裝置檢修力度減弱

10月下旬，隨著下游市場產(chǎn)銷轉(zhuǎn)淡，PTA需求支撐力度減弱，期價再度進入連續(xù)下跌模式，并且月末國際油價連續(xù)重挫更令PTA期價加速下跌，10月30日PTA期貨主力合約收于3360元/噸，近半年來首度跌破3400元/噸。

海外疫情形勢仍然嚴(yán)峻

進入10月，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，新冠肺炎疫情防控壓力再度加大。根據(jù)世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球日新增確診病例數(shù)自10月中下旬開始明顯增加，其中10月31日新增確診病例數(shù)545114例更是創(chuàng)下3月以來新高；除了一直居高不下的美國以外，此前疫情形勢已有所好轉(zhuǎn)的歐洲多國新增確診病例數(shù)也再度攀升，并創(chuàng)下疫情開始以來新高。再度嚴(yán)峻的疫情形勢打擊歐洲多國經(jīng)濟，歐洲央行行長拉加德日前表示，“由于歐洲疫情的死灰復(fù)燃和遏制措施的加強，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇‘失去了動力’，對短期前景構(gòu)成了不利影響”。

PTA供給將會再度提升

進入11月，國內(nèi)PTA裝置檢修計劃明顯減少，雖然逸盛大化375萬噸/年裝置自11月2日開始停車檢修，但除此之外僅有揚子石化、亞東石化以及四川能投等幾套年產(chǎn)能在100萬噸以下的小型裝置存在檢修安排。考慮到前期檢修的數(shù)套大型裝置將在11月初重啟復(fù)產(chǎn)，且新鳳鳴2期新裝置將在11月初滿負(fù)荷，后期國內(nèi)PTA供給將再度提升。截至11月2日，國內(nèi)PTA裝置日度開工率為86.11%，較2019年同期提升1個百分點；按照目前國內(nèi)PTA有效產(chǎn)能計算，國內(nèi)PTA日產(chǎn)量約為13.18萬噸，較2019年同期增加2.37萬噸。

聚酯市場交投歸于平淡

在連續(xù)數(shù)周的高產(chǎn)銷后，下游企業(yè)補庫基本結(jié)束，并且由于除短纖外其余品種加工利潤較差，企業(yè)對于原料價格連續(xù)上漲的接受程度有限，因此雖然聚酯裝置開工尚未穩(wěn)定，但市場交投在10月下旬已歸于平淡，單日產(chǎn)銷僅有50%左右，與此前連續(xù)“破百”的周均產(chǎn)銷相比降溫明顯。截至11月2日，國內(nèi)聚酯裝置日度開工負(fù)荷為86.49%，較2019年同期下降0.79個百分點。10月29日當(dāng)周，國內(nèi)聚酯切片周均產(chǎn)銷為37.51%，較2019年同期下降25.49個百分點；滌綸短纖與長絲周均產(chǎn)銷分別為39.29%、39.14%，較2019年同期分別下降63.71、45.46個百分點。

PTA庫存壓力仍然較大

10月，由于國內(nèi)裝置檢修增多，使得PTA裝置開工較前期高位明顯下降，PTA供給也因此有所下滑，不過新鳳鳴2期投產(chǎn)了其中一條線110萬噸/年產(chǎn)能裝置，一定程度上彌補了裝置檢修所損失的產(chǎn)能，因此近期國內(nèi)PTA社會庫存雖連續(xù)去庫，但幅度相對較為有限。隨著近期多套裝置重啟復(fù)產(chǎn)，PTA供給將有所增加，而需求卻難有進一步提升，PTA社會庫存恐將再度累庫，庫存壓力仍然較大。截至10月末，國內(nèi)PTA社會庫存為386.97萬噸，環(huán)比9月末減少8.03萬噸，較2019年同期大幅增加244.97萬噸。

圖為PTA社會庫存變化（單位：萬噸）

綜上所述，11月國內(nèi)PTA裝置檢修力度較小，加之新鳳鳴2期裝置全線投產(chǎn)，國內(nèi)PTA供給將有所提升。在終端補貨基本結(jié)束、海外疫情形勢再度加重等因素影響下，后期PTA需求難言樂觀。PTA社會庫存持續(xù)處于近400萬噸的“天量”，高庫存壓力還將持續(xù)對PTA期價形成壓制。我們認(rèn)為，后期PTA整體走勢仍然偏弱，時隔半年再度跌破3400元/噸或許只是“寒冬”的開始。