市場分歧：1-5價(jià)差結(jié)構(gòu)調(diào)整反映出鄭棉基本面的不同，短期來看，盡管新花加工同比偏快，但市場難以給出套?？臻g，以及新花質(zhì)量偏低，帶來新增倉單同比偏低，加上秋冬紡織訂單火熱，多頭在近月仍有發(fā)力空間。而長期來看，歐洲市場封鎖令下游火熱或僅曇花一現(xiàn)，全球棉市供需矛盾難進(jìn)一步演化。
行情展望：目前鄭棉估值得到明顯修復(fù)，但上漲驅(qū)動(dòng)并不持續(xù)。隨著新年度籽棉價(jià)格太高，皮棉成本中樞上移，未來價(jià)格底部上移至13500-14000。質(zhì)和量基本落地，后續(xù)變化不會(huì)太大，未來延續(xù)震蕩走勢的概率較大。行情主導(dǎo)因素還是在于宏觀面和需求端。在棉花價(jià)格區(qū)間震蕩內(nèi)，可嘗試逢高短空價(jià)值偏低的5月合約，逢低做多價(jià)值更高的1月合約。
軋花廠建議：基差走弱時(shí)，擇機(jī)逢高套保，鎖定利潤，勿賭后市。
紗廠建議：根據(jù)訂單情況隨行就市采購皮棉。
投資建議：在棉花價(jià)格區(qū)間震蕩內(nèi)，可嘗試逢高短空價(jià)值偏低的5月合約，逢低做多價(jià)值更高的1月合約。
一、市場分歧與展望
隨從高位回落后，鄭棉期貨仍維持震蕩走勢。但月間價(jià)差結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，1-5價(jià)差在10月行情中持續(xù)上漲，由近月合約貼水轉(zhuǎn)為升水?；仡欉^去幾年的月間價(jià)差，1-5合約價(jià)差長期保持近月貼水的結(jié)構(gòu)，近五年1-5價(jià)差均值在-750左右，但本月已經(jīng)從9月收盤價(jià)-320來到今天收盤后的115。這一價(jià)差走勢原因在于基本面的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱以及1月合約倉單量不足。
一方面，現(xiàn)貨價(jià)格提振近月強(qiáng)勢表現(xiàn)：10月后的棉花市場從供需兩端得到提振，供應(yīng)端北疆籽棉搶購造成新花成本抬升，需求端，紡織業(yè)金九銀十訂單火爆，刺激紡企、布廠進(jìn)行大量原料補(bǔ)庫。另一方面，未來行情風(fēng)險(xiǎn)不確定性存在固化了遠(yuǎn)月疲軟態(tài)勢，當(dāng)下歐洲再次進(jìn)入封鎖階段，宏觀情緒偏弱，紡織訂單可持續(xù)性存疑。
單純從產(chǎn)業(yè)角度來看，以中高支產(chǎn)品為主的紡企、貿(mào)易商的套保買盤更傾向于選擇在1月合約建倉而非5月合約，至少從交割角度來講，接到高質(zhì)量棉花概率更大。新年度棉花市場特征之一在于，新花質(zhì)量指標(biāo)同比降低幅度大，據(jù)了解，北疆皮棉平均長度和比強(qiáng)在27，加上對(duì)高質(zhì)量的澳棉進(jìn)口限制，高質(zhì)量棉花可能存在結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足。根據(jù)交割規(guī)則，舊年度陳棉將在3月后注銷倉單，所以2105交割價(jià)值不及2101交割價(jià)值。
目前鄭棉估值得到明顯修復(fù)，但上漲驅(qū)動(dòng)并不持續(xù)。隨著新年度籽棉價(jià)格太高，皮棉成本中樞上移，未來價(jià)格底部上移至13500-14000。質(zhì)和量基本落地，后續(xù)變化不會(huì)太大，未來延續(xù)震蕩走勢的概率較大。行情主導(dǎo)因素還是在于宏觀面和需求端。在棉花價(jià)格區(qū)間震蕩內(nèi)，可嘗試逢高短空價(jià)值偏低的5月合約，逢低做多價(jià)值更高的1月合約。
二、上周市場回顧
棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲之后略有回落，現(xiàn)貨成交繼續(xù)走淡，紡企采購謹(jǐn)慎，以隨用隨買采購為主，增庫意愿不強(qiáng)。上周棉紗市場交投較前期下降，價(jià)格持穩(wěn)震蕩為主，庫存水平繼續(xù)上升，但仍處低位，紡企開機(jī)維穩(wěn)為主；坯布市場繼續(xù)偏弱，整體開機(jī)小幅上漲，產(chǎn)銷基本持平，庫存積累不明顯，棉紗采購按照訂單數(shù)量購買。
三、其它數(shù)據(jù)
1、期貨市場
2、替代品情況
3、內(nèi)外價(jià)差情況
4、棉紡織行業(yè)情況
