秋收掃尾，11月玉米竟以下跌之路開啟，11月3日錦州港680容重新糧收購價格2450，周環(huán)比下跌30元/噸。北方港口率先下跌，連盤玉米期貨主力合約便如驚弓之鳥，11月的首個交易日跌幅便超過2.6%，多久沒出現(xiàn)過這么大跌幅了！前兩個交易日分別下跌55元、40元。五連漲之后，掉頭急轉(zhuǎn)直下，筆者認為，是現(xiàn)貨找回場子的體現(xiàn)，期貨是遲早要回歸現(xiàn)貨的，玉米現(xiàn)貨也將從眾多替代品中去重新尋找平衡點。
玉米是飼料原料之王，玉米飼料中消費占總消費60%，“后臨儲時代”的能量飼料加速多元化，既有以進口為主的高粱和大麥，也有以國產(chǎn)為主的稻谷跟小麥。能量飼料價格在經(jīng)過上一輪大漲大跌周期后，飼料原料采購更加靈活，配方中不同能量飼料幾乎具有完全的可替代性，配方占比更是隨著比價關(guān)系不斷調(diào)整。
回顧過去，在2015年，玉米直接或間接進口量合計超過4000萬噸，雖然玉米國際貿(mào)易受配額限制年度進出口量較小，但玉米的產(chǎn)業(yè)鏈條很長，2019年我國直接進口玉米450萬噸走，而間接進口玉米替代品或產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品及替代品(高粱、大麥、DDGS、豬牛羊肉、燃料乙醇等)超過1500萬噸，玉米直接或間接進口量合計在2000萬噸左右，從出口角度，2018年我國直接出口玉米僅1.22萬噸，間接出口玉米(玉米淀粉、果糖、味精、氨基酸)超過500萬噸。玉米價格的上漲，將會導致這些產(chǎn)品進出口量發(fā)生巨大變化，從而打破原有玉米供需平衡關(guān)系。
今時，歷史可能再次重演。
海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年1-9月份累計進口玉米、小麥、高粱、大麥四個品種共計2087萬噸，已經(jīng)超過了去年全年的總量。而且后續(xù)進口規(guī)模依然龐大。說到進口，不同于2015年，今年是真的需要大量進口谷物來補充玉米的缺口，每年世界糧食出口就這么多，我們采購這么多進口谷物，會把國外的價格都買起來，這依舊難以打破玉米的強勢，直到引爆小麥市場的需求。
10月28日國家糧食交易中心舉行的最低收購價小麥拍賣成交量高達269.9萬噸，成交比例平均達到67.74%，延續(xù)了之前一周的強勁增長勢頭。最高價為每噸2550元，最低價格為2250元/噸，均價為2356元/噸，高于6月下旬的成交均價2316元/噸。投放量的增加，并未給小麥拍賣帶來頹勢。
小麥在飼料價值上要優(yōu)于玉米，小麥的拍賣底價為2250元/噸，大幅低于同一地區(qū)的玉米價格，隨著近期國內(nèi)玉米價格大幅攀升，最近幾周小麥銷售量也在強勁增長，飼料廠家大量采購小麥。10月份小麥拍賣成交供給728萬噸，而9月份成交量只有113萬噸，月增長率高達544%。并且，11月份將繼續(xù)舉行最低收購價小麥拍賣，數(shù)量仍是400萬噸。按這個拍賣法，玉米將很難突破小麥的圍堵，玉米要重新考慮與小麥之間的價差。
“木秀于林，風必摧之”，玉米可以獨立風騷，但不能盲目跟風，過分的高估，最后必將一地雞毛。價格超過了平衡點，其代價就是需求被其他谷物大幅替代。
