近期，受美國(guó)大選以及歐洲多國(guó)疫情二次沖擊等風(fēng)險(xiǎn)事件影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加打壓國(guó)際油價(jià)，拖累瀝青價(jià)格走勢(shì)。國(guó)內(nèi)受需求支撐，西北、華北、東北地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定，華東、華南及山東地區(qū)，市場(chǎng)主流成交價(jià)小幅走高，漲幅在50元/噸。不過(guò)，11月底瀝青仍維持高產(chǎn)，且社會(huì)庫(kù)存水平處在中位，資源供應(yīng)充裕，疊加國(guó)際油價(jià)疲態(tài)盡顯，瀝青價(jià)格難有起色。

國(guó)際油價(jià)區(qū)間振蕩

從供給端來(lái)看，OPEC+組織明顯表現(xiàn)力不從心，俄羅斯與沙特正在討論下個(gè)月將減產(chǎn)政策延長(zhǎng)3個(gè)月，但其他海灣國(guó)家如阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克國(guó)力吃緊，維持減產(chǎn)存在困難。同時(shí)，利比亞產(chǎn)量迅速提升至80萬(wàn)桶/日，油市供給壓力較大。需求方面，全球正遭受疫情的二次沖擊，歐洲多國(guó)再次施行強(qiáng)制隔離措施，原油需求前景黯淡。雖然國(guó)內(nèi)需求仍然向好，浙石化二期與連云港盛虹石化大量投產(chǎn)，商務(wù)部公布2021年非國(guó)營(yíng)原油配額大幅增加，但是我國(guó)附近沿海庫(kù)存居高不下，也是掣肘進(jìn)口的客觀因素。油市供需矛盾依舊尖銳，市場(chǎng)寄希望于美國(guó)大選后，避險(xiǎn)情緒消退，美政府推出大規(guī)模財(cái)政刺激政策提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)維持區(qū)間振蕩。

受?chē)?guó)際油價(jià)持續(xù)低迷影響，馬瑞原油價(jià)格走低，生產(chǎn)成本持續(xù)下降，加之瀝青價(jià)格保持穩(wěn)定，從而帶動(dòng)瀝青廠理論盈利水平增加，目前國(guó)內(nèi)瀝青廠周內(nèi)理論盈利219元/噸，盈利水平環(huán)比增加133元/噸。

目前主力煉廠開(kāi)工率穩(wěn)中有升，根據(jù)百川資訊對(duì)國(guó)內(nèi)72家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為56%，保持較高的開(kāi)工率水平。瀝青市場(chǎng)供應(yīng)增加，增量主要在山東、東北、華南地區(qū)。山東及華北地區(qū)，項(xiàng)目趕工收尾需求增加，多數(shù)煉廠出貨平穩(wěn)；東北地區(qū)市政趕工需求持續(xù)，煉廠繼續(xù)交付前期合同。當(dāng)前新加坡瀝青與高硫180CST燃料油比值為1.276，生產(chǎn)瀝青的經(jīng)濟(jì)性依然好于高硫燃料油。但隨著南亞燃料油發(fā)電需求不斷增加，瀝青產(chǎn)能部分向燃料油轉(zhuǎn)移。

建議空單持有

近期，煉廠整體庫(kù)存水平處于中低位，短期支撐瀝青市場(chǎng)價(jià)格走穩(wěn)。因部分瀝青資源分流至船燃及焦化市場(chǎng)，整體出貨未見(jiàn)明顯壓力，北方部分瀝青資源繼續(xù)裝船南下。此外，個(gè)別煉廠以2150元/噸左右的價(jià)格簽訂部分下海訂單。后期隨著終端需求逐步下降，煉廠將有更多的資源流向焦化市場(chǎng)，同時(shí)下海資源也繼續(xù)增加。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，近期煉廠庫(kù)存水平維持在34%，同時(shí)社會(huì)庫(kù)存總量依然維持在85萬(wàn)噸的較高水平。

受?chē)?guó)內(nèi)基建項(xiàng)目支撐，瀝青9月、10月旺季需求較往年偏強(qiáng)，但供給也十分充裕。后市隨著北方天氣逐步轉(zhuǎn)涼，北方需求將快速下滑，南下資源會(huì)大量增加，瀝青價(jià)格將受影響，預(yù)計(jì)冬儲(chǔ)政策發(fā)布前，瀝青市場(chǎng)難有起色。

綜上所述，國(guó)際油價(jià)低位徘徊，瀝青成本支撐有限，當(dāng)前煉廠開(kāi)工維持高位，后市供給壓力偏大。預(yù)計(jì)瀝青主力合約2012走勢(shì)偏弱，建議投資者空單持有。