：關(guān)注“十四五”規(guī)劃相關(guān)投資機(jī)會(huì)

——關(guān)注“十四五”政策預(yù)期較高的新能源、軍工、半導(dǎo)體等板塊。

——景氣角度：關(guān)注新能源、機(jī)械、家電、汽車(chē)、化工等板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、疫情發(fā)展超預(yù)期；2、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)。